汽车和汽车零部件行业2022年1月汽车销量跟踪报告：1月汽车市场总体平稳，新能源乘用车销量维持同比高增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 19 日 行业研究 1 月汽车市场总体平稳，新能源乘用车销量维持同比高增长 ——2022 年 1 月汽车销量跟踪报告 汽车和汽车零部件 1 月汽车产销同比微升，形势总体平稳 根据中汽协数据，2022/1 汽车销量同比+0.9%/环比-9.2%至 253.1 万辆；其中，乘用车批发销量同比+6.7%/环比-9.7%至 218.6 万辆，商用车批发销量同比-25.0%/环比-5.5%至 34.4 万辆。汽车产量同比+1.4%/环比-16.7%至 242.2 万辆，其中，乘用车产量同比+8.7%/环比-17.8%至 207.7 万辆，商用车产量同比-28.0%/环比-9.3%至 34.5 万辆。 1 月库存去除较好，月末整体厂商库存有所下降 据中汽协数据，1 月末汽车厂商库存较月初-12.6%至 74.1 万辆。其中，乘用车库存较月初-20.5%至 43.8 万辆，商用车库存较月初+2.2%至 30.3 万辆。1 月汽车经销商库存预警指数同比-1.8pct/环比+5.4pct 至 58.3%，库存预警指数逼近荣枯线，位于不景气区间。1月汽车经销商综合库存系数为同比-4.6%/环比+2.1%至 1.46，库存水平回升，但仍处于警戒线下方。 1 月新能源汽车产销维持同比高速增长，新能源乘用车渗透率达 19.2% 2022/1，国内新能源汽车产量同比+133.2%/环比-12.6%至 45.2 万辆，新能源汽车销量同比+135.8%/环比-18.6%至 43.1 万辆，渗透率达 17.0%。新能源乘用车销量同比+138.7%/环比-15.7%至 41.9 万辆，渗透率达 19.2%。其中，国内纯电动/插电混动乘用车销量分别为 33.5 万辆/8.5 万辆。新能源商用车销量同比+66.6%/环比-62.2%至 1.2 万辆，渗透率仅为 3.5%。其中，国内纯电动/插电混动商用车销量分别为 1.2 万辆/0.04 万辆。 投资建议：我们看好电动车 2C 需求持续释放前景，预计车企仍有望通过留存订单、限时保价、以及价格与权益综合调整等方式对冲政策波动与成本上涨压力，维稳新增订单稳健释放；其中，高端纯电动车、以及插混或为销量增长确定性较强的细分市场，预计产能、供应链、以及物流等依然是影响爬坡的主导因素。我们预计 2022E 国内新能源乘用车销量 500-550 万辆，看好具有较强车型周期（芯片供应缓解具有较强销量与盈利弹性）、以及新能源渗透率持续抬升/智能电动化推进路径清晰明确的车企。乘用车板块，传统车企推荐长城汽车、吉利汽车，建议关注比亚迪，新势力推荐特斯拉，建议长期关注理想；零配件板块推荐福耀。 风险分析：芯片短缺缓解不及预期；原材料价格上涨；行业增长不及预期；宏观经济因素扰动；新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 600660.SH 福耀玻璃 46.54 1.04 1.35 1.72 45 34 27 买入 601633.SH 长城汽车 38.25 0.58 0.73 1.15 66 52 33 增持 0175.HK 吉利汽车 16.60 0.56 0.64 0.83 24 21 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 41.60 1.04 1.35 1.72 32 25 20 买入 2333.HK 长城汽车 19.20 0.58 0.73 1.15 27 21 14 增持 TSLA.O 特斯拉 856.98 2.24 6.78 9.86 383 126 87 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-02-18；汇率按 1HKD=0.81212CNY 换算 注：特斯拉 2021 财年数据已公布 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%1%11%22%33%12/2003/2107/2111/21汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 1 月表现总体平稳，聚焦 3-4 月新能源车爬坡节奏-汽车和汽车零配件行业 2022 年 1 月乘联会数据跟踪报告（2022-02-15） 电动智能之风，助力自主汽车零配件崛起——汽车零配件动态报告（2022-02-08） 和时间赛跑，与爆发力同行 ——汽车行业 2022 年投资策略（2021-10-28） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 汽车：1 月产销同比微升，形势总体平稳 .......................................................................... 4 1.1、 汽车：1 月产销量同比微升 .................................................................................................................... 4 1.2、 乘用车：1 月零售实现终端走强 ............................................................................................................. 4 1.3、 商用车：1 月销量同环比下降 ................................................................................................................ 5 2、 库存：4Q21 补库明显，奠定 1 月零售和出口的强势表现 ................................................... 8 3、 新能源汽车：1 月产销均超 40 万辆 ................................................................................... 9 3.1、 新能源汽车：1 月销量同比+135.8%至 43.1 万辆，渗透率达 17.0% ...................................................... 9 3.2、 新能源乘用车：1 月销量同比+138.7%至 41.9 万