环保行业跟踪周报：双碳迈入刚性考核阶段，垃圾发电业绩分红双升，龙净26Q1超预期-拟更名紫金龙净

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 双碳迈入刚性考核阶段，垃圾发电业绩分红双升，龙净 26Q1 超预期&拟更名紫金龙净 2026 年 04 月 27 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《【美埃】半导体&锂电 CAPEX 强劲，关注垃圾焚烧板块算电协同【永兴】【旺能】》 2026-04-20 《环卫无人化系列 3：再探环卫无人化，持筹握剑指成本 》 2026-04-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 政策跟踪：首个“双碳”综合评价考核办法落地，双碳迈入刚性考核阶段。《碳达峰碳中和综合评价考核办法》正式发布，自 26 年度起对各省（自治区、直辖市）党委政府实施年度考核、党政同责、结果挂钩政绩。1）总体目标：2030 年碳排放强度比 2005 年降低 65%以上、2030年非化石能源消费占比达 25%、实现煤炭、石油消费总量达峰。2）目标制定：各省按国家层面目标确定本地区各项指标的五年目标和分年度目标，并提出相应举措。经国家审核后作为考核依据；综合考虑不同地区功能定位、产业结构、自然禀赋等。3）考核指标：5 个控制指标+9 个支撑指标，4）考核结果：优秀（通报表扬）、不合格（30 日内书面整改、预期约谈）、合格（通报提醒）。评价考核结果作为干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考。 ◼ 公司跟踪：【龙净环保】拟更名紫金龙净，26Q1 业绩超预期，紫金引领全球矿山绿能启航。26Q1 营收 23.74 亿元（同比+20.77%，下同），归母净利润 2.44 亿元（+31.89%），公司拟更名为紫金龙净。紫金入主以来，公司深入布局绿电、新能源矿卡、储能电芯等，逐步形成风光储一体化发展格局。此次更名彰显对核心成长业务聚焦。【瀚蓝环境】业绩&分红双增，彰显内生增长韧性&整合效应，持续增厚可期！25 年公司营收 139.37 亿元（同比+20.51 亿元，同比+17.25%，下同），其中粤丰贡献 27.21 亿元，25 年归母净利润 19.73 亿元（+3.09 亿元，+18.58%），其中粤丰贡献 2.74 亿元，25 年分红比例同增 4pct 至 43%，启动粤丰剩余股权收购，持续增厚可期。【军信股份】26Q1 归母同增 27%，经营提效吨上网同增 2%，河西项目中标打开成长空间。26Q1 营收 7.40 亿元（-3.49%），剔除建设期服务收入后，营收同增 9.43%，归母净利润 2.20 亿元（+27.09%），26Q1 垃圾处理量同增 16%，吨上网同增 2%。【绿色动力】26Q1 归母同增 12%增长，供热高增&并购稳步推进。26Q1 营收 8.95 亿元（+8.1%）归母净利润 2.07 亿元（+11.7%），26Q1 垃圾入场量 366.6 万吨（+6.6%），供热量 30.7 万吨（+36.3%），新增收购的新密项目并表，审议通过上蔡项目收购。【朗坤科技】25 年生物能源收入&利润率&现金流齐升，26Q1 延续高增态势。25 年收入 17.97 亿元（+0.35%），归母净利润 2.65 亿元（+23.11%），其中生物能源收入 9.84 亿元（+25.15%），毛利率 32.77%（+5.33pct）。26Q1 收入 5.02 亿元（+21.85%），归母净利润 0.93 亿元（+21.44%）。 ◼ 行业观点：【重申垃圾发电】成长的长江电力=toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。行业 25 年经营情况：①ROE 整体呈现提升趋势：其中旺能/中科/军信/光大分别同比+1.8/1.3/0.9/0.8pct。②经营提效：吨上网-军信/永兴/三峰/光大环境分别 486/411/347/333度，发电供热比-中科 24%/旺能 10%/绿动 5%/三峰 4%/光大 4%。③现金流增厚提分红：25 年板块（10 家）经营性现金流同比+26%，购建固定、无形、长期资产支付现金同比-31%，测算简易自由现金流同比+132%。1）特许经营守护稀缺性。2）收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连：资源价值（金属、能源）＋双碳潜力突出+出海，低资本开支高 ROE增长，增长源于：①算电协同；②非电可再生价值！供汽较发电存翻倍利润弹性，25 全年绿动供汽 112 万吨（同比+99%）、海创供汽 70 万吨（+85%）、光大环保能源板块供汽 350 万吨（+39%）；③炉渣涨价！炉渣含铜 0.3%，含铝 0.25%，如圣元炉渣最高签约价超 200 元/吨；④出海新成长。3）模式进步之 toC，分红能力 3 倍提升空间！我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期 toC，板块稳态分红潜力 141%，24 年板块平均分红比例 40%，3 倍提升空间分红能力可比标杆！重点推荐【瀚蓝环境】【绿色动力 H/A】【永兴股份】【军信股份】【海螺创业】【光大环境】【伟明环保】【三峰环境】等。 ◼ 行业跟踪：1）生物油：国际生物柴油价格上行，国内餐厨废油价格稳定。截至 2026/4/23，①生物航煤：欧洲、中国生物航煤均价分别为 2800、2350 美元/吨，周环比均持平。②生物柴油：国际市场一代生柴 1255 美元/吨，周环比上涨 8%，二代生柴 1905 美元/吨，周环比上涨 2%；国内市场一代生柴 8200 元/吨，二代生柴 13300 元/吨，周环比均持平。③UCO：餐厨废油均价 7700 元/吨，周环比持平；潲水油均价 6838 元/吨，周环比下降 13 元/吨；地沟油均价 6500元/吨，周环比持平。2）环卫装备： 26M1-3 环卫新能源销量同增 130.65%。26M1-3，环卫车合计销量 20176 辆，同增 16.58%。其中，新能源环卫车销售 5734 辆，同增 130.65%，新能源渗透率 28.42%，同比+14.05pct。26M1-3 新能源 CR3/CR6 分别 46.49%/63.90%，同比-10.83pct/-3.04pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 29.25%/9.73%/6.73%。新能源环卫销售河南增量第一，河南新能源渗透率最高达 89.15%。3）锂电回收：金属锂价格保持稳