债市违约专题-福建福晟集团有限公司债券违约案例分析

2021 年 12 月 债市违约专题 | 违约案例分析 福建福晟集团有限公司 债市违约专题 福建福晟集团有限公司债券违约案例分析 2 福建福晟集团有限公司债券违约案例分析  福建福晟主体情况 福建福晟集团有限公司成立于 2006 年，前身为福建福晟投资有限公司，后经数次增资及股权转让，截至 2020 年 11 月，公司注册资本为 30.00 亿元。公司主要从事房地产开发、建筑施工和批发贸易业务，收入主要来源于建筑施工和房地产开发。截至 2020 年 11 月，广州钱隆投资有限公司持有公司 51.00%股份，为公司第一大股东，实际控制人为潘伟明。2020 年 11 月 19 日，公司首次发生违约，2020 年初公司主体信用等级为 AA+。  违约事件：福建福晟 2 只公开发行公司债回售本金及利息违约 2020 年 11 月 19 日，福建福晟未能按时兑付“18 福晟 02”回售本金及利息，首次发生违约。12 月 17 日，公司未能按时兑付“18 福晟 03”回售本金和利息，再次发生违约。  违约原因：经营风险上升和偿债能力下降导致无力偿付债务 近年来，福建福晟在业务扩张阶段为获得更多的土地储备，面临较大的资金筹措压力，采用信托、基金等“短债长投”的融资模式积累了较重的债务负担。2019 年以来，公司主营业务盈利水平持续下滑，并且受关联方占款叠加受限资产规模较大影响，公司资产流动性紧张压力也在持续增加。此外，公司在 2019 年末至 2020 年初发生多次股权转让，治理结构变动较大，对经营稳定性产生不利影响。公司在外部融资渠道受限难以缓解资金紧张压力，偿债能力不足的情况下，无力按期足额偿付债务而发生违约。  处置进展：违约债券二级市场交易相对活跃，但尚未有实质性后续处置进展 福建福晟“18 福晟 02”及“18 福晟 03”已违约一年，其中“18 福晟 02”已于 2021 年 11 月2 日至 2021 年 11 月 8 日发生多次交易，成交净价在 3.00 元至 13.00 元之间浮动，交易地点为上交所；“18 福晟 03”于 2021 年 1 月 4 日至 2021 年 10 月 14 日发生多次交易，成交净价在 5.022元至 49.155 元之间浮动，交易地点为上交所。但公司相关违约债券均未有实时性后续处置进展。 债市违约专题 福建福晟集团有限公司债券违约案例分析 3 一、违约主体基本情况 福建福晟集团有限公司（以下简称“福建福晟”或“公司”）成立于 2006 年，前身为福建福晟投资有限公司，后经数次增资及股权转让，截至 2020 年 11 月的注册资本为 30.00 亿元。公司主营房地产开发、建筑施工和批发贸易业务，主要收入来源于建筑施工和房地产开发业务，在福建区域具有较强的技术优势及品牌竞争力。截至 2020 年 11 月，广州钱隆投资有限公司持有公司 51.00%股份，为公司第一大股东，实际控制人为自然人潘伟明。 公司于 2020 年 11 月 19 日首次发生违约。公司于 2020 年下半年四次公告延迟披露 2020年半年度报告，根据公司 2019 年度的财务报告，截至 2019 年 12 月末，公司合并口径范围的总资产为 913.95 亿元，总负债为 706.63 亿元，所有者权益为 207.32 亿元。2020 年初公司主体信用等级为 AA+。 表 1：违约主体基本情况 发行人名称 企业性质 主营业务 首次违约时间 违约前总资产 违约前总负债 违约前净资产 违约当年年初级别 福建福晟集团有限公司 民营 建筑施工和房地产开发 2020.11 913.95亿元 706.63亿元 207.32亿元 AA+ 资料来源：中诚信国际整理 二、信用风险及违约事件概述 2020 年 11 月 19 日，福建福晟发布了关于未能按时支付“18 福晟 02”回售本金及债券利息的公告，首次发生违约。12 月 17 日，“18 福晟 03”未能足额偿付回售本金和利息，再次发生违约。实际上早在 2019 年公司便已出现多起风险事件。2019 年以来，福晟集团旗下“20 福晟 02”、“19 福晟 01”、“20 福晟 01”、“19 福晟 02”等债券中证隐含违约率均出现大幅波动，“18 福晟 03”也发生偏离估值较大价格异动。2019 年 9 月至 10 月，“18 福晟 02”价格连续暴跌，主承销商召开债券持有人会议，表示由于福建福晟涉及多起民事诉讼和执行案件，其能否按期偿付“18 福晟 02”债券本息存在重大不确定性。 截至本报告发布日，公司共有违约债券 2 支，合计违约金额 22.21 亿元。同时，公司尚有存续债券 7 支，债券余额 67 亿元。 表 2：违约债券明细 债券简称 债券类型 期限（年） 利率 发行方式 违约日期 违约金额 18 福晟 02 公司债 2+1 7.9 公募 2020-11-19 6.31 亿元 18 福晟 03 公司债 2+1 7.9 公募 2020-12-17 15.90 亿元 债市违约专题 福建福晟集团有限公司债券违约案例分析 4 资料来源：中诚信国际整理 表 3：存续债券明细 债券简称 债券类型 期限 利率 回售/到期日 20 福晟 02 非公开发行公司债 2 7.50 2022-07-03 20 福晟 01 非公开发行公司债 2 7.50 2022-06-22 19 福晟 02 公开发行公司债 3 7.80 2022-04-22 19 福晟 01 公开发行公司债 2+1 7.80 2022-3-18/2022-3-18 17 福晟 A 资产支持证券 17.5 7.50 2035-01-20 17 福晟 B 资产支持证券 17.5 7.80 2035-01-20 17 福晟次 资产支持证券 17.5 - 2035-01-20 资料来源：中诚信国际整理 三、评级调整 2018 年 10 月 17 日，公司首次主体评级为 AA+，评级展望为稳定。在 2020 年 8 月 28 日的跟踪评级中，由于公司短期债务压力较大，以及公司治理结构的变化对经营稳定性产生不利影响，同时面临关联方占款导致的流动性紧张压力，评级机构下调公司主体及相关债项信用评级至 AA，并列入信用观察名单。2020 年 11 月 5 日，由于公司新增多笔被执行人信息，面临的法律风险持续上升，加之公司治理结构发生较大调整对经营稳定性产生较大不利影响，在债务集中到期的情况下，短期偿债压力较大，其主体及相关债项信用等级下调至 A+，评级展望调整为负面。 2020 年 11 月 19 日，“18 福晟 02”发生实质性违约，当日公司主体及债项“18 福晟 02”的信用等级均被下调至 C，债项“18 福晟 03”的信用等级被下调至 CC。 表 4：福建福晟主体及相关债项评级概况 时间 主体评级 18 福晟 02 18 福晟 03 评级展望 评级变动情况 2018 年 10 月 17 日 AA+ AA+ AA+ 稳定 首次 2020 年 08 月 28 日 AA AA AA 列入评级观察(走势不明) 主体下调、债项下调 2020 年 11 月 05 日 A+ A+ A+