2021年业绩快报点评：盈利增速高位提升，资产扩张保持强势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 1 月 17 日 公司研究 盈利增速高位提升，资产扩张保持强势 ——宁波银行（002142.SZ）2021 年业绩快报点评 买入（维持） 当前价：36.35 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 010-57378035 执业证书编号：S0930521090001 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 66.04 总市值(亿元)： 2,400.41 一年最低/最高(元)： 29.65/42.03 近 3 月换手率： 38.61% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -3.42 4.50 13.10 绝对 -7.20 2.29 0.44 资料来源：Wind 事件： 1 月 17 日，宁波银行发布 2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入 527.21 亿，同比增长 28.2%；实现归母净利润 195.15 亿元，同比增长 29.7%。加权平均净资产收益率 16.58%，同比提升 1.68 个百分点。 点评： 营收盈利双双维持高增速。宁波银行持续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑，比较优势持续积累。2021 年营收、归母净利润同比增速分别为28.2%、29.7%，增速较 1-3Q 分别变动-0.2pct、2.7pct，营收盈利增速持续位于较高水平。贷款损失准备余额同比增长 25.7%，环比 3Q 末增长 3.0%（VS 2021 年1Q、2Q、3Q 末，季环比增速分别为 7.1%、8.3%、5.2%），拨备对盈利反哺力度加大。4Q 单季营收、归母净利润同比增速分别为 27.6%、37.8%。 资产端维持强劲增长动能，核心负债获取能力强。宁波银行深耕江浙等优质地区，区域经济活力强、信贷需求旺盛。2021 年末，总资产、贷款同比增速分别为 23.9%、25.5%，增速较 3Q 末分别变动 0.2pct、-2.2pct。2021 年末，贷款占总资产的比例为 42.8%，2021 年以来贷款占比基本稳于 43%左右。截至 2021 年末，存款同比增速 13.8%，增速较 3Q 末提升 0.7pct。在银行业“稳存增存”压力较大的情况下，宁波银行 2Q21 以来存款增速仍实现逐季提升，凸显了较强的核心负债获取能力。 不良贷款率稳中有降，资产质量持续改善。截至 2021 年末，宁波银行不良率季环比微降 1BP 至 0.77%，自 2018 年末以来持续稳于 0.8%下方，为上市银行较低水平。拨备覆盖率季环比小幅提升 6.7pct 至 522.0%，拨备厚度持续居于行业领先水平。资产质量持续改善，风险抵补能力强。 盈利预测、估值与评级。宁波银行深耕江浙沪等优质经营区域，近年来营收及盈利增速持续强势。2021 年 12 月配股落地进一步夯实未来资产端增长动能，同时，打造全员财富营销体系有望进一步推动大财富管理业务发展。结合 2021 年业绩快报，上调 2021-23 归母净利润预测为 195.16 亿元（+5.8%）、236.75 亿元（+6.1%）、282.79 亿元（+6.5%），对应 EPS 预测为 2.96/3.59/ 4.28 元，维持“买入”评级。 风险提示：如果宏观经济增速放缓，可能影响有效信贷需求，拖累公司资产端扩张。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 35,082 41,111 52,720 63,203 75,744 营业收入增长率 21.3% 17.2% 28.2% 19.9% 19.8% 净利润（百万元） 13,715 15,050 19,516 23,675 28,279 净利润增长率 22.6% 9.7% 29.7% 21.3% 19.4% EPS（元） 2.44 2.50 2.96 3.59 4.28 ROE 18.1% 15.9% 17.4% 18.1% 18.5% P/E 14.92 14.51 12.30 10.14 8.49 P/B 2.39 2.11 1.99 1.71 1.46 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-1-17；2019 年股本 56.28 亿股，2020 年股本 60.08 亿股，2021-2023年股本 66.04 亿股。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宁波银行（002142.SZ） 表 2：宁波银行业绩快报披露指标 单位：百万元3Q2020201Q211H213Q212021累计利润表营业收入30,26141,11113,22625,01938,87852,721YoY18.42%17.19%21.78%25.22%28.48%28.24%营业支出17,84724,6118,10715,15224,06532,205YoY31.70%24.35%21.61%30.69%34.84%30.86%利润总额12,38616,4555,1359,88514,81920,522YoY3.36%8.12%22.58%18.07%19.64%24.72%归母净利润11,27015,0504,7359,51914,30719,515YoY5.21%9.74%18.32%21.36%26.94%29.67%单季利润表营业收入10,28010,85013,22611,79313,85913,843YoY9.81%13.87%21.78%29.31%34.81%27.58%QoQ12.72%5.54%21.90%(10.83%)17.52%(0.12%)营业支出6,2536,7648,1077,0458,9138,140YoY27.28%8.38%21.61%42.97%42.54%20.34%QoQ26.90%8.18%19.85%(13.10%)26.52%(8.67%)利润总额4,0144,0695,1354,7504,9345,703YoY(9.42%)25.76%22.58%13.55%22.93%40.15%QoQ(4.05%)1.38%26.19%(7.50%)3.87%15.59%归母净利润3,4273,7804,7354,7844,7885,208YoY(11.43%)25.89%18.32%24.52%39.73%37.79%QoQ(10.81%)10.31%25.27%1.03%0.08%8.77%资产负债表总资产1,541,8271,626,7491,722,7231,833,7211,907,6762,015,284YoY24.37%23.45%19.72%21.40%23.73%23.88%QoQ2.08%5.51%5.90%6.44%4.03%5.64%较年初