证券行业月度报告：全面注册制、科创板交易机制改革预期下，关注券商板块的投资机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 全面注册制、科创板交易机制改革预期下，关注券商板块的投资机会 2022 年 01 月 10 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券 -1.60 -1.24 -9.12 沪深 300 -2.03 -0.90 -12.54 刘 敏 分 析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相 关报告 1 《证券：证券行业 2022 年年度策略：流动性边际 向 好+ 全 面注 册 制预 期 ，行 业 前景 可 期》 2021-12-27 2 《证券：证券行业 2021 年 12 月月报：适时降准 + 春 季 躁 动 行 情 催 化 下 券 商 行 情 可 期 》 2021-12-08 3 《证券：证券行业 2021 年 11 月月度报告：三季报业绩 整体 稳中向 好，北 交所开 市在 即》 2021-11-04 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 中信证券 1.16 25.34 1.80 14.29 1.93 13.33 推荐 华泰证券 1.20 15.01 1.50 11.53 1.68 10.29 推荐 东吴证券 0.43 22.93 0.55 15.98 0.60 14.65 谨慎推荐 中国银河 0.71 17.62 0.83 13.02 0.91 11.88 谨慎推荐 东方证券 0.38 30.61 0.81 16.89 0.97 14.10 推荐 东方财富 0.58 53.45 0.84 40.18 0.99 34.09 推荐 国金证券 0.62 26.24 0.68 16.53 0.75 14.99 谨慎推荐 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业 12 月跑赢大市。 12 月证券板块上涨 6.45%，跑赢沪深 300指数 4.20 个百分点，证券行业在 28 个申万行业指数中位列第 10 位。  上市券商估值较上月基本持平。截至 1 月 7 日，上市券商 PB 估值为1.59 倍（历史 TTM，中值，剔除负值，下同），较 11 月末上升 0.04倍，11 月 30 日值为 1.55 倍，1 月 7 日，估值位于历史的后 12%分位，历史 PB 估值中位数 2.58。  资本市场改革有望进一步提速。2021 年 12 月 8 日至 10 日在北京召开中央经济工作会议，会议提出全面实行股票发行注册制。此次中央经济工作会议定调明年全面实施注册制，这表明我国资本市场改革有望进一步提速。2022 年 1 月 7 日，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，拟在科创板引入做市商机制。科创板引入做市商机制对券商板块影响分析来看，将有利于券商自营业务向做市交易业务转型。由于头部券商在资本实力、投研实力、定价能力、风险管理等专业素质方面具备明显优势，且已经在自营业务区方向性转型中抢占先机，预计引入做市商机制将利好头部券商。  维持行业“领先大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商以及财富管理优势突出、以及投行业务居前的券商三条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐中信证券（600030.SH）、关注中金公司（601995.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。推荐东方财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）。投资主线三：建议 关 注 投 行 业 务 领 先 、 新 三 板 业 务 量 居 行 业 前 列 的 中 信 建 投（601066.SH）等。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -28%-20%-12%-4%4%12%20%28%2021-012021-052021-09证券沪深300行业月度报告 证券 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 证券市场要素跟踪 .................................................................................................... 4 3 投资建议 .................................................................................................................. 6 4 行业信息 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：申万一级行业指数 12 月表现 .............................................................................. 3 图 2：上市券商、全部 A 股历史 PB 估值情况 .............................................................. 4 图 3：两市日均成交金额.............................................................................................. 4 图 4：市场融资融券余额.............................................................................................. 4 图 5：北向资金当月净买入额.......................................