农林牧渔行业周报：猪价、猪粮比持续下跌，产能去化趋势确定性加强

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 03 月 20 日 农林牧渔 猪价、猪粮比持续下跌，产能去化趋势确定性加强 养殖板块：1）生猪：猪价、猪粮比持续下跌，亏损程度继续加深，产能去化趋势确定性加强。2022 年 3 月 10 日全国外三元生猪价格 12.3 元/千克，同比下跌57.88%；截止 2022 年 1 月，国内能繁母猪存栏量 4290 万头，月环比下降 0.9%，同比下降 3.7%，2020 年 6 月至今同比首次转负。截止 2022 年 3 月 11 日外购仔猪养殖利润亏损 258.05 元/头，自繁自养亏损 547.16 元/头，自繁自养连续十二周亏损且幅度加大，豆粕等主要饲料原料价格高企，第三批收储或即将启动。预计 2022上半年仍面临能繁惯性带来的出栏高峰，猪价上行概率较小，养殖深度亏损延续，从二元母猪及仔猪价格看，行业补栏意愿仍较低迷，因此我们认为产能去化趋势确定性有所加强，且成本端与猪价压力叠加下去化有望加速，继续看好左侧布局机会，未来考虑出栏弹性及确定性以及成本下降空间等多重因素，生猪板块重点推荐：温氏股份，建议关注：傲农生物、新五丰、牧原股份、天邦股份、巨星农牧。2）禽类：鸡价稳中有升，继续看好黄鸡中期价格走势。需求逐渐恢复，供给端支撑黄鸡价格止跌回升，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡均价截止 2022 年 3 月 16 日分别为6.30元 /6.86元 /8.54元 /8.65元 /500g ， 周 环 比 分 别 变 动+2.94%/+5.21%/+0.12%/+7.05%，同比分别变动-8.70%/-2.83%/+0.12%/+12.34%。截止 2021Q4 黄羽鸡在产父母代存栏已基本下降至 2018 年正常水平，新冠疫情反复等因素影响下，行业投苗意愿偏淡，供给端预计上半年仍可对鸡价形成较强支撑，看好成本管控能力与成长性俱佳的黄鸡养殖行业龙头，重点推荐：立华股份，建议关注：温氏股份、湘佳股份。3）肉牛养殖：2020 年 9 月国务院办公厅发布《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，提出“年牛羊肉自给率保持在 85%左右”目标，行业供需缺口较大，关注肉牛规模化养殖机遇，建议关注：鹏都农牧。 动保板块：新版 GMP 大限时间将近，研发+生产+市场优势龙头受益。“先打后补”政策有效推进以及 2025 年逐步全面取消政采苗政策背景下，兽用生物制品迎来市场化发展时代；自 2020 年 7 月起饲料全面“禁抗”，养殖“限抗”“减抗”，高端治疗类兽用化药需求已迎来快速增长；《兽药生产质量管理规范（2020 年修订）》于 2020 年 4 月 21 日发布，自 2020 年 6 月 1 日起施行，截止 2022 年 5 月31 日仍未达到新标的落后行业产能或被清退，行业准入门槛提高，竞争格局有望快速优化。中长期看具有前端科研院所联合研发+优质产能+市场渠道全方位优势的行业龙头有望充分收益，重点推荐：中牧股份——市场苗与高端化药放量支撑业绩高成长，建议关注：生物股份、回盛生物、瑞普生物。 种业板块：1 号文件与两会政府工作报告再提粮食安全，关注种业长期布局机会。2022 年 1 号文件发布以及 3 月 5 日两会政府工作报告再次强调粮食安全与种业振兴主题，2021 年 7 月《种业振兴行动方案》通过；2021 年 11 月农业农村部发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，新增关于转基因农作物品种审定的相关细则；此外，随着 2021 年《种子法》完成修订，玉米等品种审定标准门槛提升，行业知识产权保护与龙头集中度提升趋势有望显现。看好具有品种优势以及研发优势的行业龙头，建议关注：登海种业、荃银高科、大北农、隆平高科。 风险提示：突发疫病或自然灾害、新冠疫情反复、行业政策落地进度不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 孟鑫 执业证书编号：S0680520090003 邮箱：mengxin@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：猪价跌势不改二批收储开启，继续重视猪周期左侧布局》2022-03-13 2、《农林牧渔：中央启动 4 万吨收储，继续看好猪周期左侧布局机会》2022-03-06 3、《农林牧渔：猪价周内小幅下跌，行业深度亏损持续》2022-02-27 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600195.SH 中牧股份 买入 0.41 0.56 0.68 0.84 30.20 22.11 18.21 14.74 300498.SZ 温氏股份 买入 0.63 -0.21 0.25 1.81 49.31 -99.24 83.36 11.51 300761.SZ 立华股份 买入 1.17 -0.89 2.40 3.54 15.65 -39.24 14.55 9.86 002714.SZ 牧原股份 - 7.30 1.62 1.57 5.55 10.53 33.77 34.77 9.85 资料来源：Wind，国盛证券研究所，注：其中中牧股份、立华股份、温氏股份采用国盛研究所盈利预测，其他个股采用 Wind 一致预期 股票报告网 2022 年 03 月 20 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 一周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 4 2 行业周数据 ......................................................................................................................................................... 5 2.1 初级农产品................................................................................................................................................ 5 2.2 养殖板块 ................................................................................................................................................... 7 2.2.1 生猪：猪价、猪粮比持续下跌，亏损程度继续加深 ............................