化工行业2022年1月第二周周报：受益于下游高分子材料产量提升及产能扩张，抗氧化剂需求进一步提升

证券研究报告·行业研究·化工 化工行业 2022 年 1 月第二周周报 1 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 受益于下游高分子材料产量提升及产能扩张，抗氧化剂需求进一步提升 增持（维持） 投资要点  本周板块表现:本周（1 月 10 日-1 月 14 日，下同）市场综合指数宽幅下行，上证综指报收 3,521.26，本周下跌 1.63 %，深证成指本周下跌 1.35%，化工板块（申万）下跌 0.05%。本周化工个股表现：本周化工板块随大市震动下跌，仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有雅本化学、西陇科学、飞凯材料、中农联合、华软科技、润丰股份、德方纳米、本立科技、澳洋健康、ST 尤夫等。本周农药板块回弹，大幅上行，雅本化学、中农联合和润丰股份分别上涨 81.53%、24.17%和 21.57%，其中雅本化学领涨化工板块。德方纳米本周 1 月 12 日公告向特定对象发行股票并在创业板上市，本周累计上涨 20.98%。  本周原油市场动态：EIA 原油库存持续下降令供应趋紧，原油价格全面上涨。ICE 布油报收 86.06 美元/桶（环比 5.27%）；WTI 原油报收 83.82美元/桶（环比 6.24%）。重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯(+17.41%)、丙烯酸丁酯(+5.26%)、苯酐(+3.98%)、二甲醚(+3.89%)、双氧水(+3.52%)。本周液氯部分装置停车检修，周中下游企业重新外采，市场交投情况稍有好转，价格先跌后涨。本周丙烯酸丁酯厂商检修增多，供应量小幅下降，价格缓慢上行。本周苯酐原料价格多次调涨，停车检修供不应求，价格上涨。本周双氧水厂商多处库存低位，但受河南疫情影响交通受阻，价格回涨。  受益于下游材料产量提升及产能扩张，抗氧化剂需求进一步提升：抗氧化剂可分为主抗氧化剂和辅助抗氧剂，主抗氧化剂具有芳香胺和受阻酚等化合物并能够去除自由基，辅助抗氧剂能够分解氢过氧化物并有含磷和含硫的有机化合物。从需求来看，合成橡胶和化学纤维产量稳定增长，2017-2020 年复合增长率为 7.7%及 8.1%，对抗氧化剂需求形成有力支撑，而塑料制品产能快速扩张，2016-2019 年复合增长率为 5.9%及 4.9%，进一步催化抗氧化剂需求。  化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自 2020 年 Q2 化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。  风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 证券分析师 柳强 执业证号：S0600521050001 liuq@dwzq.com.cn 证券分析师 贺顺利 执业证号：S0600521080007 hesl@dwzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《化工行业 2022 年 1 月第一周周报：稳增长政策逐步落地，地产链版块触底反弹》2022-1-9 2、《化工行业 2021 年 12 月第五周周报：三个维度回顾 2021 年合成生物学发展》2021-1-2 3、《化工行业 2021 年 12 月第四周周报：海外原油价格震荡上行，关注国内稳增长标的》2021-12-25 [Table_Author] 2022 年 1 月 15 日 表 1：重点公司估值（参考 2022/1/14 收盘价） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS（元） PE 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600309 万华化学 3017.30 96.10 3.2 7.94 8.13 28.47 12.10 11.82 买入 600426 华鲁恒升 623.44 29.52 0.85 3.52 3.62 33.74 8.39 8.15 买入 002648 卫星化学 726.90 42.26 1.36 3.81 4.96 19.27 11.09 8.52 买入 600486 扬农化工 384.58 124.10 3.9 4.23 5.26 33.82 29.34 23.59 买入 603599 广信股份 166.82 35.91 1.27 3.16 3.56 18.92 11.36 10.09 买入 601117 中国化学 622.56 10.19 0.74 0.96 1.16 7.91 10.61 8.78 买入 600378 昊华科技 359.60 39.12 0.71 0.93 1.2 29.75 42.06 32.60 买入 002643 万润股份 212.40 22.83 0.56 0.72 0.9 39.21 31.71 25.37 买入 数据来源：wind，东吴证券研究所，EPS 均为东吴研究所预测 -14%0%14%29%43%57%71%86%2020-102021-022021-06沪深300化工(申万) 2 / 16 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 本周化工板块行情 ................................................................................................................ 4 1.2. 本周原油市场动态 ................................................................................................................ 5 1.3. 本周化工品涨跌幅 ................................................................................................................ 6 1.4. 本周公司重要公告 .........................................