建筑材料行业周报：基建投资持续发力，水泥价格有望反弹

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 02 月 19 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 基建投资持续发力，水泥价格有望反弹 ——建筑材料行业周报 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 1.6% 11.1% -4.9% 沪深 300 -3.4% -3.9% -19.4% 相关报告 《——建筑装饰行业周报 ： 基建发力叠加政策利好，重点关注基建板块机会 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-02-13 《——建筑材料行业周报 ： 稳增长政策持续发力，水泥板块迎修复预期 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-02-13 《——上峰水泥（000672）事件点评 ： 新能源产业投资助推转型升级，公司竞争力再上新台阶 （买入）*水泥制造*盛昌盛》——2022-01-24 《——建筑材料行业周报 ： 稳增长政策稳步推进，水泥板块有望修复 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-01-23 投资要点： ◼ 当前重点推荐：（1）水泥板块：基建成为了当下经济企稳的首要抓手，各省市政府工作报告对交通建设、水利工程、城市管网建设等传统基建方面都明确了具体目标，对水泥需求形成支撑。同时持续推动的节能减碳政策有利于推动水泥厂商节能减碳，优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。（2）玻纤板块：池窑厂当前库存压力下，价格调整预期不大，中长线大厂存调涨计划。周内国内主要电子纱池窑厂价格调后趋稳，下游市场提货积极性尚可，多为刚需补货，后期预计需求或将有所好转，加之成本支撑，短市暂看稳。（3）玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。 ◼ 推荐水泥板块：（1）宏观方面：基建成为了当下经济企稳的首要抓手，各省市政府工作报告对交通建设、水利工程、城市管网建设等传统基建方面都明确了具体目标，对水泥需求形成支撑。另外，节能减碳政策持续推进，《水泥行业节能降碳改造升级实施制指南》明确要求，到 2025 年，水泥行业能效标杆水平以上的熟料产能比例达到 30%，能效基准水平以下熟料产能基本清零，行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅增强。持续推动的节能减碳政策有利于推动水泥厂商节能减碳，优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。（2）基本面：春节过后，下游需求恢复缓慢在预期之内，一方面，去年四季度需求表现疲软，搅拌站资金回笼较差，开工积极性低；另一方面，政府加大基建投放力度，针对水泥需求拉动体现滞后，开市水泥需求多是延续性工程为主，此外，疫情点状复发对部分地区工人返岗也有限制。综合判断，2 月底 3 月初，下游需求将会明显提升，3 月中上旬市场才会完全恢复。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。 ◼ 推荐玻纤行业：无碱池窑粗纱近期维持偏稳行情，中长线仍存调涨预期。近期池窑厂需求订单逐步增加，同时北方局部运输仍受限，加之部分企业产量阶段性缩减，市场整体交投尚需进一步恢复。池窑厂当前库存压力下，价格调整预期不大，中长线大厂存调涨计划。周内国内主要电子纱池窑厂价格调后趋稳，下游市场提货积极性尚可，多为 -0.2109-0.1619-0.1129-0.0639-0.01490.034121/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2建筑材料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 刚需补货，后期预计需求或将有所好转，加之成本支撑，短市暂看稳。中长期看，宏观层面持续推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，风电后市需求向好。新能源汽车、风电新增及替换均为玻纤需求提供支撑，另外从供给端来看，中长期玻纤产能新增有限，玻纤行业高景气有望延续。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 ◼ 玻璃行业：本周浮法玻璃市场价格上涨明显，整体交投良好，中下游提货积极性尚可，但多数为提前备货为主，原片厂库存削减明显。周内原片价格涨至高位水平，临近周末中下游提货有所放缓，加之现阶段深加工整体开工率偏低，社会库存尚需时间消化，短期原片多数区域价格涨势将趋稳。供应方面：本月局部个别产线存点火及冷修计划，但整体在产产能仍维持高位。库存方面，浮法厂周内库存削减较快，中下游提货较积极，社会库存后期需消化。需求方面：近期下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。中长线来看，下游加工厂订单增量变化将成关键因素。成本方面：纯碱价格仍存进一步走高预期，浮法玻璃生产成本继续小涨。但当前原片价格较高，整体利润可观，成本因素影响有限。重点关注具有成本优势的行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、山东药玻、福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。 ◼ 其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022-02-18 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 评级 600585.SH 海螺水泥 44.60 6.63 6.47 6.96 7.79 6.23 5.79 增持 600801.SH 华新水泥 22.20 2.69 2.86 3.39 7.68 7.75 6.54 未评级 000672.SZ 上峰水泥 22.90 2.54 3.06 4.36 7.68 6.44 4.52 买入 000877.SZ 天山股份 15.57 1.45 1.03 1.27 10.44 15.13 12.29 未评级 000786.SZ 北新建材 34.37 1.69 2.20 2.67 23.66 14.23 11.73 买入 002080.SZ 中材科技 29.34 1.22 2.31 2.87 19.77 13.75 11.07 买入 600176.SH 中国巨石 17.34 0.69 1.43