医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第2期总第151期2026年JPM大会圆满落幕

1/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2026 年 1 月 26 日证券研究报告医药生物行业双周报 2026 年第 2 期总第 151 期2026 年 JPM 大会圆满落幕中国创新药资产成为全球焦点行业回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为 1.07%，在申万 31 个一级行业中位居第 26，跑赢沪深 300 指数（-1.19%）。从子行业来看，线下药店、医院涨幅居前，涨幅分别为 10.25%、2.92%；化学制剂、疫苗跌幅居前，跌幅分别为 4.50%、2.96%。估值方面，截至 2026 年 1 月 23 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 30.31x（上期末 30.56x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（47.34x）、医院（44.94x）、其他医疗服务（40.38x），中位数为 34.15x，医药流通（15.31x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 34 家上市公司的股东净减持 21.25亿元。其中，2 家增持 0.63 亿元，32 家减持 21.89 亿元。重要行业资讯：◆商务部等 9 部门：关于促进药品零售行业高质量发展的意见◆国家医保局：印发《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》◆第一三共：“德曲妥珠单抗”获 NMPA 批准用于晚期 HER2 阳性成人胃癌二线治疗◆荣昌生物：PD-1/VEGF 双抗“RC148”授权艾伯维，首付款 6.5 亿美元，李晨被付款最高可达 49.5 亿美元◆药明合联：31 亿港元收购东曜药业，稳固 ADC CDMO 市场地位行业评级：报告期：2026.1.12-2026.1.25投资评级看好评级变动维持评级行业走势：XXXX@gwgsc.com分析师：分析师 胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205分析师 魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16 层行业周报行业周报2/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明投资建议：2026 年 JPM 大会已在旧金山圆满落幕，中国创新药再次成为全球资本与产业焦点。多家中国创新药企亮相主会场，聚焦 PD-1/VEGF双抗、ADC、细胞治疗等重点品种，在肿瘤、代谢、自免等热门赛道密集披露管线进展与关键数据。大会期间，艾伯维与荣昌生物达成关于 ADC 药物 RC148 的重磅 BD 交易，进一步验证了中国创新药资产的全球价值。头部跨国药企与中国创新药企之间授权合作正在从单一品种授权转向平台共建能力与中长期联合开发。我们建议重点关注具备差异化管线、已获跨国药企高质量合作验证的、拥有全球注册与 BD 团队的创新药企，尤其是在重点赛道（例如 ADC、双抗、siRNA 疗法等）具备平台价值和持续输出能力的成长型创新药企业。风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1 行情回顾.............................................................................................................................................. 52 行业重要资讯...................................................................................................................................... 72.1 国家政策.................................................................................................................................... 72.2 注册上市...................................................................................................................................112.3 其他.......................................................................................................................................... 153 公司动态............................................................................................................................................ 203.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.......................................................................... 203.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.................................................................. 223.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.......................................................................... 254 投资建议........................................................................................................................................... 26行业周报4/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表 1 ：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................20表 2 ：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................21表 3 ：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册.......