民生机械周报：海上风电：21年回顾及22年预测

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 民生机械周报 20220220 海上风电：21 年回顾及 22 年预测 2022 年 02 月 20 日 [Table_Summary]  本周关注：国茂股份、精测电子、江苏神通、精功科技、吉林碳谷  本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认为，相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设、油气管网建设等，将带来设备投资需求。 本周主题：风电回顾与展望  2021 年回顾：江苏、广东并网占比高，机组均价达 7,125 元/kW。根据公开可统计数据（每日风电、北极星风电网、采招网等），2021 年全国并网海风装机 16.6GW，其中并网较多的分别是江苏（6.42GW，占比 39%）、广东（4.95GW，占比 30%）、福建（1.90GW，占比 11%）、浙江（1.69GW，占比 10%）。从并网项目的单位投资来看，均值在 187.23 亿元/GW，最高的达 260.09 亿元/GW，最低的也有 158.84 亿元/GW。根据样本数据，2021 年新增海风项目平均水深最深的达 44m，最浅的为 6m，平均为 20m；从机组单价角度，机组均价最高的为 11,205 元/kW，最低的为 3,662 元/kW，平均为 7,125 元/kW。  2022 年预判：并网 5.3-8.8GW，招标 9.3-13.2GW。我们通过每日风电、北极星电力网及采招网统计得出，2022 年国内并网海风装机可能在 5.3-8.8GW，具体包括：①规划 2022 年底前并网项目；②规划 2021 年底前并网但未找到并网信息的项目，预计于 2022 年并网。①+②中，截至 2022 年 2 月 19 日已经中标的项目约 3.89GW，已经招标但未中标的项目为 1.41GW，二者合计为 5.3GW，该规模可以作为 2022 年并网规模的保守预测值。2）预计 2022 年完成招标装机规模约 9.2GW-13.2GW，具体包括：①2022 年以来已经中标项目规模2.2GW；②已公告招标但尚未中标的项目合计 3.51GW，考虑到招标到中标时间一般较短，这些项目大概率将于 2022 年完成招标；③预计 2022 年要完成并网且目前还没招标项目约 3.5GW，预计也将完成招标；④规划要在 2023 年并网但目前尚未招标的规模约 3.95GW，预计也将在 2022 年完成部分招标。仅考虑①+②+③合计为 9.3GW（保守预测），加上④为 13.2GW（中性偏乐观预测）。3）风机降至 3,400 元/kW，高利用小时风区已具备经济性。在假设风机价格降至3,400 元/kW 且非机组成本不变的情况下，江苏、广东、福建、浙江四省海风完全成本约降至 1.14/1.30/1.32/1.21 万元，以此价格看，四省在高利用小时风区（江苏达到 2,800h，广东达到 3,000h 以上，福建达到 3,200h，浙江达到2,800h），在平价价格的情况下，可实现 IR 权益近似或超过 7%（具备经济性）。在其他因素不变的情况下，若想实现低利用小数情况下 IRR 权益≥7%，则江苏、广东、福建、浙江需要在目前的完全成本降至 10.2 元/W、9.1 元/W、10.6 元/W、7.3 元/W，相比目前仍需要有 10%、30%、20%、40%的下降幅度。  投资建议：建议关注海风零领部件行业格局较高的企业，例如主轴环节的新强联、法兰环节的恒润股份。  风险提示：1）海风招标低于预期；2）海风建设进度低于预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李哲 执业证号： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师： 罗松 执业证号： S0100521110010 电话： 18502129343 邮箱： luosong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.机械行业 2022 年投资策略—踏雪寻踪，寻找设备反弹主线 2.机械行业周报 20220213-光伏电池片金属化技术进展跟踪（一） 3.机械行业周报 20220206-从海外历史看中国挖机未来增长空间 4.民生机械周报 20220123:挖机：回顾 2021，展望 2022 5.机械行业深度报告:“双碳”背景下，核电设备迎来千亿市场空间 行业定期报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 上周组合表现........................................................................................................................................................... 3 2 2021 年回顾：江苏、广东并网占比高，机组均价达 7,125 元/kW ........................................................................... 4 3 2022 年预判:并网 5.3-8.8GW，招标 9.3-13.2GW ................................................................................................. 6 3.1 预计 2022 年并网装机在 5.3-8.8GW ............................................................................................................................................ 6 3.2 预计 2022 年完成招标装机在 9.2-13.2GW ................................................................................................................................. 6 3.3 2022 年以来中标海风风机价格降至 3,417 元/kW ..................................................................................................................... 8 3.4 3,400 元/kW 风机价格下，高利用小时风区具备经济性 ........................................................................