主要消费产业行业研究：消费板块哪些低估值股票可以关注？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 2175 沪深 300 指数 4918 上证指数 3632 深证成指 14791 中小板综指 14565 相关报告 1.《回溯 21 年预期差，展望 22 年的“变与不变”-食品饮料新年专题...》，2022.1.2 2.《浅析休闲食品商业模式，持续重视白酒开门红-食品饮料周报》，2021.12.26 3.《短期回调现布局良机，关注经销商大会窗口期-食品饮料周报》，2021.12.19 4.《基本面边际改善，寻找估值成长匹配的确定性-消费行业 2022 年...》，2021.12.13 5.《年底思考-如何看待 2022 年食品饮料投资机会-食品饮料周报》，2021.12.12 张敏敏 分析师 SAC 执业编号：S1130521080001 zhangminmin＠gjzq.com.cn 消费板块哪些低估值股票可以关注？ 基本结论  元旦数据点评：今年元旦假期消费市场仍延续中秋国庆的特点，以短途游、城市周边游为主要出游方向，电影票房、黄金饰品、冰雪游等表现较为亮眼。从交通情况来看，铁路、公路、民航出行人数同比都有所下降，出游热度最高的是本轮受疫情影响较小的南方省份广东、四川、海南、江西、广西。  部分城市消费金额仍然可观，展现出消费需求的韧性。据上海旅游大数据监测，元旦假期上海共接待游客超 500 万人次，实现旅游消费约 125 亿元；全市 36 个商圈线下客流规模已恢复至疫情前 9 成左右。北京市商务局消费数据显示，元旦期间重点监测的各业态企业实现销售额同比增长 18.8%，全市52 个重点商圈客流量同比增长 35%。此外，武汉、青岛、江西等地线下商贸消费也较为火热。  票房：总票房达历史前三，电影口碑不达预期。国家电影局 4 日发布数据，在严格落实影院上座率不超过 75%、中高风险地区影院暂不开放的疫情防控要求下，2022 年“元旦档”中国电影票房达 10.2 亿元，仅次于 2018 年及2021 年。从口碑与数据上来看，消费者电影观影需求较大，而优质内容欠缺，显示出疫情下中国及好莱坞的电影有效供给不足。  冰雪游成为元旦最火的出游主题。同程旅行大数据显示，元旦期间冰雪旅游相关的酒店、景区均有大幅增长。其中，滑雪场周边酒店预订量环比增长140%，滑雪场门票预订量环比增长 110%，冰雪世界类景区门票预订量环比增长 220%。  春节消费预判：结合疫情及各地最新防疫政策，我们认为今年春节长途旅游市场恢复仍然缓慢，参考年中各假期消费市场表现，本地消费仍将占据主流，建议重点关注优质线下商超及相关重点销售品类如黄金饰品、烟酒、食品饮料、鞋服、院线等，同时假期间增长快速的外卖生鲜速冻火锅品类、休闲零食品类、受益高端消费回流的免税、周边游相关公司以及高端酒店和乐园等也值得关注。  我们筛选消费板块股票当前估值水平，结合我们前期报告对品类变迁判断和景气度判断，以及通胀预期等，我们认为消费中，部分低估值板块可以关注，例如烘焙与预加工食品、肉制品、乳品、鞋类制造、家电、黄金珠宝、特种纸、金属包装、成品家居等。 投资建议  我们看好消费行业 2022 年行情，建议把握边际改善节奏，兼顾估值与成长。结合消费各板块的估值与基本面，我们看好：一、大众消费品中预期提价传导顺利的公司如乳制品龙头、休闲食品&速冻品龙头、啤酒、大家电、运动鞋制造；二、短期催化强劲，中期格局及业绩确定性向好的高端/次高端白酒；三、产品创新能力强，把握消费者消费动机的公司如清洁电器、抓住疫情契机国内国外双驱动的户外运动相关公司、渠道+品牌+产品推新的黄金珠宝公司等。  风险提示  全球疫情严重、经济大幅下行、政策及监管加码、国际贸易政策变化等。 177819252072221923652512210104210404210704211004220104国金行业 沪深300 2022 年 01 月 04 日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 元旦数据点评及春节消费预判  今年元旦假期消费市场仍延续中秋国庆的特点，以短途游、城市周边游为主要出游方向，电影票房、黄金饰品、冰雪游等表现较为亮眼。根据中国银联发布的交易数据显示，元旦期间影视娱乐、零售、餐饮行业消费增速靠前。其中，影视娱乐方面的日均消费笔数和金额均超去年四成，零售和餐饮方面的日均消费笔数和金额均较去年增长两成以上。从交通情况来看，铁路、公路、民航出行人数同比都有所下降，出游热度最高的是本轮受疫情影响较小的南方省份广东、四川、海南、江西、广西。  部分城市消费金额仍然可观，展现出消费需求的韧性。据上海旅游大数据监测，元旦假期上海共接待游客超 500 万人次，实现旅游消费约 125 亿元；元旦节日期间（12 月 31 日至 1 月 2 日），全市线下消费支付金额 270.8 亿元，同比 2021 年增长 12.8%。监测全市 36 个商圈的线下客流总量达到2050 万人次，客流规模已恢复至疫情前 9 成左右。而北京市商务局 3 日发布的元旦假日消费数据显示，重点监测的各业态企业实现销售额 38.9 亿元，同比增长 18.8%，全市 52 个重点商圈客流量超 1600 万人次，同比增长35%，黄金饰品、团圆家宴、观影休闲呈持续消费攀高态势，北京市商务局数据显示，第三方平台餐饮交易订单量、交易额同比分别增长 24.6%、39.2%。此外，武汉、青岛、江西等地线下商贸消费也较为火热。  票房：总票房达历史前三，电影口碑不达预期。国家电影局 4 日发布数据，在严格落实影院上座率不超过 75%、中高风险地区影院暂不开放的疫情防控要求下，2022 年“元旦档”中国电影票房达 10.2 亿元，仅次于 2018 年及 2021 年。今年元旦档中国电影出品的《穿越寒冬拥抱你》、华策影业出品的《反贪风暴 5：最终章》以及新丽传媒出品的《李茂扮太子》分别以5.93 亿、3.76 亿、2.07 亿票房成为元旦档票房前三名。从口碑与数据上来看，消费者电影观影需求较大，而优质内容欠缺，显示出疫情下中国及好莱坞的电影有效供给不足。  冰雪游成为元旦最火的出游主题。同程旅行大数据显示，元旦期间冰雪旅游相关的酒店、景区均有大幅增长。其中，滑雪场周边酒店预订量环比增长 140%，滑雪场门票预订量环比增长 110%，冰雪世界类景区门票预订量环比增长 220%。冰雪世界和滑雪，都进入了元旦假期期间景区热门出游主题的 TOP5。  春节消费预判：文旅部 12 月 17 日发布关于加强 2022 年元旦春节期间旅游团队疫情防控工作的通知。要求严格执行跨省旅游经营活动管理“熔断”机制，对出现中高风险地区的省（区、市），立即暂停旅行社及在线旅游企业经营该省（区、市）跨省团队旅游及“机票+酒店”业务并及时公布。且从即日起至 2022 年 3 月