储能设备行业：储能专题系列报告之储能行业总览，储能，能源革命下的超级赛道

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 储能设备 2021 年 12 月 24 日 储能设备 优于大市（首次） 证券分析师 任志强 资格编号：S0120521020007 邮箱：renzq＠tebon.com.cn 研究助理 梁旭 邮箱：liangxu＠tebon.com.cn 张家栋 邮箱：zhangjd＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 储能：能源革命下的超级赛道 储能专题系列报告之储能行业总览 [Table_Summary] 投资要点：  能源革命驱动储能需求增加，锂电储能正成为行业主流技术路线。当前，全球能源系统正在从传统的火力发电转变为以再生能源为主的能源结构。但现有的电网消纳能力有限，高比例间歇性可再生能源并网，不仅会对现有电网稳定性造成冲击，而且还有可能导致弃风、弃光率回升。如若对电网配置储能，不仅可以降低弃风、弃光率，更能平抑新能源波动，跟踪计划出力，并参与系统调峰调频，增强电网的稳定性。而在所有的储能形式中，以磷酸铁锂为代表的锂电储能技术，相较于其他储能技术优势显著，目前正成为新增储能的主要装机力量。  全球：主要国家全面发力，“十四五”电力系统锂电储能市场空间合计约 6000 亿元。目前，主要国家已颁布多项储能激励政策和规划，诸多海外储能项目已具备较好的经济性。美国方面：从联邦到州相关政策不断出台，多州储能规划已超1GW。欧洲方面，燃煤等传统能源的逐步退出，促进了欧洲储能产业的蓬勃发展，2020 年欧洲储能累计装机容量 6.15GWh，已成为全球累计装机规模最大的储能市场；亚太地区，澳大利亚、日本和韩国等的储能建设也在稳步推进中。预计到 2025 年，全球电力系统锂电储能新增装机有望达到 178.4GWh，5 年 CAGR为 83%，十四五期间合计市场空间约 6000 亿元。  我国：政策与市场共振，“十四五”电力系统锂电储能市场空间合计约 2300 亿元。政策端：从国家到地方现已出台一系列指导意见与扶持政策，国家级指导文件更是明确强调：到 2025 年，新型储能要从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达 30GW 以上。经济性：用电侧，峰谷价差套利的商业模式已在部分省市具备套利空间；电网侧，调峰目前经济性一般，调频在特定条件下经济性较好；发电侧，政策要求风光强配储能，通过与电网辅助服务搭配，目前正开始具备经济性。预计到 2025 年，我国电力系统锂电储能新增装机有望达到 64.1GWh，5 年CAGR 为 87%，十四五期间合计市场空间约 2300 亿元。  产业链：以储能电池和变流器为代表的中游核心部件制造环节，值得重点关注。电化学储能产业链包括上游原材料，中游部件制造，以及下游系统运营与应用。其中，储能系统成本主要由电池和变流器构成，其中电池占 60%，变流器占20%。电池方面，以磷酸铁锂为主要技术路线的动力锂电企业，由于其在技术、成本和产能上取得一定程度发展，出货大幅提升，正成为储能装机的主要力量。变流器方面，由于储能变流器与光伏逆变器技术同源，传统的光伏逆变器厂商正凭借其技术与渠道优势，迅速占据着市场份额。此外，伴随着技术进步与产品的不断更新，储能产业链各个环节的成本有望呈下降趋势。据 BNEF 预测，未来 10年，整个储能系统的成本将下降 46%。伴随着整个储能系统成本的下降，储能的装机量有望逐年提升，进而带动整个储能产业链景气度上行。  标的方面，建议关注储能电池，变流器和温控三个方向。储能电池环节建议关注：宁德时代（龙头优势显著，储能业务成新增长点）；比亚迪（储能全环节覆盖，海外市场拓展领先）；派能科技（户用储能全球第二，A 股最纯储能标的）。变流器环节建议关注：阳光电源（储能变流器和储能系统集成双龙头，业务线多点开花），固德威（户用储能逆变器龙头，海外业务增强盈利），盛弘股份（持续加码新能源布局，PCS 带动储能业务增长）；温控环节建议关注：英维克（储能热管理龙头企业，技术储备充分）。  风险提示：储能政策不及预期，储能降本不及预期，技术颠覆风险，原材料价格波动风险 -7%-4%0%4%7%11%15%18%2020-122021-042021-08沪深300· 行业深度 储能设备 2 / 58 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 政策与市场共振，锂电储能如日方升 ........................................................................... 8 1.1. 能源转型趋势明确，锂电储能前景可期 ............................................................... 8 1.1.1. 全球零碳竞赛开启，能源结构转型趋势明确 ............................................... 8 1.1.2. 能源转型对传统的电网提出诸多挑战 .......................................................... 9 1.1.3. 储能在能源转型中扮演着重要角色，电化学储能正在大规模商用中 ......... 11 1.1.4. 从目前的装机数据看，锂电储能正处于快速发展阶段 ............................... 13 1.2. 国内：政策与市场共振，发电侧储能有望率先发展 ........................................... 14 1.2.1. 政策端：相关文件相继落地，推动储能向规模化迈步 ............................... 14 1.2.2. 用电侧：峰谷价差套利的商业模式已在全国部分省市具备经济性 ............. 16 1.2.3. 电网侧：调峰经济性一般，调频经济性较强 ............................................. 20 1.2.4. 发电侧：与电网辅助服务搭配，目前正开始具备经济性 ........................... 22 1.3. 海外：主要国家全面发力，储能增长多点开花 .................................................. 25 1.3.1. 分应用场景：用户侧累计投运规模最大，辅助服务新