农林牧渔行业周报第7期：生猪价格继续下跌，能繁母猪调减延续

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 生猪价格继续下跌，能繁母猪调减延续 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 7 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：2022 年 2 月 16 日，农业农村部畜牧兽医局有关负责人谈及饲用豆粕减量替代，表示若相关政策得力、措施到位，可通过推广低蛋白日粮技术、挖掘利用现有资源、增加优质饲草供应等方式实现养殖业豆粕减量2300万吨以上，折合大豆约 3000 万吨，相当于 2.3 亿亩耕地的大豆产出。但根据农业农村部最新 CASDE 报告，预计 2021/22 年度国内大豆消费总量较 2020/2021 年度进一步增加 482 万吨，产量减少 320 万吨，预计未来豆粕减量替代将部分缓解大豆供需缺口，但缺口总体庞大的局势未变。种业振兴方面，近年来围绕种子为核心的政策不断出台，全力发展种业的政策风向明显，如作物转基因安全证书颁发加速、《种业振兴行动方案》提出、新《种子法》修订完成即将施行、《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》4 部规章内容扩大至转基因范畴，叠加玉米、大豆等供需紧张的局面，有望显著提振市场种子需求，优化种业经营环境，利好研发实力强劲的优质种企市场份额的持续扩大。此外，中央一号文件发布在即，或对种业继续强调，在政策暖风下，种业基本面改善的预期较为完善，种业相关上市公司或将迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是 3 年，但在巴西和澳洲是 5 到 7 年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022 年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅 10 倍的化工股梅花生物。我们预计，2022 年的业绩弹性来源于 2021 年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据农业农村部 2 月 17 日最新数据显示，截至 2022年 1 月末，全国能繁母猪存栏量为 4290 万头，环比减少 0.9%，同比减少 3.7%，相当于正常保有量的 104.6%，连续 7 个月共调减 274 万头。1 月环比调减速度较 12 月末大幅减缓，但距离农业农村部表示的能繁母猪稳定在 4100 万头还有一定空间，且年后生猪饲料价格持续上涨，利润随之下行，或将继续引导能繁 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 -30%-23%-16%-9%-2%6%2021/022021/052021/082021/112022/02农林牧渔沪深300仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022 年 02 月 20 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134987 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 母猪去产增效。当前生猪出栏对应 2021 年年中能繁母猪存栏高点，叠加需求方面年后猪肉进入消费淡季，生猪阶段性供应充足局面不变，生猪价格承压。根据猪易通数据，本周全国生猪均价 12.30 元/公斤，周环比下跌 4.41%，猪价年后整体下滑趋势明显。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： [Table_KeyCompany] [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600737.SH 中粮糖业 8.51 买入 0.25 0.59 0.80 0.88 34.04 14.42 10.64 9.67 002726.SZ 龙大美食 8.84 买入 0.91 1.16 1.46 1.77 9.71 7.62 6.05 4.99 601952.SH 苏垦农发 11.39 买入 0.49 0.67 0.82 - 23.24 17.00 13.89 - 002041.SZ 登海种业 23.38 买入 0.12 0.22 0.36 0.48 194.83 106.27 64.94 48.71 600313.SH 农发种业 5.38 买入 0.03 0.09 0.13 - 179.33 59.78 41.38 - 300087.SZ 荃银高科 26.67 买入 0.31 0.46 0.62 - 86.03 57.98 43.02 - 600371.SH 万向德农 13.49 买入 0.19 0.30 0.39 - 71.00 44.97 34.59 - 000998.SZ 隆平高科 19.25 买入 0.09 0.59 - - 213.89 32.63 - - 002385.SZ 大北农 8.37 买入 0.47 0.66 0.78 - 17.81 12.68 10.73 - 600195.SH 中牧股份 13.26 买入 0.41 0.56 0.71 0.86 32.34 23.68 18.68 15.42 002688.SZ 金河生物 5.70 买入 0.18 0.43 0.74 0.92 31.67 13.26 7.70 6.20 600873.SH 梅花生物 7.91 买入 0.32 0.56 0.76 0.96 24.72 14.13 10.41 8.24 300498.SZ 温氏股份 21.08 买入 1.17 1.44 1.83 1.50 18.02 14.64 11.52 14.05 [Table_KeyCompany] 资料来源：Wind，