盈利增长提速，资产质量领先同业

银行与金融科技 2022 年 01 月 18 日 宁波银行 (002142.SZ) 盈利增长提速，资产质量领先同业 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司事项点评 强烈推荐（维持） 现价：36.35 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股 宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股) 6,604 流通 A 股(百万股) 6,524 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 2,400 流通 A 股市值(亿元) 2,371 每股净资产(元) 19.58 资产负债率(%) 93.0 行情走势图 相关研究报告 《宁波银行*002142*盈利表现亮眼，非息收入增长强劲》 2021-10-29 《宁波银行*002142*盈利能力保持领先，资产质量稳健无虞》 2021-08-15 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 y uanzheqi052@pingan.com.cn 研究助理 武凯祥 一般从业资格编号 S1060120090065 wukaixiang261@pingan.com.cn 事项： 1 月 17 日，宁波银行发布 2021 年业绩快报，2021 年公司实现营业收入527.21 亿元，同比增长 28.24%，实现归母净利润 195.15亿元，同比增长29.67%，2021 年公司 ROE 16.58%，同比提升 1.68pct。 平安观点：  盈利增长提速，营收表现稳健。公司 21年全年实现归母净利润同比增长 29.7%（vs26.9%，21Q1-3），实现营收同比增 28.2%（vs28.5%，21Q1-3），我们认为公司利润增速提升得益于营收的高增，同时拨备计提的释放也是推动公司盈利提速的重要因素。  贷款高速扩张，存款优势巩固。规模来看，公司 21年总资产保持高速扩张，同比增长 23.9%（vs23.7%，21Q3），21年贷款增速达 25.5%（vs27.6%，21Q3），快于总资产增速。负债方面，公司 21年存款增速 13.8%（vs13.1%，21Q3），增速稳中有升，面对行业尤其是中小银行揽储压力加大，公司作为城商行标杆，体现出较强的负债端优势。  资产质量保持优异，拨备持续夯实。公司 2021 年末不良率 0.77%，（vs0.78%，21Q3），较 2020年同期下降 2BP，资产质量表现保持平稳，继续位于行业领先水平。公司 2021年末拨备覆盖率 522%，环比3 季度末提高 6.7pct，拨贷比 4.03%，环比 3 季度末持平，风险抵补能力突出。  投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业。2021年公司盈利增速进一步提升，资产质量保持优异，目前500%以上的拨备覆盖水平为公司稳健经营和业绩弹性带来支撑。公司多年来深耕小微企业客群，小微贷款规模稳健增长，持续聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展，零售贷款保持高增，因此我们继续看好公 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 35,046 41,108 52,700 61,044 70,531 YoY(%) 21.2 17.3 28.2 15.8 15.5 归母净利润(百万元) 13,714 15,050 19,527 23,431 27,796 YoY(%) 22.6 9.7 29.7 20.0 18.6 ROE(%) 18.3 15.9 17.5 18.1 18.4 EPS(摊薄/元) 2.28 2.50 2.96 3.55 4.21 P/E(倍) 15.92 14.51 12.29 10.25 8.64 P/B(倍) 2.55 2.11 2.01 1.72 1.48 证券研究报告 宁波银行﹒事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 4 司盈利高速增长的可持续性。结合公司业绩预告，考虑到资产质量持续改善，我们上调公司盈利预测，预计公司2022/2023 年 EPS 分别为 3.55/4.21元（原预测值为 3.72/4.26元），对应盈利增速分别为 20.0%/18.6%（原预测值分别 18.5%/14.4%）。目前宁波银行对应 2022/2023年 PB 分别为 1.72x/1.48x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。 图表1 宁波银行营收和利润增速（累计） 图表2 宁波银行不良率和拨备覆盖率 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3 宁波银行 ROE同比提升 图表4 宁波银行存、贷款同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4营收YoY归母净利润YoY0.760.770.770.780.780.790.790.804955005055105155205255302020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4拨备覆盖率(%)不良率(%，右）14.9016.58 051015202020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4ROE（%，年化）ROE（%，年化）0%5%10%15%20%25%30%35%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4贷款YoY存款YoY宁波银行﹒事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 4 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2020A 2021E 2022E 2023E 贷款总额 691,032 863,790 1,071,100 1,328,163 证券投资 758,852 933,388 1,101,398 1,288,635 应收金融机构的款项 23,966 30,676 35,278 40,570 生息资产总额 1,548,763 1,909,469 2,299,344 2,761,287 资产合