基金评价报告：洼地掘金-华夏恒生互联网科技业ETF投资价值分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—专题报告 海外 [Table_Title] 基金评价报告 互联网 2022 年 02 月 05 日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《2022 年 2 月港股投资策略：修复中把握四条主线》 ——2022-02-02 《2022 年 1 月港股投资策略：修复季的来临》 ——2022-01-03 证券分析师：王学恒 电话： 010-88005382 E-MAIL： wangxueh@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002 证券分析师：谢琦 电话： E-MAIL： xieqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080008 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 洼地掘金—华夏恒生互联网科技业 ETF投资价值分析  港股互联网在过去表现优异 互联网是港股的核心资产，在过去持续表现优异。对比过去 10 年，恒生互联网科技业指数十大权重股与恒生指数的相对表现，数据显示：2010-2020 年，绝大部分权重股均跑赢指数，其中不少股票实现了数倍乃至十几倍的增长。  监管趋严引发行业阵痛，股价短期受影响 2021 年，互联网领域有诸多的政策落地，引起了相关公司的股价波动。例如，腾讯面临游戏和金融领域的监管影响，使短期股价表现低迷。美团受到外卖领域的监管影响，包括反垄断、抽成比例和骑手保障问题，股价一度低迷，在反垄断处罚落地后有一定反弹。  规范化利好长期健康发展，依旧看好互联网行业 强监管有利于行业的长期健康发展。在过去，互联网行业处于野蛮生长期，高速增长掩盖了很多问题。监管的规范化、政策的完善，有利于互联网行业长期的健康发展。互联网巨头已建立各自的核心竞争力，适应新型治理体系的企业有望创造更多的经济与社会效益。  恒生互联网科技业指数投资价值 恒生互联网科技业指数从恒生综合指数的成份股中，选取所有按恒生行业分类系统归类为资讯科技业(70)的股票，反映在香港上市、主要经营信息科技业务证券的整体表现。按恒生二级行业划分，属于软件服务、资讯科技器材、半导体行业的权重合计占比分别为 74%、18%、8%。恒生互联网科技业指数成份股中，研发费用率处于 10%~20%区间的成份股合计占比为 32%，高于 20%区间合计占比为 13%，指数成份股研发费用率显著高于 A 股及港股全市场水平。 截至 2022 年 2 月 4 日，恒生互联网科技业指数市净率为 3.17，低于过去 5 年平均值 5.58 和中位数 5.64；市销率为 2.60，低于过去 5 年平均值 3.37 和中位数 3.41。市净率和市销率均处于自指数发布以来的历史低位，当前分位点低于纳斯达克指数和创业板指。  华夏恒生互联网科技业 ETF 华夏恒生互联网科技业 ETF(代码：513330，场内简称：恒生互联网 ETF)成立于 2021 年 1 月 26 日，跟踪恒生互联网科技业指数，上市日期为 2021 年 2 月28 日，管理费率和托管费率分别为每年 0.5%、0.15%，基金经理为徐猛先生。截至 2021 年 12 月 31 日，徐猛历任管理 27 只基金产品，在管产品数 18 只，具备丰富的产品管理经验。 风险提示：市场环境变动风险，宏观经济不达预期风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 互联网产业发展概况与投资特征 .................................................................................. 5 全球互联网产业发展对经济的作用 ...................................................................... 5 互联网的成长源泉与挑战 ..................................................................................... 7 互联网行业在港股的市场地位 .............................................................................. 8 互联网行业的投资特征 ........................................................................................ 9 监管趋严，行业短期阵痛，长期更加健康规范 ........................................................... 14 游戏行业：供给决定需求，格局相对稳定，技术进步有望带动体验提升 ........... 16 互联网广告：刚需性行业，算法基础上新一轮赛点在内容 ................................. 17 社区团购：互联网巨头竞争进入半决赛，盈利可期 ........................................... 18 短视频：拥有庞大用户基数与时长的高景气赛道 ............................................... 19 外卖：双向拓展下，市场高增长，稳定格局下运营效率提升仍是方向 ............... 20 SaaS 行业：市场空间潜力巨大，商业模式优质 ................................................ 21 恒生互联网科技业指数投资价值 ................................................................................ 22 指数前十大持仓集中度较高 ............................................................................... 22 成分股涵盖资讯科技业上下游，普遍注重研发投入 ........................................... 23 指数估值水平处于低位 ...................................................................................... 24 公募基金加速布局港股赛道 ............................................................................... 25 港股互联网在过去表现持续优异 .........