医药生物行业月度报告：DRG支付改革加速，2021年医保谈判落地

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 DRG 支付改革加速，2021 年医保谈判落地 2021 年 12 月 10 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医药生物 7.19 1.39 -1.86 沪深 300 4.79 2.19 2.75 邹 建军 分 析师 执业证书编号：S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 0731-84403452 吴 号 研 究助理 wuhao58@hnchasing.com 相关报告 1 《医药生物：财信证券医药生物行业 2021 年11 月跟踪报告：细分板块业绩表现分化，CXO行业高景气度不变》 2021-11-10 2 《医药生物：财信证券医药生物行业 2021 年10 月跟踪报告：《“十四五”全民医疗保障规划》发布，建议关注政策受益方向》 2021-10-14 3 《医药生物：财信证券医药生物行业 2021 年 9月跟踪报告：理性看待药械集采，关注三条投资主线》 2021-09-14 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 药明康德 1.00 141.19 1.53 92.40 2.01 70.22 推荐 凯莱英 2.95 161.16 3.96 119.97 6.27 75.84 推荐 迈瑞医疗 5.48 77.79 6.77 54.82 8.26 44.91 推荐 通策医疗 1.54 179.98 2.31 92.57 3.08 68.64 谨慎推荐 金域医学 3.24 32.53 4.62 22.82 3.88 27.17 推荐 益丰药房 1.07 48.01 1.27 40.47 1.63 31.48 推荐 天坛生物 0.45 64.79 0.55 53.36 0.69 42.80 谨慎推荐 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  市场回顾： 11 月，医药生物（申万）板块涨幅为 4.08%，在申万 28个一级行业中排名第 20 位。截止 2021 年 12 月 8 日，医药生物板块PE（TTM）均值为 33.28 倍，位于自 2011 年以来 25.20%分位数。  DRG/DIP 支付改革加速，具备降本增效的产品和服务有望受益。11月，国家医保局发布《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》，标志着我国 DRG支付改革开始进入全国范围推广阶段。参考欧美以及国内部分先行地区推行 DRG 付费后的结果，DRG 支付改革对医药行业的影响主要有：（1）医疗机构收入增速放缓，且收入结构发生大幅调整，药品和耗材收入占比下降，医疗服务性收入占比提升；（2）医疗机构降本增效意愿增强，国产设备进口替代、检测外包、处方外流等进程加快。总的来看，具备效率提升和成本控制的产品和服务将受益。  2021 年医保谈判落地，利好优质创新药企。12 月 3 日，国家医保局正式发布 2021 版医保药品目录。本次医保谈判，目录外 85 个独家药品谈成 67 个，成功率 78.82%，平均降价 61.71%，降价幅度符合预期。7 个罕见病用药纳入医保，有望激发本土创新药企在罕见病领域的研发热情。此外，创新药纳入医保后有望实现快速放量，有助于药企更加专注于药物研发，利好优质创新药企。  投资建议：维持医药生物板块“领先大市”评级，建议关注：（1）创新 药 械 及 其 产 业 链 企 业，如 恒 瑞 医 药 （600276.SH） 、 迈 瑞 医 疗（300760.SZ）、药明康德（603259.SH）、智飞生物（300122.SZ）等。（2）与公立医院错位发展、受益于消费分层与升级的医疗服务企业，如 爱 尔 眼 科 （300015.SZ） 、 通 策 医 疗 （600763.SH） 、 金 域 医 学（603882.SH）等。（3）部分细分领域龙头企业，如零售药店龙头益丰药房（603939.SH），血制品龙头天坛生物（600161.SH）等。  风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行 业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险。 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020-12-102021-06-10医药生物(申万)沪深300行业月度报告 医药生物 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 内容目录 1 行业观点 .................................................................................................................. 3 2 市场回顾 .................................................................................................................. 5 2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 5 2.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 6 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 6 3 行业估值 .................................................................................................................. 7 4 行业数据跟踪 ......................................................