营收稳健增长，盈利能力持续提升

1 / 4请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2026 年 4 月 1 日证券研究报告/公司研究其他专用机械/专用设备/机械设备营收稳健增长，盈利能力持续提升事件：公司发布2025年年报：2025年公司实现营收24.07亿元，同比增长4.16%；归母净利润7.19亿元，同比增长10.77%；扣非归母净利润7.07亿元，同比增长12.55%；实现经营活动产生的现金流量净额9.62亿元，同比增长9.62%。事件点评：◆公司营收稳健增长，整体毛利率快速回升。2025年公司实现营收24.07亿元，同比增长4.16%。分板块看，色选机、医疗设备、X射线工业检测机的营收分别为17.53/4.54/1.54亿元，占营收比重分别为72.82%/18.87%/6.42%，同比增速分别为8.05%/-9.75%/3.47%。2025年公司整体毛利率为53.92%，同比增加3.49Pct，主要系色选机版块毛利率大幅提升。◆色选机板块稳健增长，毛利率显著提升。2025年公司色选机业务实现收入17.53亿元，同比增长8.05%；毛利率为54.26%，大幅提升4.62Pct、为近十年最高水平。我们认为主要是随着智能工厂自动化升级的推进，公司凭借规模优势有效降低了人工成本，生产效率得到显著提升；同时，公司产品结构持续优化，高毛利的色选机销售占比不断提高。2025年，公司秉持“追求品质，服务客户”理念，以技术研发创新为驱动，结合工程化设计与智能化生产，持续迭代产品以契合市场需求。在数智化浪潮下，公司推出新一代AI+数智化智能体色选机“美亚大师4.0”。该产品依托自研AI分选大模型，融合多模态通用人工智能引擎与群体智能协作网络，以数据为核心驱动力，助力食品加工、资源回收等行业从“人控”迈向“智控”，提升产业品质与效能。子公司美亚智联发布的“全栈式大米数智化加工解决方案”，实现大米加工全流程数字化管理，已应用于泰国Thanakorn米厂、湖北巨金米业等全球多家企业。针对行业数智化转型痛点，公司发布多领域智能体矩阵，推动生产线从“单点智能”向“群体智慧”跨越。依托智能感知、决策、进化能力，实现智能美亚光电 002690基础数据：截至 2026 年 4 月 1 日当前股价17.66 元投资评级增持评级变动维持总股本8.82 亿股流通股本4.34 亿股总市值156 亿元流动市值77 亿元相对市场表现：分析师：分析师 XXX分析师：分析师 胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2 号2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16富大厦 17 楼层公司研究2 / 4请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明品控、提醒、自我修复与工业物联功能，减少人工干预，提升分选精度与品质稳定性，通过工业物联带动生产线协同，实现全流程智能化管理。◆医疗设备板块降幅收窄，公司坚定看好并持续投入。2025 年公司医疗设备板块实现营收 4.54 亿元，同比下滑 9.75%，毛利率为 48.45%、较去年底保持稳定。尽管国内口腔行业当前面临挑战，处于调整期，但公司依然对行业长期前景保持乐观，并持续加大投入。2025 年，公司口腔业务收入虽有下滑，但降幅已显著收窄。与此同时，非口腔业务实现关键突破，移动 CT、骨科手术导航设备等新产品成功实现商业化，未来将成为公司重要的增长动力。投资建议：我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为8.03/8.73/9.32亿元，EPS分别为0.91/0.99/1.06元/股，当前股价对应PE为19/18/16倍。考虑公司色选机业务稳健增长、盈利能力持续提升、医疗设备板块下滑收窄，我们维持其“增持”投资评级。风险提示：色选机景气度下行，国内CBCT行业竞争持续加剧，新品推广不及预期，毛利率下滑主要财务数据及预测：20252026E2027E2028E营业收入(百万元)2,406.862,674.382,854.943,062.99增长率(%)4.1611.116.757.29归母净利润（百万元）719.12803.47872.99932.04增长率(%)10.7711.738.656.77EPS（元/股）0.820.910.991.06市盈率（P/E)21.6719.3917.8516.72市净率（P/B）5.324.343.492.89资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所公司研究3 / 4请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明盈利预测（单位：百万元）资产负债表20252026E2027E2028E利润表20252026E2027E2028E货币资金1,411.801,933.432,960.823,747.52营业收入2,406.862,674.382,854.943,062.99应收账款391.51549.36455.03622.55营业成本1,109.071,236.831,297.701,391.97预付账款4.256.184.766.98营业税金及附加20.2422.4623.9825.73存货315.64352.78348.54403.73营业费用295.74328.61350.79376.36其他759.54759.54759.54759.54管理费用101.84112.32119.91128.65流动资产合计2,882.733,601.304,528.685,540.32研发费用164.00181.86194.14208.28长期股权投资0.000.000.000.00财务费用-24.61-53.49-57.10-61.26固定资产440.26408.47376.68344.90资产减值损失-4.32-4.32-4.32-4.32在建工程23.6923.6923.6923.69公允价值变动收益2.820.000.000.00无形资产68.3867.2766.0764.79投资净收益1.873.003.003.00其他193.13192.84192.55192.26其他86.8480.0080.0080.00非流动资产合计725.46692.27659.00625.64营业利润825.71922.461,002.211,069.95资产总计3,608.194,293.575,187.686,165.96营业外收入1.381.381.381.38短期借款0.000.000.000.00营业外支出2.242.242.242.24应付账款303.34328.45334.43376.61利润总额824.85921.601,001.341,069.08其他350.86350.33365.48369.53所得税105.73118.13128.35137.03流动负债合计654.19678.78699.91746.14净利润719.12803.47872.99932.04长期借款0.000.000.000.00少数股东损益0.000.000.000.00应付债券0.000.000.000.00归属于母公司净利润719.12803.47872.99932.04其他27.0127.0127.0127.01主