农业2022年第7周周报：饲料持续涨价，养殖亏损加深

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 南美干旱降低产量预期，大豆价格持续上升。受南美干旱影响，春节以来内外盘大豆价格均出现明显上涨，本周 CBOT 大豆收 1601.4 美分/蒲式耳，周涨幅 1.0%，同比涨幅 16.3%。美国农业部 2 月下调 21/22 年度全球大豆产量 870 万吨，其中巴西、巴拉圭、阿根廷分别下调 500 万吨、220 万吨和 150 万吨，21/22 年度全球大豆期末库存进一步减少至 9283 万吨，较 1 月预估下降 237 万吨，同比减少 7.6%。 ⚫ 原料涨价推动饲料价格同步上行。大豆压榨产物豆粕作为主要的饲料原料，其价格变化会明显影响饲料销售价格，年初以来各品种配合饲料平均价格涨幅在 1%左右，其中育肥猪配合饲料涨幅 0.8%、肉鸡配合饲料涨幅 1.8%；同比涨幅均超过 30%，其中育肥猪配合饲料涨幅 35.2%、肉鸡配合饲料涨幅 31.2%。 ⚫ 饲料涨价向下传导，养殖亏损进一步加深。饲料成本是养殖成本的主要组成部分，饲料涨价或影响行业养殖成本上升，在当前周期下行背景下，行业亏损或进一步放大。据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损 495.14 元，亏损较上周提升 158.43 元；外购仔猪头均亏损 149.84 元，上周为盈利 2.44 元/头。行业亏损的扩大将加速产能去化，据农业部，1 月能繁母猪环比继续下降，降幅 0.9%，首月出现同比下降，下降幅度 3.7%，7 个月累计调减 274 万头。 ⚫ 生猪养殖亏损持续，产业反转逻辑强化。原料价格上涨，行业亏损持续，产能去化预期进一步发酵，猪价反转基本确定，建议关注生猪养殖板块配置机会。 风险提示 ⚫ 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2022 年 02 月 19 日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 饲料持续涨价，养殖亏损加深 农业 2022 年第 7 周周报 看好（维持） 关注生猪产能调控：农业 2022 年第 6 周周报 2022-02-13 春节猪价表现平稳，持续亏损加强去化逻辑：农业 2022 年第 4-5 周周报 2022-02-05 火山喷发与农产品生产 2022-01-23 农业行业行业周报 —— 饲料持续涨价，养殖亏损加深 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周农业跑输大盘 2.3 个百分点 ..................................................................... 4 本周关注：饲料持续涨价，养殖亏损加深....................................................... 4 投资建议与投资标的 ...................................................................................... 6 风险提示 ........................................................................................................ 6 农业行业行业周报 —— 饲料持续涨价，养殖亏损加深 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：本周农业板块跑输大盘 2.3 个百分点 .................................................................................. 4 图 2：本周林木及加工板块上涨 2.9% ........................................................................................... 4 图 3：巴西过去 60 天降水距平情况 .............................................................................................. 4 图 4：CBOT 大豆价格涨幅明显 .................................................................................................... 4 图 5：2 月较 1 月 21/22 年度大豆产量预估下调国家 .................................................................... 5 图 6：全球大豆期末库存预期进一步下调 ..................................................................................... 5 图 7：本周自繁自养头均亏损 495.14 元、外购仔猪头均亏损 149.84 元 ....................................... 6 图 8：1 月能繁母猪环比减少 0.9%，同比减少 3.7%。 ................................................................. 6 表 1：畜禽饲料价格普遍上涨 ....................................................................................................... 5 农业行业行业周报 —— 饲料持续涨价，养殖亏损加深 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 本周农业跑输大盘 2.3 个百分点 图 1：本周农业板块跑输大盘 2.3 个百分点 图 2：本周林木及加工板块上涨 2.9% 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：饲料持续涨价，养殖亏损加深 南美干旱降低产量预期，大豆价格持续上升。受南美干旱影响，春