纺织服装行业定期策略：聚焦优质制造标的，重点关注运动鞋服高景气赛道

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 聚焦优质制造标的，重点关注运动鞋服高景气赛道 2021 年 12 月 30 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 纺织服装 0.48 5.03 2.24 沪深 300 1.85 1.13 -5.56 邹 建军 分 析师 执业证书编号：S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 0731-84403452 蔡 凌寒 研 究助理 cailinghan@hnchasing.com 相 关报告 1 《纺织服装：纺织服装行业 12 月月度报告：消费增速放缓，棉花需求减弱》 2021-12-20 2 《纺织服装：纺织服装行业点评：双十一落下帷幕，国货销量大增》 2021-11-17 3 《纺织服装：三季报落地，寒冬影响下看好四季度业绩弹性》 2021-11-10 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 华利集团 1.61 54.77 2.35 37.49 2.98 29.57 推荐 比音勒芬 0.91 17.75 1.09 21.96 1.42 16.83 推荐 罗莱生活 0.71 17.62 0.84 16.65 1.00 13.97 谨慎推荐 伟星股份 0.51 13.35 0.61 21.79 0.73 18.19 推荐 资料来源：WIND，财信证券 投资要点：  回顾 2021：纺织服装（申万）指数跑赢沪深 300 指数 7.80pct。截至2021 年 12 月 30 日，纺织服装（申万）板块今年以来上涨 2.24%，分二级子板块看，纺织制造上涨 1.65%，服装家纺上涨 3.41%，纺织制造板块涨幅小于服装家纺板块，但均跑赢沪深 300 指数。  投资主线一：纺织制造：订单饱满，棉价持续上行带动业绩增长。短期来看，东南亚疫情反复影响下订单持续回流，制造端整体订单饱满，同时原材料价格上行带动制造公司业绩增长；中长期来看，优质制造公司持续加强研发创新提升产品竞争力，具有较强原材料议价能力和订单反应速度，有望增强客户粘性、打开中高端产品市场，同时我们预计之后随着疫情的好转，国际海运运费将有所下降，利好海外营收占 比 较 高 的 纺 织 制 造 公 司 ， 建 议 关 注 服 装 辅 料 龙 头 伟 星 股 份（002003.SZ）、运动鞋履制造龙头华利集团（300979.SZ）。  投资主线二：运动鞋服：抓住冬奥会契机，高景气度持续。短期来看，冬奥会临近，将有效带动民众运动热情，叠加新疆棉事件催化，消费者对国产品牌认可度提升，我国运动鞋服产业预计将保持高景气度；中长期来看，国产品牌抓住国潮崛起契机，加强产品研发投入和营销推广，有效提升产品力和品牌力，国产品牌市场份额和渗透率有望提升，建议关注高尔夫服饰龙头比音勒芬（002832.SZ）。  投资主线三：家纺：消费升级，利好头部中高端家纺公司。短期来看，消费升级趋势延续，家纺产品网上销售均价持续提升，带动头部中高端家纺公司业绩提升；中长期来看，头部中高端家纺公司品牌力、产品力持续增强，同时随着国民收入的增加、消费观念的转变和对品质生活的追求，预计消费者对中高端家纺产品需求将增加，行业集中度有望提升，建议关注中高端家纺龙头公司罗莱生活（002293.SZ）。  风险提示：疫情反复影响线下渠道销售，宏观经济下行风险，原材料波 动风险。 -15%-10%-5%0%5%10%15%2020-122021-042021-08纺织服装沪深300行业定期策略 纺织服装 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 回首 2021：国潮崛起，景气度上行 .......................................................................... 5 1.1 重大事件回顾：多个事件催化，国产替代加速 ........................................................................... 5 1.2 市场行情回顾：纺织服装行业指数跑赢沪深 300........................................................................ 7 1.3 行业数据回顾：二季度以来终端累计零售额同比增速逐月放缓............................................ 8 2 行业业绩回顾：行业整体持续复苏，Q3 受外部因素影响部分指标表现不佳............ 10 2.1 服装家纺：消费复苏，业绩稳健增长........................................................................................... 11 2.1.1 男装：整体营收增长稳健，龙头公司显业绩韧性 ............................................................. 11 2.1.2 女装：大力开拓线上渠道，助力营收增长........................................................................... 13 2.1.3 休闲服装：行业整体营收略下滑，盈利能力分化 ............................................................. 14 2.1.4 家纺：增长稳健，Q3 受线下疫情影响较小 ........................................................................ 16 2.2 纺织制造：终端消费需求旺盛带动订单量增加，棉价上行降低制造端整体利润率 ...... 17 3 投资策略：上游优质龙头制造优势显著，下游品牌力产品力双管齐下 .................... 19 3.1 纺织制造：制造端订单饱满，棉价持续上行带动业绩增长................................................... 19 3.2 运动鞋服：抓住冬奥会契机，高景气度持续 ............................................................................. 22 3.3 家纺：消费升