2021年业绩快报点评：业绩高，扩张劲

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 宁波银行（002142）2021 年业绩快报点评 业绩高，扩张劲 2022 年 01 月 18 日 [Table_Summary]  事件：1 月 17 日，宁波银行发布 2021 年业绩快报，营收 527.21 亿，YoY+28.24%(+11.1pct) ； 归 母 净 利 润195.15亿 ， YoY+29.67%（+20.1pct）；ROE 为 16.58%(+168BP)；不良率 0.77%(-2BP)；拨备覆盖率522.01%（+16.43pct）。  2021 年业绩实现高增长，利润增速有望进入上市银行前三甲，高成长性凸显。营收增速高出总资产增速 4.36pct，预计非息业务收入增长良好。高基数影响 下 ， 2021Q4 归 母 净 利 润 增 速 环 比 小 幅 下 修 ， 但 税 前 利 润 涨 幅 环 比+17.1pct。  2021 年不良率环比再降 2BP 至 0.77%，资产质量稳中有升带动拨备覆盖率较年初提高 16.42pct，资产安全边际持续处于较高水平，为高成长性预留空间。  2021 年总资产增速 23.9%，全年增速保持上行，贷款增速领先总资产增速1.57pct，表现出区域融资需求旺盛、资产优质下的较强信贷投放能力，资产结构有望进一步优化，利好净息差。  投资建议：营收、利润双高增，成长性延续，资产质量优异并持续改善，扩表积极，资产结构小幅优化。预计 22/23 年 EPS 分别为 3.52 元和 4.25 元，2022 年 1 月 17 日收盘价对应 1.6 倍 21 年 PB，首次覆盖，给予“推荐”评级。  风险提示：经济下行压力增大；不良风险恶化；公司经营不及预期。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 41,111 52,721 61,026 71,478 增长率（%） 17.19 28.24 15.75 17.13 归属母公司股东净利润（百万元） 15,050 19,516 23,225 28,067 增长率（%） 9.74 29.67 19.01 20.85 每股收益（元） 2.50 2.96 3.52 4.25 PE 15 12 10 9 PB 2.1 1.6 1.4 1.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2021 年 1 月 17 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 首次评级 当前价格： 36.35 元 [Table_Author] 分析师： 余金鑫 执业证号： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 1 业绩增长强劲 营收、利润双高增，成长性延续。业绩快报显示，宁波银行 2021 年营业收入增速同比+11.1pct 至 28.2%，归母净利润增速同比+19.9pct 到 29.7%，环比+2.7pct，利润增速或进入上市银行前三甲，高成长性凸显。营收增速高出总资产增速 4.36pct，预计非息业务收入增长良好。 单季度看，受 2020Q4 高基数影响，2021Q4 归母净利润增速环比小幅下修，但税前利润涨幅 显著，环比+17.1pct。 图 1：宁波银行截至 2021 年业绩同比增速（累计） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：21 年数据为快报值（下同） 2 资产质量领跑 不良率稳中有降，带动拨备覆盖率稳定增长，资产质量优异并持续优化。2021 年宁波银行不良率环比再降 2BP 至 0.77%，预计位居上市银行较低水平，资产质量稳中有升带动拨备覆盖率较年初提高 16.42pct 至 522.0%，环比上涨 6.7%，资产安全边际持续处于较高水平，为高成长性预留空间。 -20%-10%0%10%20%30%40%20121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H212021净利息收入营业收入归母净利润拨备前利润宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 2： 宁波银行截至 2021 年不良率 图 3：宁波银行截至 2021 年拨备水平 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 3 资产扩张提速 扩表积极，资产结构小幅优化。2021 年宁波银行总资产增速 23.9%，环比+0.2pct，全年增速保持上行。2021 年贷款增速领先总资产增速 1.57pct，表现出区域融资需求旺盛、资产优质下的较强信贷投放能力，资产结构有望进一步优化，利好净息差。 图 4：宁波银行截至 2021 年资产端同比增速 图 5：宁波银行截至 2021 年存贷款同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 4 投资建议 营收、利润双高增，成长性延续，资产质量优异并持续改善，扩表积极，资产结构小幅优化。预计 22/23 年 EPS 分别为 3.52 元和 4.25 元，2022 年 1 月 17 日收盘价对应 1.6 倍 21 年 PB，首次覆盖，给予“推荐”评级。 0.0%0.5%1.0%1.5%20121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120210.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%100%150%200%250%300%350%400%450%500%550%20123Q131H141Q1520153Q161H171Q1820183Q191H201Q212021拨备覆盖率(右轴)拨贷比0%5%10%15%20%25%30%35%1Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q21总资产贷款总额0%5%10%15%20%25%30%35%40%1Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q21贷款总额存款总额宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 5 风险提示 经济下行压力增大；不良风险恶化；公司经营不及预期。 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2020A 2021E 2022E