电子行业12月半导体：关注汽车半导体转型

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 12 月半导体：关注汽车半导体转型 华泰研究 电子 增持 (维持) 半导体 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 联系人 姚逊宇 SAC No. S0570121060040 yaoxunyu@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 韦尔股份 603501 CH 321.00 买入 斯达半导 603290 CH 458.65 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 12 月 10 日│中国内地 行业月报 3Q 业绩驱动费城半导体指数近一个月上涨 3.02%，创历史新高 存储板块经过一个季度的调整，总市值近一月（11.9-12.9）领涨；TI 等企业存货水平开始回升，芯片缺货问题逐渐得到缓解。市场持续关注芯片设计公司如何发展汽车芯片相关业务。高通宣布汽车相关业务的收入占比五年后提升到 35 亿美元，根据彭博一致预期占比超过 8%，受到市场认可，股价近一月上升 10.5%。Wolfspeed 在分析师会上没有调高 2024 年预期，股价回调 9.9%。A/H 汽车半导体相关标的包括：韦尔股份、斯达半导体等。我们行业排序维持设备>代工>设计>封测。 基带涨幅居前，高通转型汽车业务 全球射频板块近一月（11.9-12.9）总市值上涨 8.8%，其中高通（10.5%）涨幅居前，主要受高通汽车战略布局的催化。高通在 11 月 16 日的投资者大会上宣布同宝马就自动驾驶达成合作，看好汽车云端互联、辅助驾驶、数字底盘趋势，其座舱平台、自动驾驶平台、云服务平台以及网联平台都将拥有10 倍以上的增长机会，预计汽车相关营收将从今年的 9.7 亿美元（占比不到 4%），增长至 5 年后的 35 亿美元（CAGR 29%，根据彭博一致预期占比超过 8%），10 年后的 80 亿美元(CAGR 24%)。 存储总市值上涨 11%，价格跌幅收敛，主要厂商股价明显回弹 全球存储板块近一月（11.9-12.9）总市值上涨 10.6%，其中主要存储器厂商镁光、海力士及三星电子涨幅分别达 15.4%/11.6%/9.6%。根据 Wind，11月主流 DRAM 现货价格跌幅 3%，环比较上月的-7%收窄，NAND 价格分化，TLC 继续下行，MLC 止跌回升。由于服务器市场需求强劲，叠加半导体其他板块缺货放缓，因此存储板块的供求关系有望改善。我们认为存储价格下跌有望延续至 2Q22，且跌幅可能有限。 模拟/功率总市值上涨 1.6%，海外市场关注 TI 扩产与碳化硅 全球模拟/功率板块近一月（11.9-12.9）总市值上涨 1.6%，本月海外市场主要关注 1）全球模拟龙头 TI 宣布 2022 年将在德州谢尔曼新建 12 英寸晶圆厂，结合此前的扩产计划，TI 在未来 3 年将有三座 12 英寸晶圆厂新增产能释放，我们建议关注 2H22 起 TI 产能释放对模拟行业供需格局的影响；2）Wolfspeed 在分析师大会上维持了其 2024 年收入预测，相对保守的增速预期低于市场预期，导致股价大幅调整，但 Wolfspeed 同时释出了对 8 英寸SiC 衬底产能相对乐观的预期，预计有望在 22 年有小批量产出，我们建议投资者持续关注 SiC 功率器件的渗透进展。 设备板块持平，全球先进工艺扩产及中国国产化需求仍然旺盛 全球半导体设备板块近一月（11.9-12.9）总市值下跌 0.9%。据 SEMI 及 SEAJ数据披露，10 月北美和日本半导体设备商出货同比增长 41.30%和 49.08%，创四年来最大增幅。半导体设备供不应求，叠加物流不畅、零部件短缺等因素，交期延长加剧。SEMI 表示今年全球设备市场增长超 30%。我们认为地缘政治因素将持续驱动国产替代加速，国产设备板块成长性强于周期性。 风险提示：半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧。 (13)2173247Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21(%)电子半导体沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 全球半导体行业动态 根据 WSTS，2021 年 9 月全球半导体行业销售额达 482.8 亿美元，同比增长 27.5%，环比增长 2.3%。 图表1： 全球半导体月度销售额 vs. 费城半导体指数 资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究 图表2： 费城半导体指数前向市盈率 vs. 标普 500 指数前向市盈率 注：前向 PE 数据来自彭博 资料来源：WSTS，SIA，彭博，华泰研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Apr-02Oct-02Apr-03Oct-03Apr-04Oct-04Apr-05Oct-05Apr-06Oct-06Apr-07Oct-07Apr-08Oct-08Apr-09Oct-09Apr-10Oct-10Apr-11Oct-11Apr-12Oct-12Apr-13Oct-13Apr-14Oct-14Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21半导体月度销售额同比增速（右）费城半导体指数（左）(费城半导体指数)(月度销售额增速)05101520253035402008/012008/052008/092009/012009/052009/092010/012010/052010/092011/012011/052011/092012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/09SP 500 前向PE费城半导体指数 前向PE十年美债收益率oPtQnMpPzRtMtPqQsPtOpN7NdN8OsQrRtRrQeRpOtRlOqRrR7NrQrPuOrQwPNZmNvN 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技 图表3： 全球主要芯片厂商库存水位变化 资料来源：彭博，华泰研究 图表4： 今年以来全球半导体分板块股价表现 资料来源：Wind，华泰研究