基础化工行业：8月PMI指数回升，关注化工“金九银十”旺季

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/18 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 8 月 PMI 指数回升，关注化工“金九银十”旺季 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：SW 基础化工板块上涨 1.11%，跑输万得全 A 指数 0.78pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有氟化工、锦纶、钾肥。 ⚫ 化工品价格下跌较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中 , 上涨 / 持 平 /下 跌的产 品数 量分 别 70/170/96 个 , 占比 分别 为21%/51%/29%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：美国 Henry Hub期货、正丁醇、维生素 B3（烟酸）、双环戊二烯、异丁烯。价格跌幅前五：液氯、煤焦油、甲酸、乙腈、POE（电缆 8200）。 ⚫ 美联储降息临近，8 月 PMI 指数回升。据国家统计局 8 月 31 日发布的8 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善；出口需求也呈现缓中趋稳态势，新出口订单指数为 47.2%，较上月上升 0.1 个百分点。据国务院发展研究中心公众号，美联储将于 9 月 16 日至 17 日举行议息会议，市场预期美联储降息 25 个基点的概率提升到 85%。同时，8 月 29 日早间，美联储理事沃勒在最新讲话中明确表示，支持美联储在 9 月议息会议降息25 个基点，美联储降息临近。 ⚫ 关注化工“金九银十”需求旺季。据百川资讯，涤纶长丝方面，随着“金九”逐渐临近，海内外需求均有一定向好趋势，下游开机率提升，织企前期库存得到持续消耗。具体来讲，国内方面，秋冬面料订单下达量有所增多，场内询单气氛提升；外贸方面，关税再度延缓 90 天使得前期因高额关税风险被迫停滞的订单陆续重启发货。此外，粘胶短纤方面，8 月 28 日起，北方某大厂粘胶短纤价格上调至 13200 元/吨。随着季节性需求升温，叠加企业挺价保利意愿明显，利好利润持续修复。 ⚫ 建议关注：（1）寻景气：以制冷剂（巨化股份/三美化工/永和股份）、铬化工（振华股份）、民爆为代表;（2）找拐点：反内卷以农药（草甘膦等）、光引发剂（久日新材）、香兰素为代表；龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/博源化工/华峰化学等为代表;（3）向未来：以军工材料（金属铬/黑索金/芳纶纸）、合成生物、润滑油添加剂（瑞丰新材/利安隆）、固态电池材料、人形机器人材料为代表。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn 分析师： 曲尚浩 SAC 执证号：S0260525070003 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn 请注意，曲尚浩并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:铬化工格局持续优化，光引发剂持续提涨 2025-08-24 基础化工行业:草甘膦持续提涨，聚酯链价差有望持续修复 2025-08-17 基础化工行业:甲酸价格快速上行，草甘膦、草铵膦提涨 2025-08-10 [Table_Contacts] -4%7%18%28%39%50%09/2411/2401/2504/2506/2508/25基础化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/18 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 振华股份 603067.SH CNY 18.33 2025/8/18 买入 19.99 1.00 1.21 18.33 15.15 4.46 3.67 18.40 19.20 卫星化学 0026 48.SZ CNY 20.09 2025/7/17 买入 21.30 2.13 2.14 9.43 9.39 4.48 3.43 19.20 18.00 新和成 002001.SZ CNY 24.9 2024/10/24 买入 28.83 2.23 2.30 11.17 10.83 6.71 6.48 20.40 18.30 中国海洋石油 00883.HK HKD 19.51 2024/8/29 买入 23.60 3.50 3.60 5.57 5.42 2.62 2.52 20.10 18.90 中国海油 600938.SH CNY 25.68 2024/8/29 买入 32.80 3.50 3.60 7.34 7.13 2.34 2.24 20.10 18.90 中国石油 601857.SH CNY 8.72 2024/8/27 买入 11.50 0.99 1.02 8.81 8.55 2.09 1.79 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 7.51 2024/8/27 买入 8.83 0.99 1.02 7.59 7.36 2.37 2.07 11.00 10.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 注：表中估值按照最新收盘价计算,中国石油股份、中国海洋石油 EPS 单位为（元/股） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/18 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 目录索引 一、行业整体观点 ............................................................................................................... 5 二、重点子行业信息跟踪 ........................................................................................