电气设备11月装机电量点评：装机量同环比高增，铁锂份额相对稳定

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备 1 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 11 月装机电量点评：装机量同环比高增，铁锂份额相对稳定 增持（维持） 投资要点  11 月新能源车产量 37.94 万辆，同环比+97%/+26%，符合市场预期：根据 GGII 上险口径数据，2021 年 11 月新能源车产量为 37.94 万辆，同比增长 97%，环比增长 26%。其中乘用车产量 36.45 万辆，同比增长105%，环比增长 25%，其中纯电乘用车产量提升至 29.43 万辆，同比增长 96%，环比增长 24%；客车产量 5666 辆，同比下降 18%，环比增长71%；专用车产量 9302 辆，同比增长 12%，环比增长 24%。2021 年 1-11 月电动车累计产量达 250.7 万辆，同比上升 97%，维持高速增长；乘用车累计生产 241.2 万辆，同比增长 161%；客车累计生产 3.43 万辆，同比下降 23%；专用车累计生产 6.03 万辆，同比增长 12%。  11 月装机电量为 18.14gwh，同比增长 102%，环比增长 39%。1）11 月三元装机电量 8.62gwh，同比增长 68%，环比增长 39%，装机量占比48%；三元 2021 年 1-11 月累计装机电量为 61.68gwh，同比增长 92%，装机量占比 55%。2）11 月磷酸铁锂同比增长 172%，环比增长 39%，装机量占比 52%：11 月铁锂装机电量为 9.48gwh，同比增长 172%，环比增长 39%，装机量占比 52%；2021 年 1-11 月磷酸铁锂累计装机电量50.21gwh，同比增长 217%，装机量占比 44%。  各车型平均带电量来看，11 月纯电乘用车、纯电专用车平均带电量环比上升，纯电动客车环比微降。11 月纯电动乘用车单车带电量 49.01kwh/辆，同比上升 12.64%，环比上升 10.45%，2021 年 1-11 月平均带电量为46.66 kwh/辆。11 月纯电动客车平均单车带电量 222.72kwh/辆，同比下降 1.36%，环比下降 1.01%，2021 年 1-11 月平均带电量为 215.58 kwh/辆。 11 月纯电专用车平均单车带电量上升至 109.14kwh/辆，同比增长89.89%，环比增长 7.05%，2021 年 1-11 月平均带电量为 87.60 kwh/辆。  从电池厂商看，宁德时代 11 月装机电量 9.80gwh（含时代上汽），同比提升 113.6%，环比提升 47.6%，单月装机量市占率为 54.0%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，11 月装机 3.59gwh，同比提升 201.3%，环比提升 28.0%，装机量占比 19.8%。第三名为中航锂电，11 月装机0.94gwh，同比提升 30.2%，环比提升 45.2%，装机量占比为 5.2%。  市场集中度高，宁德时代维持龙头地位。11 月磷酸铁锂市场前五家装机量合计占据 92.3%的市场份额，市场集中度高，其中宁德时代（含时代上汽）和比亚迪装机量分别占 44.5%和 35.9%的市场份额。三元市场主要集中于宁德时代、中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪等企业，前五大厂商装机量占据 81.8%的市场份额，其中宁德时代（含时代上汽）装机量市占率 64.7%，大幅领先其他企业；中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪的装机量市占率分别为 9.0%、2.7%、3.2%、2.1%。  投资建议：看好明年盈利修复的电池环节，长期格局最好，明年需求还有储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，二线蔚蓝锂芯（关注），其次为近期受益于电池技术升级高镍三元正极（容百科技、华友钴业、当升科技、中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；铁锂技术升级（德方纳米）；再次为明年持续紧缺的负极（璞泰来）、铜箔（嘉元科技（关注）、诺德股份），隔膜（恩捷股份）、碳酸锂（赣锋锂业（关注）、天齐锂业（关注））、电解液（天赐材料、新宙邦）等。  风险提示：销量不及预期、政策不及预期、行业竞争加剧。 行业走势 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备新能源行业周报：电动车高景气确定，光伏排产改善明显》2021-12-26 2、《电气设备新能源行业周报：新型电力系统建设加快，户用装机持续超预期》2021-12-19 3、《电气设备：国内销量超预期，新势力表现亮眼》2021-12-15 [Table_Author] 2021 年 12 月 31 日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证号：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%2020-112021-032021-07沪深300电气设备(申万) 2 / 10 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分分 11 月新能源车产量 37.94 万辆，同环比+97%/+26%，符合市场预期：根据 GGII 上险口径数据，2021 年 11 月新能源车产量为 37.94 万辆，同比增长 97%，环比增长 26%。其中乘用车产量 36.45 万辆，同比增长 105%，环比增长 25%，纯电乘用车产量提升至29.43 万辆，同比增长 96%，环比增长 24%；客车产量 5666 辆，同比下降 18%，环比增长 71%；专用车产量 9302 辆，同比增长 12%，环比增长 24%。2021 年 1-11 月电动车累计产量达 250.7 万辆，同比上升 145%，维持高速增长；乘用车累计生产 241.2 万辆，同比增长 161%；客车累计生产 3.43 万辆，同比下降 23%；专用车累计生产 6.03 万辆，同比增长 12%。 图 1：国内电动车月度产量数据（万辆） 数据来源：GGII，东吴证券研究所 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%05101520253035402020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10所有车型总计单月同比单月环比 3 / 10 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分分 图 2：GGII 月度产量数据（辆） 数据来源：GGII，东吴证券研究所 根据 GGII 数据，11 月电动车总装机电量为 18.14gwh，同比增长 102%，环比增长39%。2021 年 1-11 月累计装机电量为 112.99gwh，累计同比增长 129%。 1）11 月三元