通信行业：元宇宙重大基础设施投资机会在哪里？

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2022年1月9日元宇宙重大基础设施投资机会在哪里？民生研究院通信首席分析师：马天诣证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S光模块:元宇宙催生数据流量大爆发，光模块行业拐点将至03激光雷达：助力现实世界模型的构筑，激光雷达或成元宇宙核心场景04主设备和物联网模组：下游需求有望进一步打开02推荐核心标的051风险提示06引言：元宇宙有望驱动算力提升01pOtOpRvNrOsOoPnRrMrMvMaQ8Q7NoMpPmOpNeRoOmNiNnMpPbRnMmRNZtQoNvPtQrR证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明引言：元宇宙有望驱动算力提升，市场投资方向逐步从内容侧向基础设施侧关注• 根据英特尔高级副总裁Raja Koduri，“元宇宙可能是继万维网和移动之后的下一个主要计算平台，但今天的计算、存储和网络基础设施根本不足以实现这一愿景，目前的计算能力需要再提高1000倍。”元宇宙需要实现虚拟世界对现实世界的高度模拟、高度互通，将成为互联网乃至数字科技的终极形态，其稳定运行依赖于庞大的数据运算及存储。• 市场的关注度逐步从内容向基础设施侧转移，叠加板块过去1年进行了充分调整，有望迎来投资良机。• 市场硬件侧建议关注中游设备板块（2021年因为芯片等原材料涨价受损严重，2022年伴随价格向下游传导和芯片供应改善有望逐步恢复）。• 海外大型互联网厂商的资本开支从今年的平稳走向明年的确定性增长。• 借鉴4G\5G投资周期，遵循元宇宙从底层到流量再到下游硬件的投资逻辑，建议关注主设备、物联网模组、光模块、激光雷达相关标的。012图1：通信设备2021年经过了充分的调整-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%21-0121-0121-0121-0121-0221-0221-0221-0221-0321-0321-0321-0321-0321-0421-0421-0421-0421-0521-0521-0521-0521-0521-0621-0621-0621-0621-0721-0721-0721-0721-0821-0821-0821-0821-0821-0921-0921-0921-0921-1021-1021-1021-1021-1121-1121-1121-1121-1121-1221-1221-1221-12通信设备(长江)上证Ａ股沪深300资料来源：wind，民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告主设备和物联网模组：下游需求有望进一步打开02.3证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明运营商上市带动新一轮投资，投资方向从公益性向效率性转移• 运营商一直以来构建的以5G、算力网络、智慧中台建设为重点的“连接+算力+能力”新基建，其形成了云（全架构游戏云化等）、网（5G动态切片、QoS网络保障等）、边（GECC Node、智能边缘调度等）、端（手机、TV端、头显、车载等）各层次能力布局，客观上形成了针对元宇宙的技术储备。• 中国电信、中国移动分别计划投入1021亿（募资544亿）、1569亿（募资560亿），重点布局在能给运营商带来直接效益的项目。01图2：中国电信募投建设项目运营商一方面具备元宇宙相关技术储备，另一方面需要加大投入应对流量需求。4图3：中国移动募投建设项目资料来源：电信招股书，民生证券研究院资料来源：移动招股书，民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明无线设备投资额和方向明确• 根据工信部总工程师韩夏，截至21年11月，我国5G基站数达139.6万个，21年11月《“十四五”信息通信行业发展规划》发布，对5G基站建设提出定量要求，到2025年每万人5G基站数达26个（最低目标），按14亿人计算，25年5G基站数达364万站，考虑到22年基站建设节奏略快于21年，我们预计截至22年累计建设基站将超过200万个。• 移动5G精品网络建设项目，拟新建5G基站不少于50万个，同时建设5G SA核心网及网络云资源池，项目总投资983亿元，设备采购816亿元；电信5G产业互联网建设项目，拟新建5G产业互联网基站约9万个，项目总投资214亿元，设备采购172亿元，主要集中在基站等无线网设备。02图4：“十四五”基站量化指标要求政策定调基站量化目标，运营商有序投入。5图5：移动5G精品网络建设项目投资概算图6：电信5G产业互联网建设项目设备采购明细资料来源：《“十四五”信息通信行业发展规划》，民生证券研究院资料来源：移动招股书，民生证券研究院资料来源：电信招股书，民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明有线设备有望作为元宇宙新的流量入口• 21年12月20日召开的全国工业和信息化工作会议强调，2022年要稳妥有序开展5G和千兆光网建设，到2022年底千兆光网具备覆盖超过4亿户家庭的能力。《“十四五”信息通信行业发展规划》要求，到2025年10G PON及以上端口数达到1200万个，净增880万个。• 移动千兆智家建设项目，项目总投资116亿元，设备采购93亿元，建设周期为三年，目标于2023年实现千兆覆盖用户超过1.7亿户。项目采用10G PON 技术、FTTH接入方式开展网络建设，光缆直接布放至用户接入点，在用户家中部署采用WiFi6配置的10G PON 智能家庭网关设备，提供千兆宽带接入能力，下游产业链相关智慧家庭终端厂商将核心受益。03图7：“十四五“固网量化指标要求加大千兆光网建设，智慧家庭终端迎发展良机，VR/AR是否有望借此进入千家万户？6图8：移动千兆智家建设项目投资概算图9：移动千兆智家项目时间周期和进度安排资料来源：移动招股书，民生证券研究院资料来源：移动招股书，民生证券研究院资料来源：《“十四五”信息通信行业发展规划》，民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明物联网模组下游需求有望进一步打开• 蜂窝通信模块是连接车载设备传感端和信息服务中心的纽带，主机/OTA/T-Box/OBD等环节均不可或缺。前装T-BOX渗透率提升，智能网联汽车出货量提升，5G替换4G模组车载模组有望放量。根据佐思汽研预计，2025年全球汽车无线通信模组装载量将到达2亿片，其中汽车无线通信模组装载量将达到9000万片，2020-2025年CAGR达20%。• 汽车元宇宙带来多元需求，车载模组应用有望从通信向其他领域拓宽（AR/VR、ADAS、屏幕、影音娱乐系统、触控）• 电网5G模块需求提升，新能源储能带动新增5G模块需求。04图10：2017-2025年中国乘用车搭载无线通信模组装配量车载模组放量，元宇宙或带来增量。7图11：美格智能车载解决方案图12：有方科技高速5G模组——N513资料来源：美格智能，民生证券研究院资料来源：有方科技，民生证券研究院资料来源：佐思汽研，民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告光模块：元宇宙催生数据流量大爆发，光模块行业拐点将至03.8证券研究报告