商贸零售行业周报：化妆品新规靴子落地，产业链各环节价值或重塑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 商贸零售 行业研究/周报 化妆品新规靴子落地，产业链各环节价值或重塑 2022 年 1 月 4 日 [Table_Summary]  化妆品原料安全信息登录平台正式上线，国内化妆品新规靴子落地。自 1 月 1日起，化妆品原料生产商或其授权企业可以登录该平台报送原料安全相关信息，根据此前国家药监局发布的“关于实施《化妆品注册备案资料管理规定》有关事项的公告（2021 年第 35 号）”，自 2022 年 1 月 1 日起，注册人、备案人申请注册或者进行备案时，应当按照《规定》的要求，提供具有防腐、防晒、着色、染发、祛斑美白功能原料的安全相关信息。2023 年 1 月 1 日起，化妆品注册备案时所有相关资料需要递交。而此前已经完成注册备案的产品，需在 2023 年 5 月 1 日前完成原料安全信息报送。根据化妆品原料质量安全相关信息报送指南，原料质量安全相关信息应当包括原料商品名、原料基本信息、原料生产工艺简述、必要的质量控制要求、国际权威机构评估结论、其他行业使用要求、风险物质限量要求等。随着平台的正式上线，每款原料即有了自己的原料报送码，一大批原料企业报送原料信息的工作也将正式启动，行业将进一步规范。  化妆品原料进入 ID 备案时期，产业链上游原料商重要性再提升。为何要进行原料报送？根据新规，每一个生产企业的每一个原料都只对应一个报送码，意味着，即便拥有同一个 INCI 名的原料，原料报送码也会不同。我们认为，该举措可以很大程度上填补了不同来源、不同规格、不同组成形式的已使用原料的监管盲区，也为化妆品企业提供一定的原料商筛选标准。境外原料企业如何报送？根据新规，境外原料生产商可以自行报送化妆品原料安全信息，也可以授权境外或者境内企业对原料安全信息进行报送和日常维护。原料信息报送流程：1）化妆品企业可以向原料生产企业索要所用原料的信息文件直接提交，2）原料生产企业可自行报送原料相关信息，并将原料报送码向化妆品企业进行传递，使用了该原料的所有的化妆品企业可直接关联报送码即可。我们认为，原料报送意味监管部门的监管范围向上游供应链延伸，这更加规范整个行业的供应链体系。同时，使得下游企业上新品的时间周期变长，企业开发配方时选择原料供应商将会变得更加谨慎，具备强大技术优势和客户资源的原料龙头将享受新规红利。  本周观点：零售板块复苏加快，消费指数回升，重点推荐头部零售龙头国货化妆品（华熙生物、贝泰妮、珀莱雅）；持续看好培育钻石产业链公司（力量钻石、中兵红箭）。  风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，龙头展店不及预期，上市公司营销、创新、展店投入明显增大等 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 688363 华熙生物 155.30 1.35 1.62 2.48 115 96 65 推荐 300957 贝泰妮 192.28 1.51 1.91 2.61 162 128 94 推荐 603605 珀莱雅 208.31 2.37 2.92 3.63 88 71 57 推荐 000519 中兵红箭 26.67 0.20 0.60 1.00 135 44 27 推荐 301071 力量钻石 286.70 1.61 3.96 7.56 178 82 47 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2021 年 12 月 31 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1、【民生商社】零售周观点：波司登签署合资协议，迪阿股份即将上市 2、【民生商社】零售周观点：化妆品零售额增速加快，培育钻石持续高景气 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周观点（2021.12.27-2021.12.31） ................................................................................................................... 3 1.1 豫园股份（600655）深度：向快乐及时尚进发，产业旗舰盛装启航 .................................................................................... 3 1.2 中兵红箭（000519）深度：培育钻石重塑估值体系，特种装备盈利值得期待 ................................................................... 3 2 本周市场回顾（2021.12.27-2021.12.31） ............................................................................................................ 5 2.1 行业表现 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.2 资金动向 .............................................................................................................................................................................................. 8 3 本周行业资讯（2021.12.27-2021.12.31） ......................................................................................................... 10 3.1 商贸珠宝：抖音宣布 DOU+网页版正式运行，美团将在快手开通小程序 .......................................................................... 10 3.2 纺服：运动