通信行业5G专题报告：5G渐行渐近，关注产业链上下游投资机会

1 / 37 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2018 年 4 月 2 日 证券研究报告 5G 专题报告 5G 渐行渐近，关注产业链上下游投资机会 主要观点： ◆5G 标准制定工作有序进行，预计 2020 年完成。5G 标准由 ITU（国际电信联盟）最终确定，根据 ITU 时间表，预计于 2020 年 9 月完成 IMT-2020（5G 官方名称）标准（Recommendation）。在标准制定方面，3GPP 已于 2017 年 12 月完成 Release 15（5G 第一阶段）首个标准 NSA（非独立组网）标准已经完成，预计 2018 年 6 月完成 SA（独立组网）标准，Release 15 将于 2018 年 9 月冻结；5G 第二阶段 Release 16 标准制定已经于 2017 年3 月启动，预计于 2019 年 12 月之前完成；3GPP 将在 2019 年 7 月的 ITU WP5D 第 32 次会议中，将 Release 15、Release 16（最终递交稿）递交 ITU。 ◆2020 年左右实现 5G 商用成为各国共识。全球主要国家和地区已陆续出台 5G 商用时间表，根据相关资料，各主要国家和地区基本计划于 2020年左右实现 5G 商用。在 2019 年 2 月 9 日-25 日举办的平昌冬奥会中，韩国电信为用户提供了沉浸式 5G 体验服务，这是全球第一张 28GHz 频段的大范围 5G 无线网络，也是全球首个准商用 5G 服务。我国已于 2017 年 11 月启动 5G 技术研发试验第三阶段工作，预计于 2018 年底完成。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商计划在 2018 年开始规模试验，2019 年实现预商用，2020 年实现规模商用。 ◆大流量应用、车联网、工业物联网等成为 5G 重要应用场景。在大流量应用方面，以 AR/VR 为例，Digi-Capital 预测 2022 年 AR 和 VR 市场规模分别为 850-900 亿美元、100-150 亿美元。AR/VR 对带宽和时延均具有较高要求，现有无线通信技术难以满足，需要 5G 的支持和推动；在车联网方面，根据埃森哲，预计 2025 年销售的新车将全部实现联网，其中采用嵌入式移动通信模块进行互联的车辆占比将达到 64%，预计将达到 7700 万辆，根据 ABI Research 预测，到 2025 年 5G 连接的汽车将达到 5,030 万辆；工业物联网对无线网络具有低时延、高可靠、大连接的要求，现有 Wi-Fi、蓝牙和 Wireless HART 等无线解决方案在带宽、可靠性和安全性等方面均存在局限性，5G 的特性能较好满足工业物联网的需求，根据华为 Wireless X Labs的分析，预计到 2020 年，全球制造业的连接数将达 125 亿，工厂网络的市场规模接近 500 亿美元。 ◆5G 带动万亿经济产出。根据信通院《5G 经济社会影响白皮书》，在直接产出方面，按照 2020 年 5G 正式商用算起，预计当年将带动约 4840 亿元的直接产出，2025 年、2030 年将分别增长到 3.3 万亿、6.3 万亿元，十年间的年均复合增长率为 29%。在间接产出方面，2020 年、2025 年和 2030长城国瑞证券研究所 分析师： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 执业证书编号：S0200517100001 研究助理： 刘亿 liuyi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200117070016 联系电话：0592-5161646 地址：厦门市思明区深田路 46 号深田国际大厦 19-20 楼 长城国瑞证券有限公司 投资评级 看好 评级变动 首次评级 行业研究 行业研究 2 / 37 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 年，5G 将分别带动 1.2 万亿、6.3 万亿和 10.6 万亿元，年均复合增长率为24%。 ◆网络设备制造商率先受益。在 5G 商用初期，运营商逐步开展网络规模建设，5G 网络设备投资带来的设备制造商收入将成为 5G 直接经济产出的主要来源；在 5G 商用中后期，互联网企业与 5G 相关的信息服务收入将增长显著。与此相对应，网络设备的早期收入来源主要是运营商，设备类型包括基站设备、光通信设备、电信级路由器/交换机等；中后期的主要收入来源为互联网企业，企业级网络设备的销售增长更为明显。 投资建议： 5G 网络的部署将使通信设备行业直接受益，其中无线接入类通信设备受到的影响尤为明显。基站主设备领域，建议重点关注行业龙头中兴通讯（000063.SZ）；基站天线领域建议重点关注通宇通讯（002792.SZ）、东山精密（002384.SZ）；光模块/光器件领域建议重点关注具有芯片-器件-模块垂直整合能力的光迅科技（002281.SZ）以及光模块封装龙头中际旭创（300308.SZ）；光通信设备领域建议重点关注烽火通信（600498.SH）；网络设备建议重点关注紫光股份（000938.SZ）、星网锐捷（002396.SZ）。 风险提示： 5G 推进进度不及预期；5G 发展规模不达预期；下游应用发展程度低于预期。 行业研究 3 / 37 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 5G 概念及主要特点 ............................................................................................................................. 6 2 标准制定和频谱规划顺利推进.......................................................................................................... 9 2.1 标准制定工作有序进行............................................................................................................. 9 2.2 频谱资源分配逐步落地........................................................................................................... 11 2.3 各国 5G 时间表陆续出炉 ........................................................................................................ 13 3 网络架构继续演进..........................................................................................................................