基金经理研究系列报告之十八：交银基金王艺伟，宽广视野结合深度思维，造就超高季度胜率固收+

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 12 月 4 日 交银基金王艺伟：宽广视野结合深度思维，造就超高季度胜率固收+ ——基金经理研究系列报告之十八 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818×转 jiangxin@swsresearch.com 本期投资提示：  交银基金王艺伟：北京大学经济学硕士，吉林大学经济学学士、理学学士。9 年证券投资行业从业经验。2012 年-2014 年任职于光大证券研究所宏观分析师，2014 年加入交银施罗德基金，曾任公司宏观策略金融研究员、研究部助理总经理，现任固定收益部基金经理，属于交银自己内部培养的基金经理。2019 年 11 月正式担任公募基金经理，目前共管理10 只产品，均为固收+产品，规模合计 179.86 亿元。  王艺伟的投资理念可以概括为：在大类资产中寻找具备性价比的资产。大类资产配置中主要是通过对资金面及经济基本面的前瞻指标跟踪，判断权益仓位；在股票投资中，自上而下判定风格及优势行业，同时在公司投研平台的研究支持下，自下而上精选符合固收+风险偏好的优质个股；债券投资部分更注重流动性和票息收益，甄别高等级信用债，注重票息收益。  净值表现：（1）所管产品的平均 Calmar 比率达到 5.19，其中 2020/7/9 任职的产品年化收益率都在 11%以上，回撤控制在-2%左右，在同类产品中收益风险比出色；（2）近三年夏普比率较高的 15 只低仓位固收+产品中，交银“回报系列”固收+占据四席；（3）王艺伟任职以来年化收益在 10%以上创新高天数最高的 15 只低仓位固收+基金中，交银“回报系列”固收+占据五席；（4）市场中少有的 2016 年以来季度胜率在 100%的固收+基金。  投资风格：（1）股票仓位稳定在 10%~15%区间内，几乎不配置转债，券种适度灵活配置；（2）行业配置相对均衡，根据市场环境动态调整；（3）持股更多分布在沪深 300 成分股中，与公司主动权益基金的重仓股重叠度较低，自己根据产品定位优选股票；（4）选股能力突出，在周期、科技创新以及先进制造的收益贡献明显。  收益拆分：（1）王艺伟管理以来的每半年时间维度，二级股票收益贡献均为正。其中股票也是基金收益增厚的主要来源，债券部分以票息贡献为主，同时收益贡献较为稳定；（2）基金规模增加明显，打新收益贡献有限，目前的主要增厚来源为二级股票。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 25 页 简单金融 成就梦想 1. 交银基金王艺伟：宽广视野结合深度思维的基金经理 .....5 1.1 基金经理的基本信息：从持有人体验角度打造高季度胜率固收+ ...5 1.2 所管产品的基本信息：控波动降回撤，提升组合收益风险比 ..........6 1.3 基金经理的投资框架：在大类资产中寻找具备性价比的资产 ..........9 2. 收益风险特征：任职以来延续交银以往的稳健风格.........9 2.1 基本的收益风险特征：夏普比率以及创新高天数等在同类出色 ......9 2.2 赚钱效应：少有的季度胜率长期在 100%的固收+......................... 12 3. 投资风格：均衡且灵活，选股能力突出 ........................ 14 3.1 资产配置：股票仓位稳定，券种适度灵活配置 ............................... 15 3.2 权益风格分布：基于产品定位选股，权益投资能力突出 ............... 16 3.3 收益拆分：基金规模增加，二级股票已是主要“+”的来源 ........ 22 4. 风险揭示与声明.............................................................. 24 目录 zQsMrMqMrQnPaQdNbRpNoOpNoPjMqRpNlOqQsP6MoPtNxNsPsPuOmPoP 3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 25 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：交银基金王艺伟的基金经理指数（固收+业绩） ........................................ 5 图 2：王艺伟所管部分固收+的产品定位 ............................................................ 7 图 3：王艺伟所管三只基金 VS 不同的固收+指数（净值走势）............................ 8 图 4：王艺伟所管三只基金 VS 不同的固收+指数（收益风险特征） ..................... 8 图 5：王艺伟所管三只基金在不同时间区间的比较（2016 年以来 VS 2019 年以来 VS 王艺伟管理以来） .................................................................................... 10 图 6：低仓位固收+的年化收益率 VS 创新高天数（红色为交银回报系列固收+） 11 图 7：投资者持有不同时间的赚钱效应（王艺伟管理以来） ............................... 14 图 8：交银多策略回报的资产配置情况 ............................................................. 15 图 9：交银多策略回报的债券资产配置情况 ...................................................... 15 图 10：交银多策略回报的前五大债券持仓占比 ................................................. 15 图 11：交银多策略回报的久期估算 .................................