建筑材料行业周报：稳增长政策持续发力，水泥板块迎修复预期

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 02 月 13 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 稳增长政策持续发力，水泥板块迎修复预期 ——建筑材料行业周报 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 -1.9% 9.0% -3.9% 沪深 300 -4.1% -6.1% -20.8% 相关报告 《——上峰水泥（000672）事件点评 ： 新能源产业投资助推转型升级，公司竞争力再上新台阶 （买入）*水泥制造*盛昌盛》——2022-01-24 《——建筑材料行业周报 ： 稳增长政策稳步推进，水泥板块有望修复 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-01-23 《——建筑装饰行业周报 ： 稳增长不断发力，重点关注基建板块机会 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-01-23 《——建筑材料行业周报 ： 光伏玻璃迎高质量要求，关注行业龙头 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-01-11 投资要点： ◼ 当前重点推荐：（1）水泥板块：在经济“稳增长”背景下，政策密集发声，强调“基础设施投资适度超前”，地方政府专项债等资金逐步到位，2022 年上半年的基建投资增速有较大弹性。同时持续推动的节能减碳政策有利于推动水泥厂商节能减碳，优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。（2）玻纤板块：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，提出推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系，持续出台的风能政策为风电用玻纤需求提供支撑。（3）玻璃板块：节后浮法玻璃市场中下游进一步补货，尤其加工厂备货集中，假期库存得到有效削减。短期加工厂集中开工，备货支撑浮法厂产销延续良好状态，价格仍存进一步上涨预期。双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。 ◼ 推荐水泥板块：（1）宏观方面：2022 年 1 月以来，政策密集发声，强调“基础设施投资适度超前”，地方政府专项债等资金逐步到位，2022 年上半年的基建投资增速有较大弹性。另外，节能减碳政策持续推进，《水泥行业节能降碳改造升级实施制指南》明确要求，到 2025 年，水泥行业能效标杆水平以上的熟料产能比例达到 30%，能效基准水平以下熟料产能基本清零，行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅增强。（2）基本面：春节过后第一周，国内水泥市场需求受淡季因素以及持续雨雪天气影响，市场需求尚未启动，仅有少量袋装备货需求，工程和搅拌站基本处于停滞状态，绝大多数水泥企业执行错峰生产和停产检修。预计正月十五过后，随着建筑工程和搅拌站陆续复工，水泥需求也将会逐步启动。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。 ◼ 推荐玻纤行业：（1）宏观方面：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，提出推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系。以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设，对区域内现有煤电机组进行升级改造，探索建立送受两端协同为新能源电力输送提供调节的机制，支持新能源电力能建尽建、能并尽并、能发尽发，对风 -0.2088-0.1603-0.1117-0.0631-0.01450.034121/221/321/421/621/721/821/9 21/10 21/11 21/12 22/2建筑材料沪深300股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 电用玻纤需求形成支撑。（2）基本面：本周无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，节后首周国内多数池窑厂报价基本走稳，部分厂价格稍有松动，但整体仍维持高位，节后整体走货逐步恢复，北方市场部分厂产量受限，供需表现相对平稳。周内国内主要电子纱池窑厂价格再次下调，主要受需求支撑有限影响，下游市场提货积极性一般，后期随着深加工企业进一步开工，预计需求或将有所好转，加之成本支撑，短市暂看稳。中长期看，宏观层面持续推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，风电后市需求向好。新能源汽车、风电新增及替换均为玻纤需求提供支撑，另外从供给端来看，中长期玻纤产能新增有限，玻纤行业高景气有望延续。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 ◼ 玻璃行业：节后浮法玻璃市场中下游进一步补货，尤其加工厂备货集中，假期库存得到有效削减。短期加工厂集中开工，备货支撑浮法厂产销延续良好状态，价格仍存进一步上涨预期。供应方面：月内个别产线存点火及冷修计划，个别产线出玻璃，整体产能继续保持高位。库存方面，浮法厂节后库存较为正常，部分区域厂家库存近日削减至偏低位。需求方面：短期下游加工厂集中开工，存继续补货预期。但随价格上涨，贸易商进一步备货预期减弱。长线关注下游加工厂订单变化。成本方面：纯碱价格走强，浮法玻璃生产成本继续走高。当前利润良好，影响有限。重点关注具有成本优势的行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、山东药玻、福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。 ◼ 其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022-02-11 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 评级 600585.SH 海螺水泥 45.25 6.63 6.47 6.96 7.79 6.23 5.79 增持 600801.SH 华新水泥 21.53 2.69 2.86 3.39 7.68 7.52 6.34 未评级 000672.SZ 上峰水泥 22.54 2.54 3.06 4.36 7.68 6.44 4.52 买入 000877.SZ 天山股份 15.29 1.45 0.72 0.88 10.44 21.12 17.30 未评级 000786.SZ 北新建材 35.90 1.69 2.20 2.67 23.66 14.23