东北地产物管周报：江苏省通过物业消防规定，金茂招股多家公司盈喜

请务必阅读正文后的声明及说明 3[Table_Info1] 物业管理/房地产 [Table_Date] [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2.05% 9.21% -19.98% 相对收益 4.22% 14.67% 4.31% [Table_Report] 相关报告 《1-4 月房地产数据点评：“两集中”下土地市场热度有望修复，真实投资销售韧性强》 --20210525 《广州通过老旧小区改造实施方案，碧桂园服务获纳入恒生指数成分股》 --20210525 《统计局公布七普数据，央行首提住房租赁金融支持》 --20210517 《成都划分物业服务等级评价新标准，保利物业获多处商管项目》 --20210517 《北京业委会组建率超九成，卓越商企服务董事长增持公司股份》 --20210510 [Table_Author] 证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 18117166023 wuyx@nesc.cn [Table_Title] 东北地产物管周报： 江苏省通过物业消防规定，金茂招股多家公司盈喜 报告摘要： [Table_Summary] H 股物业板块回调: 上周东北地产 H 股物业指数收于 6937.55 点，累计下跌 7.28%；同期恒生指数累计下跌 6.41%，恒生综指累计下跌 6.09%；上周东北地产物业 A 股指数收于 1294.07 点，累计下跌 9.45%，同期沪深 300 下跌 1.67%，上证综指累计下跌 1.13%。上周涨幅前三物管公司分别为融信服务（+4.00%）、中奥到家（+3.17%）、烨星集团（+3.08%）。 上周，碧桂园服务、旭辉永升服务、金科服务、建业新生活、时代邻里、首程控股、恒大物业获港股通增持，时代邻里增持最多。截至上周，保利物业/中海物业/绿城服务/碧桂园服务/旭辉永升服务/宝龙商业/金科服务/华润万象生活/世茂服务/融创服务/新城悦服务/合景悠活/建业新生 活 / 时 代 邻 里 / 首 程 控 股 港 股 通 持 股 比 例 分 别 为63.57%/15.68%/8.98%/8.81%/11.44%/8.24%/11.46%/2.23%/8.33%/7.35%/8.33%/0.90%/3.36%/3.96%/2.00%。其中，金科服务周内活最多增持（+0.22%）。 公司动态：上周，首程控股于公开市场连续回购公司股票；星盛商业、建业新生活、新希望服务发布盈喜公告。 行业新闻：上周，江苏省审议通过《住宅物业消防安全管理规定》并且13 个设区市全部依托住建部门成立行业党委；山西省完成共 3533 个无管理小区清零任务。 投资建议：上周，金茂服务公告将于 2 月 25 日-3 月 2 日招股，全球发售 1.01 亿股，每股发行价 7.52-8.14 港元，募资不超过 8.25 亿港元，以发行价 7.52 港元计算，估值约 67.76 亿港元，以 2021Q3 归母净利润线性推算，对应 2021 年约 39.63 倍 PE； 2021Q3 金茂服务收入 10.49 亿元，同比增长 57.6%；归母净利润 1.09 亿元，同比增加 105.1%，在管面积 2320 万方，合约面积 4570 万方。金茂服务于 2 月 6 日通过港交所聆讯，为近两个月内唯一过会的拟上市物企；结合过去两个月华润万象生活收购中南服务、碧桂园服务收购中梁百悦智佳来看（两家公司于被收购前均已通过港交所聆讯），1）当前一二级价差不显，中小物企上市意愿较低；2）部分关联房企偿债压力较高，存在出售旗下物企缓解资金压力的可能性，头部企业并购扩张的潜在机遇较多，行业处于加速整合阶段。我们建议，中长期关注市场化外拓能力与单盘优化潜力，看好华润万象生活、碧桂园服务、旭辉永升服务、金科服务、宝龙商业；短期需评估关联方信用风险影响，辅以估值性价比的考量，看好保利物业、金科服务、新城悦服务、招商积余。 风险提示：物管费提价受阻；外拓不及预期；增值服务拓展不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价（元） EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 碧桂园服务 40.72 0.92 1.33 2.05 48.19 30.63 19.83 买入 金科服务 29.54 0.95 1.69 2.77 55.52 17.45 10.66 买入 旭辉永升服务 12.33 0.23 0.37 0.55 61.30 33.21 22.22 买入 华润万象生活 33.41 0.36 0.65 0.92 84.46 51.39 36.42 买入 宝龙商业 12.02 0.47 0.71 0.99 44.06 16.98 12.11 买入 -50%0%50%100%2020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/1恒生指数东北地产H股物管指数发布时间：2022-02-28 股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 房地产/行业动态 目 录 1. 市场表现 ....................................................................................................................... 3 1.1. 板块表现.......................................................................................................................................... 3 1.2. 个股表现.......................................................................................................................................... 4 1.3. 港股通持股情况.............................................................................................................................. 4 2. 公司公告 ...........................................................................................................