非金属建材行业2022年3月投资策略：下游需求陆续开启，关注优质低估值龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月06日超 配1非金属建材行业 2022 年 3 月投资策略下游需求陆续开启，关注优质低估值龙头核心观点行业研究·行业月报建筑材料超配·维持评级证券分析师：黄道立证券分析师：陈颖0755-821306850755-81981825huangdl@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980511070003S0980518090002证券分析师：冯梦琪0755-81982950fengmq@guosen.com.cnS0980521040002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《非金属建材周报（22 年第 8 周）：节后复工逐步开启，行业保持平稳运行》 ——2022-02-21《非金属建材行业年报业绩前瞻：风险逐步释放，“稳增长”仍值得期待》 ——2022-02-15《非金属建材周报（22 年第 7 周）：水泥仍处淡季运行，玻璃节后备货提价》 ——2022-02-14《建材行业基金持仓专题：持仓比例回升，成长性依旧是重要关注点》 ——2022-02-10《非金属建材行业 2 月投资策略：把握投资“稳增长”的窗口期》——2022-02-09独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明2 月市场回顾：聚焦“稳增长”，水泥相关板块上行。2 月份，建材板块呈现震荡下行趋势，单月建材板块下跌 0.78%，跑输沪深 300 指数 1.17 个百分点，其中受“稳增长”政策预期驱动，水泥板块表现更优，单月板块上涨 4.4%，跑赢沪深 300 指数 4.01 个百分点，玻璃板块小幅上涨 0.88%，跑赢沪深 300指数 0.49 个百分点，其他建材板块下跌 3.84%，跑输沪深 300 指数 4.23 个百分点。细分板块中，涨幅前三的板块分别为水泥管（+11.51%）、水泥（+4.58%）、玻纤（+3.89%）。节后复工逐步开启，关注下游需求实际落地。春节过后，受淡季因素、低温雨雪天气等因素影响，水泥市场下游需求恢复相对缓慢，2 月份各地价格涨跌互现，整体环比小幅下降，预计随着气温回升，工地、搅拌站将逐步恢复到正常开工水平，在地产“保交楼”、基建项目存量和新开工的启动支撑下，下游需求恢复步伐有望逐渐加快；玻璃市场 2 月主要以中下游备货为主，整体终端需求实际恢复相对缓慢，且下游开工率较低，深加工订单新增量有限，目前行业进入社会库存去化阶段，建议积极关注下游开复工和新增订单情况；玻纤粗纱市场整体维稳，节后需求恢复良好，热塑产品供应仍显紧俏，风电市场需求托底下，需求端短期有支撑中长期有望进一步向好，电子纱价格目前多为刚需补货，对高价货源接受能力仍有限，短期价格调整后暂稳，后续或仍将有所承压，但考虑到成本支撑，预计中后期价格调整空间不大。重点推荐组合：3 月份建材板块重点推荐组合为：海洋王、华新水泥、海螺水泥、志特新材。2 月组合收益率 4.33%。自去年 12 月经济工作会议以来，中央即定调 22 年“稳增长”的整体工作思路。1 月之后，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力，此外，俄乌冲突的爆发为市场带来更多不确定因素，市场恐慌情绪尚未消除。鉴于目前行业正处于节后复工阶段，“稳增长”的最终强度和弹性尚不可证伪，市场进入一段投资“传统经济增长动能”博弈“稳增长”的较好的窗口期，建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻 A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2021E2022E2021E2022E002724海洋王买入15.96124.460.510.6931.323.1600801华新水泥买入20.71369.692.913.317.16.3600585海螺水泥买入40.582,061.286.506.916.25.9300986志特新材买入48.6656.961.622.4230.020.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2 月市场回顾：聚焦“稳增长”，水泥相关板块上行........................................................................... 5单月行业小幅下跌，水泥板块表现较优..................................................................................................................5全年：“稳增长”预期驱动水泥板块跑出相对优势.......................................................................................6节后复工逐步开启，关注下游需求实际落地.......................................................................................10水泥：需求缓慢回升，价格有望逐步向上.................................................................................................... 10玻璃：社会库存去化中，关注下游需求恢复................................................................................................13玻纤：粗纱需求恢复良好，有望呈现稳中上涨，电子纱短期暂稳........................................................142 月投资组合回顾及 3 月组合推荐........................................................................................................16投资建议：把握投资“稳增长”窗口期...............................................................................................16风险提示...............................