有色金属行业周报：稳增长加码支撑工业金属需求，钴锂涨势依旧

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报 稳增长加码支撑工业金属需求，钴锂涨势依旧 2022 年 02 月 20 日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（02.14-02.18）上证综指下跌 0.77%，沪深 300 指数上涨 1.08%，SW 有色指数上涨 4.92%，贵金属方面 COMEX 黄金上涨 2.16%，白银上涨 1.48%。主要工业金属价格中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 2.11%、1.27%、-2.07%、1.95%、4.45%、0.25%;主要工业金属库存中 LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.97%、-0.03%、-2.72%、-9.20%、-1.37%、-3.07%。  工业金属：发改委稳增长支持加码，工业金属高位运行。核心观点：发改委发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出加快新型基础设施项目建设，推动制造业中长期贷款较快增长，稳增长力度加码，继续看好稳增长政策下的工业金属价格。铜方面，矿端逐步恢复，国内需求逐步恢复，库存保持低位，加上高通胀交易，支撑铜价，预计铜价保持高位震荡。铝方面，海外欧洲能源短缺担忧持续，国内供应保持低位，节后需求开始恢复，电解铝累库放缓，铝价仍有上行空间。电解铝周度累库 9.0 万吨至 103.9 万吨。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、索通发展、怡球资源、锡业股份等。  新能源金属：锂钴价格上行不改需求火热，1 月新能源车产销量延续同比高速增长。1 月新能源车销量 43.1 万辆，同比增加 136%，环比下降 19%，延续良好表现，能源金属需求坚挺，供应仍然受限，紧张格局延续。核心观点：钴方面，南非运输堵塞问题短期难解，供应恢复较慢，而需求仍然较强，节后钴酸锂企业开始采购补库，钴价继续冲高。锂方面，企业检修陆续结束，供应回升，但新能源车销量较强，需求坚挺，锂供需缺口仍在，铁锂扩产持续推动锂价上行。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、北方稀土等。  贵金属：市场避险情绪升温，黄金继续上行。核心观点：俄乌关系紧张，地缘政治风险上升，市场避险情绪升温，加上美联储会议不如预期鹰派，而通胀水平高企，继续看好黄金投资价值。俄乌关系反复，地缘政治风险难退，市场避险情绪较强，而中长期，美国通胀继续上行，实际利率处于历史低位，黄金仍有上行空间。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601899.SH 紫金矿业 11.23 0.25 0.65 1.01 45 17 11 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.80 0.11 0.24 0.28 53 24 21 推荐 000933.SZ 神火股份 13.33 0.19 1.38 2.16 70 10 6 推荐 603799.SH 华友钴业 111.60 1.03 3.52 5.24 108 32 21 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 145.91 0.79 2.85 4.76 185 51 31 / 002466.SZ 天齐锂业 95.68 -1.24 1.47 5.78 / 65 17 推荐 000792.SZ 盐湖股份 32.79 0.49 0.99 1.25 67 33 26 推荐 000762.SZ 西藏矿业 48.83 -0.09 0.42 0.60 / 125 81 推荐 600988.SH 赤峰黄金 15.19 0.47 0.63 1.13 32 24 13 / 000975.SZ 银泰黄金 8.99 0.45 0.52 0.61 20 17 15 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2021 年 2 月 18 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张建业 执业证号： S0100120080003 邮箱： zhangjianye@mszq.com 研究助理： 刘小华 执业证号： S0100121120055 邮箱： liuxiaohua@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生金属 2022 年年度策略系列报告之能源金属篇:再探供需的脉搏，拥抱能源革命的长周期增长机遇 2.民生有色周报 20220213：社融超预期点燃工业金属热情，钴锂延续涨势 3.电解铝行业动态报告:广西疫情扩散，电解铝供应紧张加剧 4.民生有色周报 202201130：工业金属价格整体上行，供需紧张下锂价继续上涨 5.【民生金属·行业动态】21Q4 有色持仓减少，依旧看好铜铝、钴锂机会 股票报告网周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.3 铅、锡、镍 ......................