传媒行业2018年一季度电影市场点评：国产影片表现亮眼，口碑票房双丰收时代到来

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 投资策略|传媒 证券研究报告 Tabl e_Title 传媒行业 2018 年一季度电影市场点评：国产影片表现亮眼，口碑票房双丰收时代到来 Table_Summary 核心观点： 1、事件：贺岁档和春节档助推，2018 年 Q1 中国电影市场表现超预期。 2、数据概览：根据猫眼专业版数据，截止 2018 年 3 月 29 日晚 8 点，全国电影市场 Q1 总票房共计 198.13 亿，比去年同期增长 38.96%。扣除电商服务费后 2018 年 Q1 票房为 185.72 亿，同比增长 38.82%。2017 年 Q1票房为 144.29 亿，扣除服务费后为 135.40 亿。2018 年第一季度，全国票房收入表现明显高于去年同期。 3、影片分析：《红海行动》领跑一季度票房，《唐人街探案 2》和《捉妖记2》紧随其后，国产片票房占比 79.2%，成为观影主流。口碑票房双丰收成为市场主流，“内容为王”逐渐主导观众择影，票房随着口碑发酵而变化。 4、2018 票房展望：预计今年观影热情将持续，重点关注国产大制作影片和进口续作 IP。我们用两种方法对全年票房进行展望：1）结合影片上映情况，对第二到第四季度进行分季度增速预测。预计 2018 全年票房将落在649.31-688.16 亿元的区间。2017 年票房为 523.9 亿，则 2018 全年票房同比预计增长 23.9%-31.35%。2）根据往年 Q1 占全年票房比，我们分别从乐观到悲观按照 27%-30%的占比测算，则 2018 年全年票房落在 634 亿-705 亿区间，预计全年票房增速落在 21%-35%区间。 5、投资建议：  光线传媒作为电影产业龙头公司，看好其在内容（真人电影+动画电影+电视剧）和渠道（新猫眼）两方面的布局。公司后期项目储备丰富，以精品制作、多渠道跨媒体布局为核心优势，完善内容产业链的布局。预计公司 18-19 年 EPS 为 0.39 元、0.50 元，3 月 29 日收盘价对应18-19 年每股收益的市盈率分别为 31.4x、24.5x，维持买入评级。 6、风险提示：电影市场票房增速不达预期风险；观影人次下降风险；电影内容监管政策风险；视频网站对影院的分流；渠道下沉带来影院竞争加剧；影院成本提升风险 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-3-30 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 旷 实 S0260517030002 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 杨艾莉 S0260517090002 010-59136612 yangaili@gf.com.cn Table_Report 相关研究： Table_Contacter -30%-15%0%15%2016-102017-022017-062017-10传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 投资策略|传媒 目录索引 一、Q1 电影市场数据概览 ................................................................................................. 4 二、影片分析：国产影片占主导 ......................................................................................... 8 三、院线数据表现亮眼，三四线下沉带来突破口 ............................................................. 12 四、2018 年新片及大盘票房展望 ..................................................................................... 13 五、投资建议 .................................................................................................................... 18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 投资策略|传媒 图表索引 图 1：2012 年-2018 年 Q1 同期票房（不含服务费，亿元） ................................. 4 图 2：2011 年-2018 年历年春节档单日电影票房（万元） .................................... 7 图 3：2012-2018 年一季度观影人次（亿人次）及其同比（%） ........................... 7 图 4：2018 年春节档各影片单日观影人次（万人） ............................................ 11 图 5：2012-2018Q1 分级别院线票房收入占比（亿元） ...................................... 13 表 1：2017、2018Q1 相关票房数据（不含服务费） ............................................ 4 表 2：2015—2018 年 3 月 TOP5 进口片情况 ........................................................ 5 表 3：2015—2018 年 3 月 TOP5 国产片情况 ........................................................ 6 表 4：2012 年-2018 年一季度平均票价（元）....................................................... 8 表 5：2013-2018 年银幕数量及一季度单银幕产出 ................................................ 8 表 6：2018Q1 票房（不含服务费）前 10 的影片 .................................................. 9 表 7：2018Q1 与 2017Q1 国产片和进口片情况（亿元，票房不计服务费）....... 10 表 8：2017 和 2018 第一季度票房 TOP6 豆瓣得分对比 .............