商业贸易行业周观点：上海新条例限制未成年人医美，化妆品不良反应监测管理新规出台

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 上海新条例限制未成年人医美，化妆品不良反应监测管理新规出台 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业周观点(02.21-02.27) [Table_ReportDate] 2022 年 02 月 28 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商贸零售指数下跌 2.96%，跑输上证综指 1.83 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，12 月社零同比+1.7%，受国内疫情散点爆发影响，增速较 11 月回落 2.2 个 pct。我们认为，短期内疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①黄金珠宝：短期看，延后性婚嫁刚需释放刺激黄金首饰消费，春节假期黄金珠宝销售增长强劲；中长期看，地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业；②母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；③化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益。 投资要点： 行情回顾：上周（2 月 21 日-2 月 27 日）上证综指下跌 1.13%、申万商贸零售指数下跌 2.96%，商贸零售指数跑输上证综指 1.83 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 21。年初至今，上证综指下跌 5.18%、商贸零售指数下跌 4.96%，申万商贸零售指数跑赢上证综指 0.22 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 15。 行业数据：①社零数据：2021 年 12 月我国社会消费品零售总额同比+1.7%，两年平均+3.1%，较 2021 年 11 月增速回落 2.2 个 pct。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速回落，分别同比-0.20%、+2.50%。②原材料价格数据：上周黄金下跌 8.99 美元至 1889.31 美元/盎司，白银上涨 0.35 美元至 24.26 美元/盎司。③电商数据：2022 年 1 月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 137 亿元，同比-28%，珠宝饰品成交额 85 亿元，同比+9%。美妆方面，1 月国内外品牌整体均表现低迷，国内品牌恋火、毛戈平表现较好；珠宝饰品方面，内资、外资和港资品牌都存在涨跌分化现象，内资品牌 design circles、明牌珠宝、菜百表现较好。 上市公司重要公告：中国黄金、百亚股份发布减持公告；拉芳家化董事会换届；华熙生物、中国黄金发布业绩快报。 行业重要事件：①上海新《未成年人保护条例》限制未成年人医美；②疫情防控常态化，美妆业业绩反弹;③化妆品不良反应监测管理新规出台。 风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 黄金珠宝近期景气度高，国际成品钻石价格大幅上涨 黄金珠宝行业高景气延续，关注份额提升的龙头公司 春节期间黄金首饰增长强劲，关注高景气的黄金珠宝行业 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 4526 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 3 2 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 5 2.1 社零数据&原材料数据 ................................................................................................. 5 2.2 化妆品&黄金珠宝电商数据 .......................................................................................... 6 2.2.1 化妆品电商数据 ......................................................................................................... 6 2.2.2 黄金珠宝饰品电商数据 ............................................................................................. 7 3 上市公司重要公告 ........................................................................................................... 8 4 行业重要事件 ................................................................................................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险提示 ...............................................................................