商业贸易行业周观点：国家卫健委表示将研究出台更多积极生育支持措施

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 国家卫健委表示将研究出台更多积极生育支持措施 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业周观点(01.17-01.23) [Table_ReportDate] 2022 年 01 月 24 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商贸零售指数下跌 0.58%，跑输上证综指 0.62 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，12 月社零同比+1.7%，受国内疫情散点爆发影响，增速较 11 月回落 2.2 个 pct。我们认为，短期内冬季疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济下化妆品需求旺盛，近期多项化妆品相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品龙头公司将受益；③黄金珠宝：疫情加速行业整合，渠道变革与多场景渗透率的提升利好黄金珠宝龙头企业；④母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。 投资要点： 行情回顾：上周（1 月 17 日-1 月 23 日）上证综指上涨 0.04%、申万商贸零售指数下跌 0.58%，商贸零售指数跑输上证综指 0.62 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 13。年初至今，上证综指下跌 3.22%、商贸零售指数下跌 4.34%，申万商贸零售指数跑输上证综指 1.12 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 18。 行业数据：①社零数据：2021 年 12 月我国社会消费品零售总额同比+1.7%，两年平均+3.1%，较 2021 年 11 月增速回落 2.2 个 pct。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速回落，分别同比-0.20%、+2.50%。②原材料价格数据：上周黄金上涨 17.03 美元至 1834.55 美元/盎司，白银上涨 1.32 美元至 24.27 美元/盎司。③电商数据：2021 年 12月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 172 亿元，同比-24%，珠宝饰品成交额 84 亿元，同比-21%。美妆方面，12 月国内外品牌整体均表现低迷，珀莱雅旗下优资莱/彩棠、丸美股份旗下恋火、贝泰妮旗下薇诺娜表现较好；珠宝饰品方面，大部分品牌 GMV 出现不同程度的下滑，中国黄金、卡地亚表现较好。 上市公司重要公告：爱美客、上海家化和孩子王预告业绩；片仔癀发布业绩快报和投资产业园公告；鲁商发展高管变动；恒安国际股权激励。 行业重要事件：①国家卫生健康委员会 2022 年 1 月 20 日新闻发布会：介绍贯彻落实《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》的进展和经验做法情况；②浙江调整公积金贷款政策鼓励生育三孩,融创如期兑付约 42.5 亿 ；③香港地区零售额稳步上扬。 风险因素 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 12 月社零同比降至+1.7%，稳增长预期下消费复苏值得期待 12 月社零增速进一步放缓，多地号召“就地过年” 国家药监局发布《化妆品生产质量管理规范》，敷尔佳中止 IPO [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 3 2 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 5 2.1 社零数据&原材料数据 ................................................................................................. 5 2.2 化妆品&黄金珠宝电商数据 .......................................................................................... 6 2.2.1 化妆品电商数据 ......................................................................................................... 6 2.2.2 黄金珠宝饰品电商数据 ............................................................................................. 7 3 上市公司重要公告 ........................................................................................................... 8 4 行业重要事件 ................................................................................................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险提示 .............................................................