有色行业周报：锂，预计一季报大超预期，或将开启新一轮上涨

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2022-03-15 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% -11% 22% 相对收益 5% 4% 38% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 155 总市值（亿） 12303 流通市值（亿） 10049 市盈率（倍） 27.17 市净率（倍） 3.01 成分股总营收（亿） 6528 成分股总净利润（亿） 369 成分股资产负债率（%） 194.42 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：海外锂企 Q4 业绩高增，调高需求预期释放积极信号》 --20220307 《东北有色周报：看好锂价高位延续，美国加大稀土产业政策支持力度》 --20220228 《锂周期复盘：看好锂价高位延续，关注业绩主线》 --20220223 《东北有色周报：锂资源供给再度不及预期，美国拟增加新能源金属库存》 --20220220 《东北有色周报：节后淡季不淡供需抽紧，看好锂、稀土高景气延续性》 --20220214 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 有色行业周报 锂：预计一季报大超预期，或将开启新一轮上涨 核心观点 [Table_Summary] 锂：下游需求高景气延续，看好锂价高位延续，关注锂板块一季报行情。1）2 月电车销量延续强势，下游景气度仍高。据中汽协数据，我国 2 月电车产销分别达到 36.8 万辆和 33.4 万辆，环比下降 18.6%和 22.7%（主要系春节因素影响，环比降幅实际明显低于过去 3 年），同比增长 2.0 倍和 1.8 倍，且电车渗透率创下 19.2%的单月新高，继续保持强势，预计未来供需矛盾仍难有效缓解，锂价有望维持高位。2）随上游锂企陆续披露业绩，或催化板块开启一季报行情。2022 年初至今碳酸锂均价已达 40 万/吨，较去年大幅上涨，叠加公司产能释放，量价齐升将带动上游锂企 Q1业绩大幅增厚，成为产业链内最亮眼的环节。部分个股披露的 Q1 业绩已传达积极信号：雅化集团预计 Q1 归母净利中枢 10.5 亿元，同比增 12.5倍，赣锋锂业 1-2 月扣非归母净利 18 亿元，同比增约 10 倍，均实现爆发式增长。后续随更多锂企披露业绩，锂板块有望迎来一季报行情。3）当前锂板块股价与现货价格已严重背离，强劲的基本面改善未被充分定价。2021 年 9 月以来碳酸锂价格已经从 15 万/吨涨至如今突破 50 万元/吨大关，但锂板块股价却已整体回调约 30%，股价与基本面显著背离，板块估值严重被低估，大部分标的 PE 都仅 10 倍之内。如果将锂视为成长品（事实上锂完全可以与中下游共享未来出货量的高增长，成长属性很强），那么 10 倍的 PE 显然不够合理；而如果将锂视为周期品，那么在现阶段供需格局紧张的情况下，连锂价的拐点都暂时无法看到，却因为博弈心理将锂板块 PE 压降至 10 倍以内，导致股价和商品价格已提前出现如此显著的剪刀差，亦不合理。随着锂价未来延续高位，市场疑虑逐渐缓解，在价高、量增的形势下，锂板块有望实现业绩持续释放，新时代的“白色石油”值得更高的估值水平。相关标的：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。 稀土：无须过度担忧约谈影响，需求旺盛+低库存支撑下继续看好稀土价格高位。继上周工信部约谈主要稀土集团后，现货市场略受影响，询单较差，氧化镨钕报价小幅回调 4.5%至 105.5 万元/吨。但预计稀土价格后续难有大幅回落风险：1）从约谈性质出发，约谈主要围绕健全稀土产品定价、打击炒作及囤积居奇等，旨在稳定趋势，保障产业链稳定发展，而稀土产业链库存实际上较低（镨钕约 2-3 周），主要是需求旺盛导致价格走高，并非由囤积居奇引起。2）从主要企业行为来看，北方稀土发布3 月挂牌价，环比持平而非下跌，亦反映约谈对稀土价格实际影响或较为有限。当下，稀土已经从格局最差的资源品变为格局最好的资源品，估值体系正迎重构，把握拥有全球定价权的核心资产价格重估机遇。相关标的：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。 风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。 -20%0%20%40%60%80%2021/32021/62021/92021/12有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2022-03-15 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% -11% 22% 相对收益 5% 4% 38% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 155 总市值（亿） 12303 流通市值（亿） 10049 市盈率（倍） 27.17 市净率（倍） 3.01 成分股总营收（亿） 6528 成分股总净利润（亿） 369 成分股资产负债率（%） 194.42 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：海外锂企 Q4 业绩高增，调高需求预期释放积极信号》 --20220307 《东北有色周报：看好锂价高位延续，美国加大稀土产业政策支持力度》 --20220228 《锂周期复盘：看好锂价高位延续，关注业绩主线》 --20220223 《东北有色周报：锂资源供给再度不及预期，美国拟增加新能源金属库存》 --20220220 《东北有色周报：节后淡季不淡供需抽紧，看好锂、稀土高景气延续性》 --20220214 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 有色行业周报 锂：预计一季报大超预期，或将开启新一轮上涨 核心观点 [Table_Summary] 锂：下游需求高景气延续，看好锂价高位延续，关注锂板块一季报行情。1）2 月电车销量延续强势，下游景气度仍高。据中汽协数据，我国 2 月电车产销分别达到 36.8 万辆和 33.4 万辆，环比下降 18.6%和 22.7%（主要系春节因素影响，环比降幅实际明显低于过去 3 年），同比增长 2.0 倍和 1.8 倍，且电车渗透率创下 19.2%的单月新高，继续保持强势，预计未来供需矛盾仍难有效缓解，锂价有望维持高位。2）随上游锂企陆续披露业绩，或催化板块开启一季报行情。2022 年初至今碳酸锂均价已