食品饮料行业11月线上数据分析专题：线上需求仍疲软，龙头表现相对优

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 食品饮料行业 11 月线上数据分析专题 推荐（维持） 线上需求仍疲软，龙头表现相对优  事件：11 月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子板块线上销售情况进行分析。从 11 月线上销售情况来看，在线上消费需求疲软、去年双十一高基数影响下，各板块销售额均有所下滑，龙头集中度提升趋势较为显著。为保证口径同期可比，双十一预售产品的销量、销额均未计入 11 月行业数据。同时阿里数据仅代表部分品类线上销售情况，其它线上平台分流亦会对其准确度产生影响，且对于白酒等线下销售为主的板块代表性较差，实际动销情况好于线上表现。因此，线上阿里系数据仅供参考。  白酒：销售额持续下滑，幅度有所减弱。11 月白酒行业线上销售额 16.61 亿元，同降 36.33%，销量 268.90 万件，同降 40.33%，均价 617.69 元，同增 6.70%。考虑其它线上平台分流影响，叠加去年同期高基数及行业步入淡季，11 月酒类、白酒子板块同比大幅下滑。从销售额看，茅台、五粮液、汾酒占据前三。分品牌看，11 月各品牌销售额均有不同程度的下降，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河/汾酒同降 57.15%/27.81%/34.40%/11.78%/4.47%。价格表现分化，茅台、老窖下滑，五粮液、汾酒、洋河上升，其中五粮液涨价幅度较大，同增 33.74%。  乳制品：销售额持续下滑，伊利、蒙牛市占率提升显著。11 月液奶行业线上销售额为 21.48 亿元，同降 11.57%，销售量 3485.12 万件，同降 23.85%，平均产品价格 61.63 元，同增 16.12%。分子品类来看，白奶销售额为 13.18 亿元，同降 2.21%，均价 77.44 元，同增 3.39%。其中伊利销售额同增 7.11%，线上份额同增 3.71pcts 至 21.28%；蒙牛销售额同增 18.33%，线上份额同增 5.99pcts至 23.69%。酸奶销售额为 3.76 亿元，同降 19.40%，均价 69.94 元，同增 13.06%。奶酪线上销售遇冷，百吉福发力双十一市占率显著上升。  奶粉：销售额同比下滑，均价维持同增趋势。11 月婴幼儿牛奶粉线上销售额23.17 亿元，同降 18.10%，销售量 560.08 万件，同降 21.74%，均价 413.69 元/件，同增 4.65%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前 3 名，分别占比 28.31%、9.35%、5.58%。热销榜爱他美稳居榜首，在前十中占据五席，美素佳儿占据两席。  调味品：板块销售额下滑，集中度环比上升。11 月阿里渠道日常调味品子行业销售额为 2.96 亿元，同降 4.77%，主要系去年疫情影响下消费端囤货带来的高基数、终端需求不景气叠加其它线上平台分流所致。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前 3 名，分别占比 24.62%、12.18%、7.36%，CR3 环比有所上升。主要调味品牌方面，海天销售额为 7295.50 万元，同增 11.70%；千禾销售额 3610.18 万元，同降 7.72%；李锦记销售额 2181.25 万元，同降 15.84%；欣和销售额为 1445.47 万元，同增 15.39%。复调方面，海底捞销售额为 2952.13万元，同降 33.95%；好人家销售额为 2538.83 万元，同降 23.50%。  保健食品：线上需求疲软，板块量价齐跌。11 月阿里渠道保健品销售额 48.43亿元，同降 29.80%，销售均价 185.03 元，同降 2.36%。保健食品量价双降，需求放缓。海外保健品（包括海外品牌如 swisse 等及国内公司国际品牌如汤臣 by health 等）11 月销售额 26.56 亿元，同降 23.13%。分渠道看，天猫渠道销售额达 23.17 亿元，同降 19.82%；淘宝渠道实现销售额 3.39 亿元，同降40.07%；天猫渠道销售占比 87.24%，品牌店占比环比提升 6.2pcts。  休闲食品：量价下滑趋势延续，行业集中度继续提升。11 月阿里系休闲食品线上销售额 72.09 亿元，同降 27.93%；销量为 2.56 亿件，同降 25.20%；均价28.18 元，同降 3.65%，主要与需求不足、线上渠道分流有关。11 月坚果类销售额 13.10 亿元，同降 23.04%，位居行业第一，销售量 3144.41 万件，同降20.29%，均价为 41.65 元/件，同降 3.45%；糕点类销售额 12.61 亿元，同降37.12%，位居行业第二；饼干类销售额 12.36 亿元，同降 29.73%，位居行业第三。此外，CR3 为 21.47%，环比上升 0.73pcts，行业集中度继续提升。  风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：沈昊 邮箱：shenhao@hcyjs.com 执业编号：S0360521050001 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 115 2.86 总市值(亿元) 73,914.56 8.86 流通市值(亿元) 68,740.03 10.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.02 -13.74 4.05 相对表现 2.37 -6.92 6.89 相关研究报告 《中国乳业发展趋势研判——乳制品专家论坛演讲要点反馈》 2021-11-21 《调味品市场的当下与未来——调味品专家论坛演讲实录》 2021-11-22 《 食 品 饮 料 行 业 大 众 品 板 块 周 报（20211122-20211128）：软饮料：需求为何显韧性？成本压力有几何？》 2021-11-29 -14%0%15%29%2020-12-14～2021-12-10沪深300食品饮料(申万)华创证券研究所 行业研究 食品饮料 2021 年 12 月 13 日 食品饮料行业 11 月线上数据分析专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、白酒：销售额持续下滑，幅度有所减弱 ......................................................................... 5 二、乳制品：销售额持续下滑，市占率显著提升 ................................................................. 7 三、奶粉：销售额同比下滑，均价维持同增趋势 ...............................