交通运输行业航空曙光点评系列：航空市场客运量创近期新低，二三季度航空市场仍可期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/ 航空机场 2022 年 03 月 15 日 航空市场客运量创近期新低，二三季度航空市场仍可期 看好 ——航空曙光点评系列 相关研究 "全球航空业重塑格局，后疫情时代国际航线迎来战略机遇期 -航空起风时系列：国际航线聚焦" 2022 年 2 月 26 日 "春运上半场数据解读：客运量超同期，重点市场需求旺盛，复苏有望延续-航空 曙光系列" 2022 年 2 月 6 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818×转 zoujw@swsresearch.com 核心观点：  事件：3 月 14 日 0—24 时，我国本土新增确诊病例 3507 例：其中新增无症状感染者 1768例，本土 1647 例（吉林 991 例）。3 月 1 日开始，本轮国内疫情累计报告感染者已超过一万例，波及全国 27 个省份。因疫情防控需要，沈阳桃仙国际机场今日航班取消。3 月 12日起，上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：市民非必要不离沪。从 3月 15 日起，西安市将会加强离市通道管理。西安市所有人员非必要不离市。  点评：2022 年民航运输数据已降至年内新低，退票率升至新高。 3 月 13 日，民航旅客运输量为 56.4 万人次，与 21 年同比减少 61.63%，与 19 年同比减少 61.37%。退票率较上一日上升。2022 年至今，民航旅客累计运输量为 6853.0 万人次，与 21 年同比减少4.71%，与 19 年同比减少 37.64%。受到疫情影响，退票率大幅上升，我们认为这一数据反映航空市场需求仍在，只是由于疫情导致的种种原因，发生了退票行为。  2022 年春运旅客对疫情的心理承受力增强。从春运民航市场实际表现看，相当比例的旅客仍会选择在疫情扰动背景下出行，显示出旅客对疫情的心理承受力增强。在重点城市的返乡航线上能看到明显的需求。未受疫情影响的重点城市部分航线客运量、客座率超 2019年同期。  航空市场价格水平总体稳定。在刚刚过去的一周（3 月 7 日-3 月 13 日），民航运输平均票价 608 元，环比增幅-3.0%，同比 2021 年增幅-7.3%，同比 2020 年增幅-8.8%，同比2019 年增幅-14.1%。  回顾 2021 年疫情对局地航空市场的影响，疫情对于航空市场影响周期在缩短。2020 年青岛、浦东发生疫情后，航班量恢复需要 2 个月左右。2021 年疫情（浦东、广深）对航班量影响周期缩短，约 20 天航班量可恢复疫情前水平。  若市场实现较快恢复，航空公司二三季度表现可期。2021 年春运受就地过年政策影响，春运前期受到较大影响。但在春运下半场，航空市场快速复苏，航空市场迅速恢复至日均140 万左右的水平，随后稳中有升最终至五一假期达到高峰。从月度运输量看，2021 年3-5 月中国航空公司连续 3 个月运输量超过 2019 年同期。2021 年第二季度，中国民航日均运输量 159.3 万人次，得益于市场恢复，2021 年二季度春秋航空与吉祥航空等航空公司实现盈利。而在 2021 年第一季度，全民航日均运输量 113 万人次，春秋航空与吉祥航空均录得亏损。2022 年元宵节前后，市场已恢复至 140 万人次水平，随后受疫情影响持续下滑，若本轮疫情实现全国范围内快速恢复，我们认为随着航空旅行旺季的到来，航空公司有望在二、三季度实现营业收入环比明显改善。  投资分析意见：建议持续关注航空市场在 2022 年复苏机会。推荐关注：中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。  风险提示：各地疫情恢复不及预期、油汇大幅波动、国内经济增速不及预期、安全事故风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 图 1：本土新增病例发展趋势 （例） 资料来源：国家卫健委、申万宏源研究 图 2：单日旅客运输量（万人次） 图 3：国内航空市场退票率 资料来源：民航局、申万宏源研究 资料来源：Flight-AI、申万宏源研究 表 1：重点城市返乡航线客运量及客座率情况（2022.1.17-2022.1.31） 机场 航线 客运量 （2022） 客运量 （2021） 同比 21 客运量 （2019） 同比 19 客座率 （2022） 客座率 （2021） 客座率 （2019） 上海虹桥出港 重庆/江北(CKG) 41,856 25,926 61.4% 42,075 -0.5% 80.2% 78.6% 87.1% 广州/白云(CAN) 39,675 30,307 30.9% 93,804 -57.7% 51.3% 61.0% 80.5% 北京/首都(PEK) 32,618 30,875 5.6% 123,939 -73.7% 48.5% 60.9% 89.1% 成都/双流(CTU) 26,550 30,700 -13.5% 44,803 -40.7% 69.7% 76.8% 84.6% 三亚/凤凰(SYX) 23,488 25,528 -8.0% 30,069 -21.9% 74.6% 82.8% 90.9% 050010001500200025003000350040000500100015002000250030003500广东新增陕西新增山东新增浙江新增吉林新增福建新增天津新增本土新增(右轴)-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%020406080100120140160180同比21（右轴）同比19（右轴）201920200%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2月22日2月24日2月26日2月28日3月2日3月4日3月6日3月8日3月10日3月12日3月14日股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 深圳/宝安(SZX) 22,515 28,800 -21.8% 92,541 -75.7% 36.5% 52.9% 78.7% 厦门/高崎(XMN) 19,945 13,684 45.8% 34,407 -42.0% 50.5% 57.0% 69.1% 成都/天府(TFU) 19,272 - - - - 68.8% - - 太原/武宿(TYN) 14,265 10,783 32.3% 18,873 -24.4% 76.4% 76.6% 90.3% 长沙/黄花(CSX) 13,782 8,108 70.0% 20,811 -33.8% 62.3% 61.1% 83.1% 广州白云出港 重庆/江北(CKG) 7