11月食品饮料社零数据点评：11月社零增速环比小幅增长，烟酒类增速较稳健

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 食品饮料 报告原因：点评报告 11月食品饮料社零数据点评 维持评级 11 月社零增速环比小幅增长，烟酒类增速较稳健 看好 2021 年 12 月 15 日 行业研究/点评报告 食品饮料行业近一年市场表现 事件描述： 12 月 15 日，国家统计局发布数据显示，11 月份，社会消费品零售总额 41043 亿元，同比增长 3.9%；比 2019 年 11 月份增长 9.0%，两年平均增速为 4.4%。 事件点评：  11 月社零增速环比小幅增长，饮料类增速较快。11 月份，社会消费品零售总额 41043 亿元，同比增长 3.9%；比 2019 年 11 月份增长 9.0%，两年平均增速为4.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额37266亿元，增长5.4%。扣除价格因素，11 月份社会消费品零售总额同比实际增长 0.5%。从环比看，11 月份社会消费品零售总额增长 0.22%。1-11 月份，社会消费品零售总额399554 亿元，同比增长 13.7%，比 2019 年 1-11 月份增长 8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 360339 亿元，增长 14.0%。2）餐饮收入 1-11 月为 42054 亿元，增长 21.6%，其中 11 月餐饮收入 4843 亿元，同比下降 2.7%。3）此外，饮料类、粮油食品类增速加快。2021 年 11 月烟酒类零售额为 432亿元，同比上涨13.3%；11月份饮料类零售总额为261亿元，同比增长15.5%；11 月份粮油、食品类零售总额为 1552 亿元，同比增长 14.8%。  白酒行业持续向好，次高端较为突出。2021 前三季度申万白酒板块实现营业收入 2300.28 亿元，同比增长 19.30%，同比 19 年前三季度增长 25.40%，实现归母净利润 824.00 亿元，同比增长 19.09%，同比 19 年前三季度增加 30.78%，可以看出，白酒上市企业整体呈现向好发展，营收、净利与疫情前相比都实现了较大增幅，高端白酒增速稳健，次高端酒最为突出，其中，酒鬼酒、舍得酒业营收涨幅超过 100%，分别为 134.20%、104.54%。最近食品饮料强势反弹，北向资金大幅流入，加大对白酒的配置，主要在于涨价预期、年底经销商大会披露年度计划以及旺季备货等催化。上周飞天茅台正式取消拆箱销售政策，“茅五”再聚首：同心同向，共谋酒业新发展，同时中央出台降准与经济稳增长政策，白酒景气度有望持续上行。  线上实物零售增长平稳，吃类线上销售增速较快。1-11 月份，全国网上零售额 118749 亿元，同比增长 15.4%。其中，实物商品网上零售额 98056亿元，增长 13.2%，占社会消费品零售总额的比重为 24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长 18.8%、11.1%和 13.1%。这表明吃类线上销售增速较快。据阿里渠道数据显示，据阿里渠道数据显示，10 月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比/环比变动-66.1%/-55.1%、 分 析师：和芳芳 执业登记编码：S0760519110004 邮箱：hefangfang@sxzq.com 地 址： 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 7 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 -50.1%/-45.3%、-32.1%/-18.0%。 投资建议： 1）白酒景气度持续上行。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、今世缘等；2）大众品步入 Q3，高基数效应逐步消失，提价缓解成本压力，且随着旺季的到来，业绩有望边际改善，布局食品板块，建议关注海天味业、安井食品、绝味食品等。 风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 食品饮料社零点评：11 月社零增速环比小幅增长，烟酒类增速较稳健 11 月社零增速环比小幅增长，饮料类增速较快。11 月份，社会消费品零售总额 41043 亿元，同比增长3.9%；比 2019 年 11 月份增长 9.0%，两年平均增速为 4.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额 37266 亿元，增长 5.4%。扣除价格因素，11 月份社会消费品零售总额同比实际增长 0.5%。从环比看，11 月份社会消费品零售总额增长 0.22%。1-11 月份，社会消费品零售总额 399554 亿元，同比增长 13.7%，比 2019 年 1—11月份增长 8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 360339 亿元，增长 14.0%。2）餐饮收入 1-11 月为 42054亿元，增长 21.6%，其中 11 月餐饮收入 4843 亿元，同比下降 2.7%。3）此外，饮料类、粮油食品类增速加快。2021 年 11 月烟酒类零售额为 432 亿元，同比上涨 13.3%；11 月份饮料类零售总额为 261 亿元，同比增长 15.5%；11 月份粮油、食品类零售总额为 1552 亿元，同比增长 14.8%。 图 1：社会消费品零售总额分月同比增长速度 图 2:2021 年 11 月烟酒类零售额同比增长 13.3% 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 图 3：餐饮收入情况 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 图 4：2021 年 11 月饮料类零售额同比增长 15.5% 图 5:2021 年 11 月粮油食品零售额同比增长 14.8% 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 白酒行业持续向好，次高端较为突出。2021 前三季度申万白酒板块实现营业收入 2300.28 亿元，同比增长 19.30%，同比 19 年前三季度增长 25.40%，实现归母净利润 824.00 亿元，同比增长 19.09%，同比 19年前三季度增加 30.78%，可以看出，白酒上市企业整体呈现向好发展，营收、净利与疫情前相比都实现了较大增幅，高端白酒增速稳健，次高端酒最为突出，其中，酒鬼酒、舍得酒业营收涨幅超过 100%，分别为