有色金属行业周报：锂资源供给再度不及预期，美国拟增加新能源金属库存

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2022-02-20 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% 0% 21% 相对收益 8% 4% 40% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 153 总市值（亿） 13043 流通市值（亿） 10564 市盈率（倍） 30.65 市净率（倍） 3.23 成分股总营收（亿） 6370 成分股总净利润（亿） 344 成分股资产负债率（%） 193.60 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：节后淡季不淡供需抽紧，看好锂、稀土高景气延续性》 --20220214 《东北有色周报：矿价上涨带动锂价维持高位，稀土配额释放维持克制》 --20220206 《2022 年度第一批稀土总量控制指标点评：指标上调幅度符合预期，供需紧张格局不改》 --20220131 《东北有色周报：锂：供给或持续低于预期，锂资源有望长期维持高景气》 --20220123 《2022 基本金属&贵金属策略报告：铜铝供需格局日趋优化，静待加息落地金价慢牛》 --20220117 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 有色行业周报 锂资源供给再度不及预期，美国拟增加新能源金属库存 核心观点 [Table_Summary] 锂：宁德时代再度加码川矿开发，雅宝未来五年产量增速低于市场预期。1）宁德时代再度布局四川锂矿资源。宁德时代子公司四川时代新能源与甘孜州投资集团等三家公司签订四方协议，约定各方将在符合国家战略性矿产安全保障前提下开展全方位合作，加快四川省内锂矿勘查开发。此次合作有望加速本土资源开发进程，同时下游巨头频繁布局锂资源侧面体现供给紧缺、资源为王；2）雅宝大幅上调全球锂需求指引，产能释放节奏慢于预期。雅宝于本周发布了 4Q21 财报，其中两点讯息值得重点关注：①一是雅宝分别上调 2025/2030 年全球锂需求指引 32%/28%至150/320 万吨 LCE，预计需求端未来五年/十年 CAGR 分别达 33%/25%，成长动力十足；②二是产量规划不及市场预期。尽管 La Negara III/IV、Wodgina 等项目将于今年陆续投产，但受爬坡周期、产品认证等影响，雅宝预计 2022 年产量增速仅有 20%~30%，2021-25 年产量 CAGR 仅23%左右。雅宝作为全球锂储量最丰富、产能最高的龙头之一在未来五年内的产量增速仍大幅低于行业需求增速，一方面侧面印证了我们此前关于全球锂资源开发难度大、进程缓的观点，另一方面也意味着未来数年全球锂供给增量料将难以匹配每年 20 万吨 LCE+的需求增长，行业供需矛盾或长期存在，看好“白色石油”锂资源的长期高景气。业绩释放确定性强、边际改善显著的标的配置价格凸显。相关标的：融捷股份、科达制造、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。 稀土：美国计划增加稀土库存，应高度重视稀土资源的战略价值。1）节后采购刚需促使行业供需抽紧。需求端，磁材企业库存低位，询单补货增加。供给端，受冬奥会影响，部分企业开工不足甚至停产，短期内增量十分有限。需求改善+供给偏弱，短期内供需矛盾难以缓解。考虑国内指标增速不高，海外产能已接近满产，预计 2022 全年供应仍将维持偏紧状态，支撑稀土价格高位运行。2）美国拟增加稀土库存，侧面印证稀土资源战略意义显著。据路透社，美国计划增加稀土锂钴等金属的库存，以减少对中国的长期依赖。稀土金属主要应用于新能源、军工等关乎工业命脉的领域，是不可再生的重要战略资源，美国此举进一步强调了其战略地位。而我国作为全球稀土资源最为丰富的国家，在产业链的开采、冶炼及深加工等环节均拥有无可比拟的优势。预计为了保障我国稀土产业在全球的定价权，未来指标释放节奏仍会较为克制，以促进行业的健康持久发展。各国对稀土资源的高度重视，也启示我们应重新审视其投资逻辑：电动车需求十年十倍使得行业成长性凸显，周期性大幅减弱，产业变革+战略意义加持，行业正迎来估值体系重构的历史性大机遇。相关标的：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。 风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2021/22021/52021/82021/11有色金属沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 18 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 板块表现 .............................................................................................................. 3 2. 金属价格及库存 .................................................................................................. 4 2.1. 新能源金属：钴、锂、稀土价格上涨 ................................................................................... 4 2.2. 基本金属：海内外基本金属涨跌互现 ................................................................................... 6 2.3. 贵金属：金价、银价上涨 ....................................................................................................... 7 3. 行业新闻及公司公告 .......................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................ 16 图表目录 图 1：本周有色金属指数涨跌幅+5.7%，涨跌幅排名第 1 ......................