宠物食品行业深度报告：蓝爵真正优秀在哪里？

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 17 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 农产品行业 2018-7-16 宠物食品行业深度报告：蓝爵真正优秀在哪里？ 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 我们认为，蓝爵发展壮大的核心原因在于走差异化路线，专注宠物食品的天然和健康，通过深入人心的营销理念打造高端的品牌形象。蓝爵顺应美国宠物人性化的发展趋势，精准定位宠物食品天然健康细分市场，在严格把控产品的质量的基础上不断打造高端的产品品类，成功地引领消费者的消费习惯，从而在激烈的竞争中脱颖而出。 公司发展历程：走差异化路线，专注天然健康蓝爵宠物食品（Blue Buffalo）是美国增长最快的宠物食品公司之一。公司是美国天然健康宠物食品细分市场的领导者，2006~2017 年营收复合增长率达到15%以上。蓝爵的发展历程可以主要概括为三个阶段：第一阶段：2002~2010年，平台建设期，蓝爵在该阶段主要专注天然健康宠物食品细分市场，采取精简产品线的形式打造具有差异化的产品，并且逐步树立产品人性化的品牌形象，公司在激烈的市场竞争中开始崭露头角；第二阶段：2011~2015 年，业务升级期，通过兴建工厂的方式，蓝爵实现了宠物食品产能的快速投放，这也逐步形成多样化的产品线，公司不断聚焦宠物专业渠道，辅以“宠物侦探”等销售策略进行精准营销；第三阶段：2015 年至今，规模扩张期，一方面公司大幅提升研发投入并进入治疗用宠物食品细分市场，提供高品质治疗用宠物食品，另一方面公司改变专业渠道单一销售模式，进军大众分销渠道并主动布局线上渠道。 蓝爵优秀之处：追求宠物健康，塑造品牌形象蓝爵宠物食品的优势主要体现在专注打造天然健康的宠物食品，从而在消费者心中塑造了高端的品牌形象。公司成立伊始，美国宠物食品市场基本被雀巢、玛氏等大型集团占据，进入壁垒较高。而蓝爵立足美国本土市场，充分挖掘宠物食品天然细分市场的巨大需求。蓝爵突出重围并成为细分市场龙头的发展经验值得国内宠物食品企业学习和借鉴。公司的主要优势可以归纳为：（1）顺应美国市场宠物人性化趋势，精准定位宠物食品天然健康细分市场；（2）严格把控产品质量，打造高端产品线；（3）努力塑造品牌形象，推出“宠物侦探”系列线下营销手段并辅以“Love them like family, feed them like family”的营销理念宣传，引领消费者消费习惯。蓝爵在宠物食品行业市场定位的优势主要有两点：（1）专注于成熟的美国市场，减少国际化业务延伸开支，集中资金投入产品研发；（2）充分挖掘天然健康细分市场潜力，享受宠物人性化趋势红利。 [Table_Author]分析师 陈佳 （8621）61118733 chenjia2@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490513080003 联系人 顾熀乾 （8621）61118733 guhq@cjsc.com.cn 联系人分析师 [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 300673 佩蒂股份 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -24%-16%-8%0%8%16%24%2017/72017/102018/12018/4农产品沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《长江农业周观点（18W28）：如何看近期猪价上涨？》2018-7-15 《农林牧渔行业中期策略：拥抱景气，把握周期》2018-7-13 《如何看待中国宠物食品行业的竞争格局和发展趋势？》2018-7-9 风险提示： 1. 宠物食品品牌众多，食品质量安全风险； 2.原材料成本占比较高，原材料价格大幅上涨风险。28603 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 17 行业研究┃深度报告 目录 蓝爵真正优秀在哪里？ ................................................................................................................. 4 公司发展历程：走差异化路线，专注天然健康 ....................................................................................................... 4 第一阶段（2002—2010 年）：专注天然健康，树立品牌形象 .......................................................................................... 6 第二阶段（2011—2015 年）：产能持续投放，产品加速升级 .......................................................................................... 7 第三阶段（2015 年至今）：布局治疗食品，拓宽营销渠道 ............................................................................................... 9 蓝爵优秀之处：追求宠物健康，塑造品牌形象 ..................................................................................................... 11 立足美国，抢占宠物食品天然细分市场 ......................................................................................................................... 11 聚焦主粮，建立营养健康的品牌形象 ............................................................................................................................. 13 内外兼修，多渠道营销打响品牌战役 ............................................................................................................................. 14 图表目录 图 1：蓝爵的七大产品线 ............................................................................................................................................... 5 图 2：蓝爵 2012 年以来营收稳步增长 .........................