食品饮料行业周报：预制菜风口起，关注乳制品配置机会

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2022 年 01 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-啤酒板块升级在即，烘焙半成品进入提价周期》-2022.1.9 《行业周报-2021 坎坷收官，2022 否极泰来》-2022.1.3 《行业周报-茅台改革方向清晰，看好啤酒板块机会》-2021.12.26 预制菜风口起，关注乳制品配置机会 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 ⚫ 预制菜成长空间广阔，乳制品市场表现平稳 1 月 10 日-1 月 14 日，食品饮料指数跌幅为 4.4%，一级子行业排名第 24，跑输沪深 300 约 2.4pct。子行业中其他食品（0.0%）表现相对领先。受到局部地区疫情点状出现影响，市场对于春节消费场景担忧，酒类板块与调味品整体表现不佳。而预制菜主题兴起，受到市场追捧。预制菜行业正处于快速发展阶段：（1）B 端：预制菜可有效降低餐饮企业房租、原材料、人工等成本，同时保障了连锁餐饮出品的一致性，运营效率较高；（2）C 端：预制菜性价比高、口感好，有效降低消费者的做菜负担，提升生活品质。目前行业区域特征明显，竞争格局分散，仍处于跑马圈地阶段。未来随着 B 端、C 端需求逐渐释放，行业发展空间广阔，万亿市场可期。老牌预制菜企业味知香、好得睐深耕预制菜行业多年，食品行业中得利斯、安井食品等企业纷纷布局预制菜行业。相关企业可抢先布局市场，享受行业快速发展的红利，建议关注预制菜行业相关受益标的，如味知香、得利斯、安井食品等。 我们建议重点关注乳制品的配置机会。目前常温液奶产品动销良好，春节较早提前备货下，高端奶、乳饮料表现较好。部分区域出现缺货现象。虽局部地区出现疫情，但对乳制品影响有限，目前乳制品终端需求仍较好。目前行业整体竞争较为缓和：高端奶有区域性、节日性的小力度促销；基础白奶促销力度也较 2020Q4 有所缩减。未来费用展望，预计 2022Q1 临近冬奥配套进行线下物料投放，费率或略增，2022年行业仍会处于理性竞争状态，费率或保持稳定。建议关注伊利股份的配置机会。 ⚫ 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业 （1）贵州茅台取消飞天茅台酒拆箱政策，原箱与散瓶价差预期缩小，有助于市场化发展。茅台酒提价预期升温，考虑到基酒供给，预计 2022 年规划营收目标大概率加速。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液近期批价回升，渠道库存低位，出货较前期稳定。考虑计划内外配额的变化，预计2022 年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲，公司换帅将迎来发展新方向。公司品牌底蕴深厚，机制和团队成熟，实现品牌向高端回归是长期趋势。（4）海天味业提价后对于成本以及渠道利润都有积极影响。调味品行业缓慢修复，公司也呈现出复苏趋势，考虑到提价因素，预计 2022 年可能重新回到正常增长水平。建议布局并长期持有。 ⚫ 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -31%-21%-10%0%10%21%2021-012021-052021-09食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、每周观点：预制菜成长空间广阔，乳制品市场表现平稳 ................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .............................................................................................................................................. 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .......................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：茅台 1935 将被打造成占据千元高端产品 ................................................................................................. 6 5、备忘录：关注 1 月 19 日盐津铺子股东大会 ........................................................................................................................ 7 6、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 4.4%，排名 24/28 ................................................................................................................................ 3 图 2： 其他食品综合表现更好 ................................................................................................................................................... 3 图 3： 海欣食品、得利斯、ST 通葡等涨幅领先 ...................................................................................................................... 4 图 4： 百润股份、顺鑫农业、东鹏饮料等跌幅居前 ...............................