培育钻石行业跟踪：俄罗斯天然钻供应或受影响，价格维持高位

请阅读最后一页的重要声明！ 机械设备 / 行业跟踪分析报告 / 2022.3.2 培育钻石行业跟踪 证券研究报告 投资评级：看好(首次) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 培 育 钻 石 行 业 跟 踪 点 评 》 2022-02-23 2. 《 培育钻石行业周度数据跟踪 》 2022-02-20 3. 《 培 育 钻 石 行 业 数 据 跟 踪 》 2022-02-15 俄罗斯天然钻供应或受影响，价格维持高位 核心观点 天然钻石价格持续上涨 2021 年以来，生产运输等方面对钻石贸易的影响仍在，但欧美等地下游需求快速恢复带动天然钻石价格持续上涨。IDEX 数据显示，2022 年 3 月 1 日全球钻石价格指数已较上年末上涨 9.9%。主要天然钻石生产商 De Beers、Alrosa、Petra 已经在 1 月份接连上调毛坯价格，涨幅均在 5%以上。 长期来看，钻石价格走势与金价高度相关。随着疫情影响边际减弱，下游消费复苏带动钻石价格上涨。经济刺激下通胀预期较高，1-3 克拉的裸钻具备良好的流通性、保值性，在资产配置中的重要性日益提高，大颗粒钻石消费量上升助推钻石价格指数走高。 俄罗斯出口或将受阻，天然钻价格居高难下 2 月 26 日，美国、欧盟、英国、加拿大发布对俄罗斯制裁联合声明，美国及其盟国承诺将选定的俄罗斯银行从 SWIFT 系统中移出。俄罗斯对外贸易高度依赖 SWIFT 系统，目前制裁尚未落地，如果落地钻石贸易可能会被波及。俄罗斯是全球重要的原料出口国，与各主要经济体贸易联系紧密，对其制裁的力度有待观察。2021 年以来，钻石供需处于紧平衡状态，短期负面消息刺激下，预计天然钻石价格将维持高位。 2020 年，俄罗斯出口钻石毛坯金额约 30 亿美元，其中 80%的毛坯经安特卫普、迪拜转口或直接出口至印度打磨市场。作为中游国家，印度需从上游大量进口钻石毛坯，已经面临货源不稳定、毛坯持续涨价等问题。 投资建议：天然钻供给受限，但下游消费需求旺盛，价格预计将维持高位。目前全球培育钻石渗透率仅 4%，与天然钻价格差异扩大后性价比优势凸显，下游需求有望进一步提升。我国培育钻石生产以高温高压法为主，产能集中在河南地区。行业龙头扩产提速，生产端集中度有望进一步提升。1）生产端：建议关注市占率高且与上游设备商合作良好的力量钻石、中兵红箭、黄河旋风；2）设备端：建议关注供应 HPHT 合成设备并布局 CVD法培育钻石的国机精工。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、天然钻石供给增加。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%A股培育钻石沪深300 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 天然钻石价格持续上涨 ................................................................. 3 1.1. 供应短缺，需求旺盛 ................................................................. 3 1.2. 资产配置需求助推价格上涨 ........................................................ 3 2. 俄罗斯出口或将受阻，天然钻价格居高难下 ...................................... 4 2.1. 俄罗斯占全球天然钻石毛坯产量的 32% ........................................ 4 2.2. 中游拿货持续紧缺 .................................................................... 5 3. 天然钻价格高企，培育钻渗透率有望进一步提升 ................................ 6 4. 投资建议 ................................................................................... 7 5. 风险提示 ................................................................................... 8 图表目录 图 1. 主要厂商钻石毛坯价格涨幅 ........................................................ 3 图 2. 钻石厂商业绩恢复情况（亿美元） ............................................... 3 图 3. 钻石价格指数与金价走势 ........................................................... 4 图 4. 全球钻石毛坯销售额占比（2021） .............................................. 5 图 5. 全球钻石毛坯产量占比（2021） ................................................. 5 图 6. 俄罗斯钻石出口贸易图示 ........................................................... 6 表 1. 培育钻石供给测算（2021-2025） .............................................. 7 表 2. 培育钻石&天然钻石价格对比（万元） .......................................... 7 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 天然钻石价格持续上涨 1.1. 供应短缺，需求旺盛 2021 年以来，生产运输等方面对钻石贸易的影响仍在，但欧美等地下游需求快速恢复带动天然钻石价格持续上涨。据 IDEX 国际钻石交易平台数据，2021 年全球钻石价格指数上涨 14.9%。经历 2020 年较长时间的隔离后，欧美等国政府陆续出台经济刺激政策，居民消费需求反弹，助推珠宝消费提升。 供应端，力拓集团位于澳洲的著名大矿阿盖尔于 2020 年关闭，造成了全球市场每年 1000 万克拉毛坯钻的“损失”，助推天然钻石价格进一步上涨。钻石毛坯价格上涨带动主要厂商业绩快速恢复，2021 年 De Beers 和 Alrosa 分别实现营业收入 48.2、41.7 亿美元，同比分别增长 73%、49%。