非银金融行业：资本市场改革深化，保险板块基本面改善

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 资本市场改革深化，保险板块基本面改善 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：政策积极改革深化，稳增长助力券商估值回升。去年 12 月中央经济工作会议定调稳增长，预计今年稳增长将是市场定价的主线逻辑。3 月 5 日，两会《政府工作报告》指出，要加大稳健货币政策实施力度；完善民营企业债券融资支持制度，全面实行股票发行注册制度；防范化解市场风险，设立金融稳定保障基金，此举对于资本市场稳定健康发展有着积极意义。3 月 4 日，沪深交易所分别发布《北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板办法（试行）》与《深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法（试行）》。《转板办法》旨在规范北京证券交易所上市公司向沪深证券交易所科创板转板审核及上市安排等事宜，健全北交所制度，有利于完善多层次资本市场，资本市场深化改革稳步推进。当前，券商板块估值低位，交易和监管环境均有利于其估值修复。建议关注：一是财富管理业务上具有优势的券商，如兴业证券、东方财富等；二是机构化业务上具有优势的券商，如中信证券（A/H）、中金公司（A/H）华泰证券（A/H）、招商证券（A/H）等。 ⚫ 保险：基本面持续改善，建议继续关注财险板块和寿险板块。财险看，行业保费持续提速，龙头险企市场份额再提升。1 月份财产险行业保费增速为 10%，其中车险增速为 11.7%，较过去 3 个月增速继续扩大，而人保车险市场份额达到 33.3%，同比+0.8pct，环比+0.5pct。展望 2022全年，预计车险行业保费有望实现 10%的增长，而龙头险企增速预计有望达到 12%。另外是中小保险公司车险业务竞争趋缓、大灾的预期减弱等，均有望推动行业和龙公司 2021 年综合成本率同比改善，“量价齐升”有望推动龙头公司 ROE 和净利润同比改善，考虑到当前财险公司较低的估值，预计随着基本面的持续回暖有望提振估值。寿险看，2022年工作会议继续强调“规范发展第三支柱养老保险”，预计后续配套措施将会持续落地，另外负债端最差时间已经过去（2021 年 1 月份重疾险炒停导致的高基数），目前较低的估值和机构持仓水平下，而资产端的大幅改善和市场风格的切换有望推动寿险板块估值修复。保险资产端方面，政府工作会议强调“加大稳健的货币政策实施力度”，再次强化了稳增长预期，意味着 3 月至二季度前端可能会是宏观经济政策密集期，利好保险公司资产端。个股建议关注：中国财险（H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）、中国太保(A/H)、众安在线（H）。 ⚫ 港股金融：建议持续关注受益新经济企业上市与成长的华兴资本控股及香港交易所。 ⚫ 风险提示。市场风险事件与公司经营业绩不达预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-03-06 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 陈韵杨 SAC 执证号：\tS0260519080002 SFC CE No. BOX139 0755-82984511 chenyunyang@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:香港交易所：衍生品增长兼备空间与驱动力 2022-03-01 非银金融行业:证券行业高质量发展，保险板块基本面改善 2022-02-27 非银金融行业:资本市场高水平开放，保险板块基本面改善 2022-02-20 [Table_Contacts] -20%-15%-10%-5%0%5%03/2105/2107/2109/2111/2101/22非银金融沪深300-1492437550 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 中国平安 601318.SH CNY 50.10 20211028 买入 79.70 6.28 9.36 7.98 5.35 0.63 0.55 12.81% 17.37% 新华保险 601336.SH CNY 38.26 20211031 买入 61.80 5.87 7.40 6.52 5.17 0.43 0.38 14.87% 17.24% 中国太保 601601.SH CNY 26.30 20210830 买入 43.51 2.83 3.74 9.29 7.03 0.48 0.41 12.75% 10.94% 中国人寿 601628.SH CNY 28.68 20211031 买入 38.75 2.07 2.46 13.86 11.66 0.68 0.60 9.94% 9.62% 中国平安 02318.HK HKD 58.05 20211028 买入 88.40 6.28 9.36 7.47 5.01 0.60 0.53 12.81% 17.37% 新华保险 01336.HK HKD 22.55 20211031 买入 36.32 5.87 7.40 3.11 2.46 0.21 0.19 14.87% 17.24% 中国太保 02601.HK HKD 21.50 20210830 买入 32.70 2.83 3.74 6.14 4.65 0.33 0.28 12.75% 10.94% 中国人寿 02628.HK HKD 12.82 20211031 买入 17.71 2.07 2.46 5.01 4.21 0.25 0.22 9.94% 9.62% 友邦保险 01299.HK HKD 79.40 20211114 买入 121.59 0.53 0.59 19.17 17.22 1.69 1.52 9.17% 9.46% 中国财险 02328.HK HKD 7.93 20211029 买入 9.96 1.10 1.24 5.83 5.17 0.70 0.68 12.13% 13.18% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股）