汽车汽配行业一体化压铸专题：从Model Y看铝压铸向大型化、一体化发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 汽车汽配 [Table_IndustryInfo] 一体化压铸专题 超配 （维持评级） 2022 年 02 月 25 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 从 Model Y 看铝压铸向大型化、一体化发展  整车：特斯拉引领、电动智能时代车身压铸一体大势所趋 一体压铸技术将传统造车工艺中的冲压和焊装合并，Model 3 后底板的 70 个多个零部件被一体压铸为 Model Y 的 2 个大件，生产制造成本节省约 20%，焊压时间从 2h 缩短为 90s，同时还有提升精度级别、提高原材料回收利用率和缩短车型开发周期的优势。传统汽车的车型迭代以硬件迭代为主，生命周期一般为 5年，电动智能化时代，汽车成为可迭代的新智能终端，迭代周期缩短至一年一次。电动智能化下，品牌的产品差异化至关重要，汽车产品需具备持续进化的能力。一体压铸可使硬件的标准化程度更高、开发周期更短，匹配软件更新速度，适应电动智能时代的特性，大势所趋。  零部件：铝压铸零部件向大型化、一体化发展 在轻量化需求驱动下，随着铝合金材料应用技术的进一步提升，其在汽车领域的应用范围将逐渐延伸至引擎盖、挡泥板、车门、后车厢、车顶、整车身等现以钢铸件为主的大型部位。从制造工艺角度，车体部分在特斯拉的引领下由冲压、焊接向一体压铸发展；零部件压铸件部分主要有冲压、铸造、锻造三大工艺，在轻量化设计需求的驱动下，关键零件朝着高压压铸、大型化、一体化等方向发展。  铝压铸行业空间广阔，产业链迎来国产化机遇 假设 2030 年一体压铸可应用的部位为前中后底板、电池包、电机电控壳体、副车架、车门*4、后盖共计 9 个部位。假设新能源车一体压铸渗透率为 60%，传统车一体压铸渗透率为 30%。上游铝材：2016 年乘用车单车用铝约为 110kg，预计到 2030 年有望达到 242kg，全球乘用车用铝市场规模有望从 2016 年的 999亿元增长为 3630 亿元。大型压铸机：我们预计 2030 年全球大型压铸机整体需求约为 2800 套，整体市场容量约 2240 亿元。下游零部件：我们预计 2030 年全球汽车零部件大型压铸量约 3.4 亿件，市场规模约 5100-6800 亿元。 建议关注产能布局以及技术储备较早的企业，上游建议关注亚太科技、明泰铝业、立中集团等汽车铝材供应商，设备端关注伊之密等压铸机龙头，下游零部件建议关注泉峰汽车、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、拓普集团等前瞻布局大型压铸设备的自主汽车零部件企业。  风险提示 宏观经济下行、汽车销量不及预期、新能源政策收紧、一体压铸主机厂应用不及预期等风险。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 603982 泉峰汽车 买入 30.5 61 0.68 1.29 45 24 600933 爱柯迪 增持 16.4 145 0.48 0.73 34 23 601689 拓普集团 增持 58.2 648 1.06 1.45 55 40 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《汽车前瞻研究系列（十六）：激光雷达的市场空 间 、 技 术 路 线 及 产 业 链 拆 解 》 ——2022-01-17 《汽车玻璃行业跟踪专题之五：调光玻璃接棒天幕，前景可期》 ——2021-12-25 《国信证券-汽车行业-车灯行业跟踪专题之四：LED 加速渗透，电动智能驱动车灯技术升级》 ——2021-06-04 《汽车前瞻研究系列（七）：域控制器，承启汽车 L3 时代》 ——2020-04-06 《汽车前瞻研究系列（十六）：激光雷达的市场空 间 、 技 术 路 线 及 产 业 链 拆 解 》 ——2022-01-17 《汽车玻璃行业跟踪专题之五：调光玻璃接棒天幕，前景可期》 ——2021-12-25 《国信证券-汽车行业-车灯行业跟踪专题之四：LED 加速渗透，电动智能驱动车灯技术升级》 ——2021-06-04 证券分析师：唐旭霞 电话： 0755-81981814 E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 证券分析师：戴仕远 电话： E-MAIL： daishiyuan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521060004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4F/21A/21J/21A/21O/21D/21上证综指汽车汽配 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 汽车生产主要分为车体制造、零部件装配、内部装潢、试验五个流程。（1）车体部分制造：首先是用冲床将钢板冲压成外壳，然后将外壳倒转，完成初步焊接，再将车体扶正，加装车门及车盖，然后去除车壳上的毛边等并将底盘预做防锈处理以便车体喷漆。（2）零部件装配：车体部分制造完成后装配大梁、防震传动、引擎等系统。（3）汽车内部装潢：玻璃、雨刷、车座、散热器、油压系统、燃料系统等（3）出厂试验：滚桶模拟试验、防漏试验等测试引擎、传动系统、刹车、灯光及车体侧漏等性能。 图 1：汽车生产流程图 资料来源:搜狐汽车、国信证券经济研究所整理 从制造工艺的角度，车体部分主要为冲压、焊接工艺，在特斯拉的引领下由冲压、焊接向一体压铸发展；零部件压铸件部分主要有冲压、铸造、锻造三大工艺，在轻量化设计需求的驱动下，关键零件朝着高压压铸、大型化、一体化等方向发展。 汽车智能电动化大背景下，车型迭代周期加快，一体压铸可以使硬件的标准化程度更高、开发周期更短，匹配软件速度更快，大势所趋。汽车轻量化趋势和新能源汽车市场的快速增长增加了汽车的用铝需求，压铸技术在汽车中的运用从小件逐步往高压压铸、大型化、一体化发展。铝压铸行业空间广阔。全球乘用车用铝市场规模将从 2016 年的 999 亿元增长为 2030 年的 3630 亿元；2030年全球大型压铸机整体需求约为 2800 套，整体市场容量为 2240 亿元；2030年全球汽车零部件压铸量约为 3.4 亿件，市场规模约为 5100-6800 亿元。 建议关注产能布局以及技术储备较早的企业，上游建议关注亚太科技、明泰铝业、立中集团等汽车铝材供应商，设备端关注伊之密等压铸机龙头，下游零部件建议关注泉峰汽车、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、拓普集团等前瞻布局大型压铸设备的自主汽车零部件企业。 第一，中国汽车行业进入普及后期，销量长期处于微增的状态，预计未来行业复合增速为 2%左右。 第二，新能源渗透率将持续提升。新能源汽车减重需求强，为汽车一体化压铸重要推动力之一。 rQpRtMnOxOmPtOnQx