电力设备与新能源行业电动车2022年2月月报：需求强劲，估值低位，看好板块反转行情

需求强劲，估值低位，看好板块反转行情--电动车2022年2月月报首席证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982022年2月27日证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业1摘要： 1月电动车销量开门红超预期，全年全球预计突破1000万辆，同增65%，动力+储能需求近800Gwh，同增70%+。国内1月电动车销量43.1万辆，同环+140%/-19%，超此前预期，我们预计Q1超110万辆，奠定全年高增，部分车企提价，但中高端车型价格敏感度低，2月订单已逐步恢复，全年销量有望超600万辆（含出口），同增70%+，此外特斯拉上海计划扩产至200万辆，现有工厂提升至100万辆，进一步支撑需求爆发。美国22年销量有望翻番130万辆+，欧洲有望达280万辆，同增36%。22年全球电动车销量有望达1000万辆+，同增64%，且有进一步上修空间。叠加储能爆发，预计22年全球动力+储能电池需求700-7500gwh，同增70%+。 锂电技术升级为重要方向，新趋势新机遇，强化龙头优势。22年原材料价格高企，锂电成本压力大，技术创新为降本手段。宁德围绕电池能量密度、快充、安全、成本，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，技术储备深厚，进展遥遥领先，支撑后续全球份额持续提升。电化学体系升级以正极为核心，高镍化与锰铁锂趋势明确；4680特斯拉22Q1率先落地，未来或成为主流封装形式，高镍正极+硅碳负极+碳纳米管导电剂+大圆柱结构件+新型锂盐受益。 锂电排产Q1淡季不淡，Q1业绩预计同比翻倍以上，全年70-100%增长。2月行业排产环降10-20%，3月强势恢复，较1月再提升。22Q1龙头排产环比至少持平，部分公司环增10-20%，景气度持续。锂电龙头Q4业绩普遍超预期，我们预计Q1业绩仍能保持环比持平至微增，同比翻番。电池厂普遍反馈碳酸锂价格维持50万内可由电池厂及车企承担，对需求影响有限，订单确定性仍较强。 投资建议：投资建议：看好2022年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高，引领全行业技术变革，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级的高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、磷酸锰铁锂（德方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；再次为22年持续紧缺的全球龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（诺德股份、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋锂业、天齐锂业）等。 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。2mNrMrRuMnOsPuNrRoRmPoNaQcM6MnPqQsQpNlOqQnOkPnNnP6MoPoQwMtQuNvPnPuM目录1月国内销量环比仅小幅下滑，超市场预期策略会总结：电池厂出货指引翻番，中游紧平衡持续锂电中游产量持续向上，碳酸锂供需紧平衡行业重点新闻及龙头公司信息跟踪3投资建议与风险提示1、销量：1月国内销量环比仅小幅下滑，超市场预期4 电动车1月销量亮眼，淡季不淡，高景气度持续。根据中汽协数据，1月国内电动车销43.1万辆，同环比+140%/-19% 。 根据乘联会数据，1月电动乘用车批发40.8万辆，同环比+142%/-19%，零售34.7万辆，同环比+132%/-27%。1月批发渗透率19%，同比+11pct，零售渗透率16.6%，同比+10pct。 高端车表现仍强劲，低端车年末冲量后销量有所回落，销量结构超预期。1月新能源乘用车批发销量40.8万辆，同环比+142%/-19%，纯电乘用车销量32.90万辆，占比81%，其中A00级销量10.07万辆，同比增54%，环比跌30%，占比31%；A0级销量5.09万辆，同比大增657%，环比跌17%，占比15%；A级销量7.45万辆，同比增166%，环比跌19%，占比23%；B级销量10.08万辆，同比增149%，环比跌14%，占比31%。国内：1月销量强势，淡季不淡，高景气度持续图：国内电动乘用车月度销量（万辆）数据来源：乘联会，东吴证券研究所图：分车型月度销量（万辆）数据来源：乘联会，东吴证券研究所5注：新能源车销售数据不一致为口径问题024681012141621-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-1纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C插电12345678910111220年4.431.545.425.957.188.678.1010.0812.5414.5118.7121.2021年16.8710.8120.2218.3319.8823.6224.5630.3835.4736.3742.8850.5022年40.80同比142%环比-19%-25%-20%-15%-10%-5%0%010203040506020年21年22年同比环比 传统车企、新势力表现亮眼，比亚迪、广汽埃安、哪吒等环比再增长，大超市场预期。1月自主车企销量同比大幅提升，其中比亚迪销9.3万辆，同环比+358%/+0%，广汽埃安销1.6万辆，同环比+118%/+11%；造车新势力哪吒、零跑环比再增长，哪吒销1.1万辆，环+9%，零跑销8.1万辆，环+4%；此外，小鹏销1.3万辆，同环比+115%/-19%；理想销1.2万辆，同环比+128%/-13%；蔚来销1.0万辆，同环比+34%/-8%；极氪销0.4万辆，环比-7%；威马、岚图、创维分别销0.2、0.2、0.1万辆，环比-57%/-53%/-1%；上通五菱销4.0万辆（环-34%）、长城汽车销1.4万辆（环-34%） 、大众ID销1.0万辆（环-37% ）冲量后回落。特斯拉1月产6.8万辆，批发6.0万辆（环比-16%），其中出口4万辆。数据来源：乘联会，东吴证券研究所表：主流车企月度销量（辆）国内：传统车企、新势力表现亮眼，比亚迪、哪吒环比再增长6202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201 同比环比比亚迪20,330 10,245 23,906 25,450 32,131 40,532 50,387 60,858 70,432 80,373 90,546 93,338 93,101 358%0%蔚来7,225 5,578 7,257 7,102 6,711 8,083 7,931 5,880 10,628 3,667 10,878 10,489 9,652 34%-8%理想5,379 2,300 4,900 5,539 4,323 7,713 8,589 9,433 7,094 7,649 13,485 14,087 12,268 128%-13%小鹏6,015 2,223 5,102 5,174 5,686 6,565 8,040 7,214 10,412 10,138 1