农林牧渔行业：鸡苗价格快速上涨，猪价震荡创新高

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 鸡苗价格快速上涨，猪价震荡创新高 报告摘要： [Table_Summary]苗价快速上涨，毛禽价格维持高位震荡。第 29 周（7 月 16 日-7 月 20日）山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价 3.20 元 /羽，周环比上涨 18.52%，同比上涨 103.82%。肉毛鸡周均价 4.09 元/斤，环周比下跌 4.89%，同比上涨 22.04%，毛鸡价格继续高位运行。河南地区鸭苗周均价 2.98 元/羽，周环比上涨 14.62%；同比上涨 86.25%。毛鸭周均价 3.75 元/斤，周环比上涨 1.63%，同比上涨 15.03%。推荐关注：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。 猪价震荡创新高，预计可涨至 9 月初。7 月 20 日全国生猪出栏平均价为 12.27 元/公斤，较 7 月 13 日上涨 0.12 元/公斤，涨幅 0.99%。本周猪价继续保持震荡上涨，涨速有所放缓，但猪价周内已经创下半年反弹的新高，后期继续看好猪价走高，但涨幅预计有限。多年的猪价历史走势告诉我们猪价下半年反弹一旦开启，其持续性一般至少会到 9月初。当前的上涨仅仅是年内的季节性反弹，距离本轮猪周期的大底部尚远，考虑到下半年季节性反弹会使养殖户亏损减轻或转为盈利，今年并不具备产能大幅缩减的可能，对本轮猪周期底部的最乐观估计也要到 2019 年年中才有可能出现。 临储玉米拍卖成交环比持续回暖。截至 7 月 20 日，临储玉米累计拍卖成交 5554 万吨，成交率为 47.81%，累计成交率持续低于 50%，本周周度成交率约 28.01%，较上周上涨约 1 个百分点，其中黑龙江临储玉米成交持续回暖，成交率由两周前的 20%逐步攀升至接近 30%，市场目前更青睐价格低而性价比相对高一些的玉米，成交有所上升，但均价呈下降趋势。 动保行业直接受益于养殖规模化提速。受新环保法影响，2016 年起我国生猪养殖规模化程度快速提升。2016 年年出栏 50000 头以上规模养殖户数量同比增长 20%。预计 2020 年，5 家上市公司生猪出栏总量将达到 7400 万头，占全国出栏总量的 10.6%，与 2016 年相比增长 4700万头，增幅 176%。养殖规模化程度提升一方面有利于带动市场苗替代招采苗，另一方面提高了非强制面疫苗的市场渗透率。养殖规模化程度提升将直接利好疫苗生产企业。 风险提示：自然灾害，畜禽疫情，食品安全事件 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 温氏股份 22.67 0.93 1.06 1.74 24.38 21.39 13.03 增持 海大集团 21.47 0.77 1.17 1.45 28.01 18.35 14.8买入 唐人神 4.58 0.37 0.48 0.46 12.35 9.48 10.00 买入 [able_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [ able_PicQuote]历史收益率曲线 -17%-10%-3%4%11%2017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/6农林牧渔沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -3.55% -10.31% -13.21% 相对收益 0.37% -3.18% -6.41% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 99 总市值（亿） 7894 流通市值（亿） 6084 市盈率（倍） 26.75 市净率（倍） 2.16 成分股总营收（亿） 5279 成分股总净利润（亿） 227 成分股资产负债率（%） 46.64 [Table_Report]相关报告 《猪价创新高，鸡苗价格快速反弹》 2018-07-15 《猪价上涨如期而至，临储玉米成交低迷》 2018-07-09 《猪价 7 月有望上涨， 禽价高位震荡》 2018-07-03 《毛鸡价格小幅回落，猪价上涨告一段落》 2018-06-04 [Table_Author]证券分析师： 李 强 执业证书编号：S0550515060001 联 系 人： 李 瑶 执业证书编号：S0550116090022 010-63210890 li_yao@nesc.cn 研究助理： 李峻峰 执业证书编号：S0550117090057 010-58034581 lijunfeng@nesc.cn /农林牧渔 发布时间：2018-07-23 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 一周行情回顾 上周（7 月 16 日-7 月 20 日）申万农林牧渔板块下跌 0.41%，在所有 28 个板块中排名第 18。其中，农林牧渔板块中养殖版块本周上涨 0.94%，在农业子版块中表现最好；林业版块下跌 3.09%，跌幅最大。 图 1：申万子版块周涨跌幅（总市值加权平均）（%） 图 2：农业各子版块周涨跌幅（总市值加权平均）（%） 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 1.1. 猪价震荡创新高，预计可涨至 9 月初 • 根据搜猪网数据，7 月 20 日全国生猪出栏平均价为 12.27 元/公斤，较 7 月 13日上涨 0.12 元/公斤，涨幅 0.99%，年初（1 月 2 日 14.85 元/公斤）至今下跌 2.69元/公斤，跌幅 18.11%。本周猪价继续保持震荡上涨，涨速有所放缓，但猪价周内已经创下半年反弹的新高，后期继续看好猪价走高，但涨幅预计有限。多年的猪价历史走势告诉我们猪价下半年反弹一旦开启，其持续性一般至少会到 9 月初。同时，我们应该正视今明两年生猪供给大于需求的态势有增无减这样一个真实的基本面，在供给压力过大的行业背景下，节假日消费提振、短暂天气扰动等因素最多可以看做市场炒作的引子，而无法撼动近两年大企业产能迅速扩张带动行业边际产能提升的核心逻辑，年内猪价季节性波动规律仍存，4-6 月之间一般为年内底部震荡区间，当前的上涨仅仅是年内的季节性反弹，距离本轮猪周期的大底部尚远，产能淘汰现象已经出现，却不足以在短时间内淘汰大量产能，考虑到下半年季节性反弹会使养殖户亏损减轻或转为盈利，今年并不具备产能大幅缩减的可能，对本轮猪周期底部的最乐观估计也要到 2019 年年中才有可能出现，因此，我们仍维持对于今年猪价不乐观但也不至于过分悲观的判断，生猪养殖业且行且珍惜。 1. 从历年年内猪价波动规律来看，春节后至 4 月份之前猪价大多呈连续下跌的走势，4 月份我们