月度策略报告：港股资金监测、两会复盘与行业推荐（3月版）

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 港股资金监测、两会复盘与行业推荐 （3 月版） 方正证券研究所证券研究报告 月度策略报告 海外策略及港股研究 2022.03.05 分析师： 党崇钰 登记编号： S1220521120005 相关研究 《俄罗斯被禁止使用 SWIFT 的影响有哪些？》2022.02.27 《港股调整后怎么走?》2022.02.22 《港股通名单调整机制与 3 月调入预测》2022.02.18 《复盘奥运期间的俄罗斯-格鲁吉亚战争》2022.02.17 《港股资金监测、基金持仓与配置推荐（2 月版）》2022.02.13 《分歧加大：会有经济衰退冲击美股么？》2022.02.07 《美联储议息会议及港股大跌分析》2022.01.28 《 恒 指 成 分 股 重 要 基 本 面 指 标 展 望（2021E、2022E）》2022.01.27 《2022 年港股投资展望：见龙在田》2022.01.19 《 2022年 海 外 货 币 政 策 展 望 》2022.01.08 《中美关系边际变化挫伤股市风险偏好》2021.12.19 《大国博弈、人民币国际化与开放型交易所建设》2021.11.26 《四季度中美经济与港股投资策略》2021.11.06 《 重 视 行 为 金 融 、 淡 化 复 合 增 速 》2021.10.19 《全球疫情是否存在神秘两个月循环周期？》2021.10.13 《经济形势、能耗双控与周期股的未来》2021.10.08 《港股点评：估值寻底而非政策寻底，关注 A 股赶顶与美股震荡》2021.09.14 《港股策略专题：大消费简明框架和港股景气度》2021.08.20 《港股中期策略大势篇：AH 股市将协同构造 M 型震荡》2021.08.05 《平台经济反垄断监管：影响与展望》2021.07.09 《2021 年港股市场展望：否极泰来，向阳而生》2021.01.02 摘要：2022 年 2 月，从港股板块行情来看，原材料业、能源业涨幅领先，分别为 10.57%、5.55%；而跌幅较大行业为地产建筑业、内房股、资讯科技业，跌幅分别为 3.65%、5.13%、7.12%。从港股估值来看，AH 股溢价仍处于过去 5 年溢价均值加一个标准差以上。从南向资金来看，南向资金净流入港股 45.93 亿港元。按照 Wind 十大活跃成交个股口径来看，金融业、资讯科技业、工业、必需性消费品、公用事业流出较多，分别流出 76.12、15.66、5.64、4.87、4.63 亿港元。而能源业、医疗保健业流入较多，分别流入 33.83、35.35 亿港元。从外资和港资资金来看，2 月份，香港中介和国际中介均在黄金及贵金属、一般金属及矿石、煤炭、工业运输板块持股市值环比增加较多。 复盘过去 14 年两会，恒指在两会后上涨概率大。主要结论有：（1）恒生指数在两会过后 30 天上涨概率达到 71%，平均上涨幅度为 5.27%；（2）过去 7 年，恒生港股通指数在两会过后一个月内上涨概率均较大。总体而言，港股在两会前一周、两会期间都会出现一定调整。从分板块来看：（1）过去 7 年内房股在两会过后上涨概率较高，两会过后 1 周、2 周、30 天上涨概率分别为 83%、67%、100%。（2）金融板块在两会过后 2 周内表现较为平缓，上升和下降概率持平。总的来说，两会过后 1 周、2 周、1 个月内，上涨概率均超 50%的板块为：内房股、资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费业、地产建筑业、能源业、公用事业、综合业。 3 月份行业配置推荐主要有三大主线。主线一：两会稳增长政策及俄罗斯-乌克兰军事冲突背景下的投资机会。建议关注稳增长政策下地产金融等板块的估值修复（尤其是房地产政策边际放松带来的地产链投资机会），以及俄乌冲突导致的大宗商品及海运价格波动带来的投资机会。主线二：建议关注疫情缓解后在线出行平台、餐饮、酒店、旅游、博彩、航空等板块边际复苏。同时，建议关注香港疫情高峰期过后，港股本地股估值恢复。主线三：关注两会热点赛道，如“双碳”政策相关的新能源、高端制造业、数字经济、医疗健康（如新冠疫苗和口服药）等赛道，建议低位介入优质个股。 风险提示：俄乌军事冲突发展超预期；全球货币政策变化超预期；内地经济放缓超预期；中美关系边际变化超预期。 感谢詹广鹏对本文的贡献。 月度市场投资策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 2022 年 2 月份港股行情表现 ............................................................ 4 2 港股整体估值仍处于历史低位 ........................................................... 5 3 南向资金流动 ......................................................................... 5 4 外资资金流动 ......................................................................... 6 5 两会：过往两会前港股通常出现调整，两会过后反弹几率较大 ............................... 9 6 3 月份推介板块 ...................................................................... 12 6.1 主线一：内地稳增长政策及俄罗斯-乌克兰冲突下的投资机会 ......................... 12 6.2 主线二：关注疫情复苏带来的线下消费崛起。 ...................................... 14 6.3 主线三：关注两会中“双碳”政策、数字经济产业链等热点赛道 ...................... 15 mNmRnNuMsMmOtRnNtPoQnQ7NaO9PoMmMnPnPfQpPsRfQnNpRaQnMpQxNmMvNxNsPmO月度市场投资策略报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录 图表 1： 2022 年 2 月港股主要板块走势 .............................................................................................................. 4 图表 2： 2 月港股通各板块涨跌幅 ........................................................................................................................ 4 图表 3： 恒生综合指数整体估值 ............