跨境电商物流行业专题报告：顺势而起，全链路串联定格未来

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2021 年 12 月 30 日 推荐（维持） 跨境电商物流行业专题报告 交通运输 本篇报告研究分析了跨境电商物流行业，认为跨境电商行业的发展将带来跨境电商物流行业的繁荣，并以 SHEIN 为案例看到全链路串联的巨大优势。推荐关注产业链龙头，推荐顺丰控股、中远海控。积极关注华贸物流、菜鸟网络（未上市）。 ❑ 疫情助推跨境电商，独立站异军突起。疫情之下，中国跨境电商迎来发展机遇：1）疫情促使海外消费者购物更多转移至线上，全球电商渗透率提升；2）中国供应链的率先恢复为跨境电商行业发展奠定坚实基础。2020 年中国跨境电商市场规模已达约 4.65 万亿元，预计至 2025 年可达约 15.1 万亿元，年均复合增长 26.6%。其中商家掌握更多自主权的独立站模式迅猛发展，市场占比由 2016 年的 9.8%提升至 2020 年的 20.3%，2025 年有望至近 50%。2021年 4 月的亚马逊封号风波，将更加刺激品牌对于自身独立站的开发。 ❑ 跨境电商物流顺势而起，提供跨境一体化方案。受益于跨境电商的发展和全产业链协同整合，跨境电商物流也迎来了发展机遇。近五年跨境电商物流市场规模复合增速达 42.3%，2020 年市场规模达到 1.3 万亿元，预计未来五年复合增速 22.5%，2025 年市场规模有望到达 3.6 万亿元。 ❑ 从 SHEIN 的成功案例，看到跨境电商全链路串联带来的巨大优势。“柔性供应链+精准营销+数字化赋能”是 SHEIN 的成功密码，也助其连续 8 年实现营收超 100%增长，估值达到 3000 亿人民币。数据化、智能化及全链路资源整合或也是今后跨境电商物流的发展方向，整合头程揽收、国际干线、海外仓储、尾程配送等的综合跨境物流企业或将成为明日之星。 ❑ 投资建议：看好具备全链路资源整合能力的公司，寻找产业链龙头，推荐顺丰控股（鄂州机场助力跨境网络，携手嘉里物流开拓国际市场）、中远海控（掌握跨境干线物流网络，建立端到端数字化供应链网络）。 ❑ 风险提示：跨境电商需求不及预期；贸易摩擦加剧等。 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 评级 顺丰控股 68.16 1.49 0.81 1.67 84.2 40.7 5.8 强烈推荐-A 中远海控 19.60 0.62 5.90 4.47 3.3 4.4 2.8 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 125 2.7 总市值（亿元） 28513 3.1 流通市值（亿元） 23516 3.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.9 4.6 16.5 相对表现 1.9 10.2 18.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—集运需求持续旺盛，运价高位小幅上行》2021-12-26 2、《低成本航空专题报告—低成本航空：航空业后起之秀》2021-12-23 3、《招商交运物流行业周报—11 月旺季快递单票价格回升，行业格局向好趋势不断强化》2021-12-20 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 研究助理 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 顺势而起，全链路串联定格未来 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、疫情助推跨境电商，独立站模式异军突起 ............................................................................................................. 6 1. 跨境电商日益繁荣，渗透率不断提升 ...................................................................................................................... 6 2. 亚马逊——全球电商平台领头羊 .............................................................................................................................. 7 3. 异军突起，独立站为跨境电商市场提供新增量 ........................................................................................................ 8 4. 新冠疫情加速中国品牌出海 ................................................................................................................................... 10 5. 跨境电商受国家政策支持 ....................................................................................................................................... 13 二、跨境电商物流顺势而起 ........................................................................................................................................ 15 1. 跨境电商物流提供跨境一体化方案 ........................................................................................................................ 15 2. 直发专线与海外仓模式的份额稳步提升 ................................................................................................................. 16 3. 跨境电商受国家政策支持 ....................................................................................................................................... 20 三、SHEIN：跨境电商全链路串联的成功案例 ..............................