非银金融：1月券商场外衍生品业务数据点评：受市场下行影响，券商场外衍生品新业务环比下降

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 受市场下行影响，券商场外衍生品新业务环比下降 1 月券商场外衍生品业务数据点评 行业点评 | 非银金融 证券研究报告 2022 年 03 月 13 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 非银金融 -14.20 -16.31 -23.74 沪深 300 -6.41 -15.29 -16.32 分析师 罗钻辉 S0800521080005 15017940801 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：全面注册制预计将于年内实施，险企资产端有望迎来边际改善—非银金融行业周报(2022/03/06) 2022-03-06 非银金融：证券行业业绩高增长，继续看好头部券商！—非银金融行业周报(2022/2/27) 2022-02-27 非银金融：重申头部券商配置价值，头部财险公司 1 月保费表现亮眼—非银金融行业周报(2022/2/20) 2022-02-20 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-032021-072021-11非银金融沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 受市场下行影响，券商场外衍生品新增业务环比出现下降。1月券商场外衍生品新增名义本金6124.49亿元，qoq-22.6%/yoy-3.5%；新增交易笔数17753笔，qoq-11.6%/yoy+18.9%。1月沪深300指数下跌7.6%，受市场下行影响，券商场外衍生品新增业务环比下降。其中，收益互换/场外期权1月新增名义本金分别为3293.55/2830.94亿元，qoq-25.0%/-19.6%，yoy-1.2%/+45.6%。截至1月末，场外衍生品存量业务名义本金qoq+2.9%至 20756.78 亿 元 ， 收 益 互 换 / 场 外 期 权 存 量 业 务 名 义 本 金 分 别 为9839.61/10917.17亿元，qoq-4.1%/+10.2%。 券商场外衍生品存续交易标的方面，1）场外期权：股指类占比下降，商品类环比稳健增长。1月股指类业务仍占据券商存续场外期权业务的主导，存续名义本金qoq+8.3%至6148.58亿元，占比qoq-1.01pcts至56.32%；受大宗商品价格波动影响，1月商品类期权存续业务名义本金qoq+11.5%至896.65亿元，占比提升0.09pct至8.21%。2）收益互换：股指类产品存续名义本金实现正增长。1月股指类/商品类/个股类/其他类收益互换存续业务 名 义 本 金 qoq+2.4%/-8.0%/-5.5%/-6.0% ， 占 比 qoq+1.52pcts/ -0.15pct/-0.25pct/-1.13pcts至23.92%/3.43%/16.54%/56.10%。 私募基金、商业银行为本期新增收益互换、期权交易合约主要对手方。1)1月私募基金、其他机构、保险公司及其子公司为新增收益互换合约前三 大 交 易 对 手 方 ， 名 义 金 额 占 比 分 别 达 74.34%/17.24%/6.57% ，qoq+0.93pct/+2.21pct/-2.80pct；交易对手结构同比发生较大变化，交易对手为私募基金、保险公司及其子公司、证券公司及其子公司新增合约名义本金占比yoy+27.73pcts/+6.57pcts/-12.84pcts。2）1月商业银行、保险公司及其子公司、私募基金为新增期权合约前三大交易对手方，名义金 额 占 比 分 别 达 58.50%/15.13%/14.87% ， qoq+5.25pcts/-1.90pcts/ -0.97pcts，yoy+1.78pcts/+15.13pcts/+9.59pcts。 投资建议：短期来看，场外衍生品业务受市场波动影响出现一定调整，但不改长期稳健增长趋势。我们认为，场外衍生品业务将持续受益于机构投资者的壮大，对于头部券商而言，发展该项业务有助于提升资金利用效率，撬动ROE水平。近期，《全国人民代表大会常务委员会工作报告》中提出将期货和衍生品法列入今年全国人大立法计划，市场制度的建立健全有助于行业长期健康发展。头部券商受益于牌照优势+相对充足的资本金+丰富的机构客户资源+较强的定价及风控能力具有明显先发优势，我们持续推荐广发证券、东方财富、中信证券，建议关注中金公司（H）。 风险提示：市场波动风险，监管政策风险。 行业点评 | 非银金融 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 03 月 13 日 图 1：1 月证券公司场外衍生品新增名义本金（亿元） 图 2：1 月证券公司衍生品存续名义本金及环比（亿元） 资料来源：证券业协会，西部证券研发中心 资料来源：证券业协会，西部证券研发中心 图 3：1 月新增场外期权名义本金及环比（按标的分类，亿元） 图 4：1 月新增收益互换名义本金及环比（按标的分类，亿元） 资料来源：证券业协会，西部证券研发中心 资料来源：证券业协会，西部证券研发中心 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021年1月2021年12月2022年1月收益互换场外期权02,0004,0006,0008,00010,00012,000收益互换名义本金期末存量场外期权名义本金期末存量2021年12月2022年1月01000200030004000500060007000股指类商品类个股类其他类2021年12月2022年1月01000200030004000500060007000其他类股指类个股类商品类2021年12月2022年1月 行业点评 | 非银金融 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 03 月 13 日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于大盘（沪深 300 指数）-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区月坛南街 59 号新华大厦 303 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人