农林牧渔行业周报：春节后生猪头均亏幅加深，持续看好Q3猪价反转

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/13 农林牧渔 2022 年 02 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-USDA 下调玉米、小麦、大豆产量及期末库存》-2022.2.15 《行业周报-生猪产能或迎来加速去化 ， 猪 价 反 转 时 点 有 望 提 前 》 -2022.2.13 《行业周报-上市生猪养殖企业驶入猪周期“深水区”》-2022.2.6 春节后生猪头均亏幅加深，持续看好 Q3 猪价反转 ——行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 周观察：春节后生猪头均亏损幅度加深，持续看好 Q3 猪价反转 截止 2 月 18 日，全国生猪销售均价 12.5 元/公斤，育肥猪配合饲料销售均价 3.65元/公斤，行业生猪自繁自养头均亏损报-495 元/头。若基于行业平均成本 15.5 元/公斤，行业育肥猪出栏均重 133 公斤/头测算，行业亏损幅度亦达到 400 元/头。年后猪价快速下行，加之受饲料原料价格上行饲料企业上调出厂价格影响，养殖端亏损幅度迅速放大，行业“二次亏损”进入深水区。 周期下行期，年后猪价通常呈现下跌加速。回顾自 2006 年以来的四轮周期，周期下行阶段年后生猪价格常出现快速下跌，并延续至每年的第二季度。该趋势出现主要原因有二，一方面猪价下行期通常已出现整体性供给过剩，另一方面年后猪肉消费需求断崖式下跌加剧了供需错配矛盾。春节后消费量的断崖同样会对周期上行阶段及高位阶段的猪价产生影响，处于上行时期或会导致猪价上涨节奏放缓；猪价高位阶段则有可能催化带动猪价反转下行或出现猪价短暂性下跌调整。 ⚫ 周观点：猪周期反转在即，转基因育种政策落地 2022 年猪周期反转在即，布局产能去化期。重点推荐养殖成本领先的牧原股份；生产指标加速恢复，成本下降的温氏股份、新希望；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；相关受益标的天康生物。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。重点推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 饲料销量将持续受益于生猪、家禽存栏高位。建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 涨价传导叠加天气扰动，种植链景气度延续。建议关注粮食涨价标的苏垦农发。重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科；相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。 ⚫ 本周市场表现（2.14-2.18）：农业跑输大盘 1.83 个百分点 本周上证指数上涨 0.80%，农业指数下跌 1.02%，跑输大盘 1.83 个百分点。子板块来看，农产品加工及林业板块领涨，涨幅为 4.18%。个股来看亚钾国际（+15.96%）、佳沃股份（+8.52%）、泉阳泉（+6.61%）领涨。 ⚫ 本周价格跟踪（2.14-2.18）：本周生猪、仔猪价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022 年 2 月 18 日全国外三元生猪均价为 12.37 元/kg，环比上周五+0.24 元/kg；仔猪均价为 23.97 元/kg，环比上周五+0.09 元/kg；白条肉均价 16.26 元/kg，环比上周五-1.13 元/kg。今日猪料比价为 3.41:1。根据Wind 数据，2 月 18 日，自繁自养头均利润-495.14 元/头，环比-158.44 元/头；外购仔猪头均利润-149.84 元/头，环比-158.44 元/头。 白羽肉鸡：据 Wind 数据，本周鸡苗均价 1.29/羽，环比-29.12%；毛鸡均价 7.83元/公斤，环比-2.00%；毛鸡养殖利润 0.13 元/羽，环比-0.28 元/羽。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 上证指数农林牧渔-43%-34%-26%-17%-9%0%2021-022021-062021-10农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/13 目 录 1、 周观察：春节后生猪头均亏幅加深，持续看好 Q3 猪价反转 .......................................................................................... 3 2、 周观点：猪周期反转在即，转基因育种政策落地 ............................................................................................................ 4 3、 本周市场表现（2.14-2.18）：农业跑输大盘 1.83 个百分点 ............................................................................................ 4 4、 本周重点新闻（2.14-2.18）: 中国农业银行计划投放春耕备耕贷款 1500 亿元，全力保障春耕备耕信贷供给 ......... 6 5、 本周价格跟踪（2.14-2.18）：本周自繁自养和外购仔猪养殖利润环比下降.................................................................. 6 6、 主要肉类进口量 .................................................................................................................................................................. 10 7、 主要饲料产量 ...................................................................................................................................................................... 10 8、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 2 月 18 日生猪出栏均价 12.5 元/公斤 ............................................................................................................